PoplatkyEdit
Inverzní a pákové inverzní ETF mají obvykle vyšší nákladové poměry než standardní indexové ETF, protože tyto fondy jsou ze své podstaty aktivně spravovány; tyto náklady mohou snižovat výkonnost.
Krátkodobé vs. dlouhodobéEdit
Na trhu s dlouhodobou tendencí k růstu jsou příležitosti k dosahování zisku prostřednictvím inverzních fondů v dlouhých časových úsecích omezené. Kromě toho při rovném nebo rostoucím trhu mohou mít tyto fondy potíže s vyděláváním peněz. Inverzní ETF jsou určeny k relativně krátkodobému investování jako součást strategie časování trhu.
Ztráta volatilityUpravit
Inverzní ETF, stejně jako každý ETF s pákovým efektem, musí nakupovat, když trh roste, a prodávat, když klesá, aby byl zachován pevný pákový poměr. To má za následek ztrátu volatility úměrnou rozptylu trhu. Ve srovnání s krátkou pozicí s identickou počáteční expozicí proto inverzní ETF obvykle přináší nižší výnosy. Výjimkou je situace, kdy trh při nízké volatilitě výrazně klesá, takže kapitálový zisk převáží ztrátu volatility. Takové velké poklesy jsou pro inverzní ETF výhodné, protože relativní expozice krátké pozice klesá s poklesem trhu.
Protože riziko inverzního ETF a fixní krátké pozice se bude výrazně lišit s tím, jak se index vzdaluje od své počáteční hodnoty, rozdíly v realizovaných výnosech nemají jasnou interpretaci. Proto může být lepší vyhodnotit výkonnost za předpokladu, že se index vrátí na počáteční úroveň. V takovém případě inverzní ETF vždy ponese ztrátu z volatility ve srovnání s krátkou pozicí.
Stejně jako u syntetických opcí je třeba pákové ETF často rebalancovat. Z hlediska finanční matematiky se nejedná o produkty Delta 1: mají Gamma:87-91
Ztráta z volatility se také někdy označuje jako složená chyba.
Hypotetické příkladyEdit
Pokud někdo investuje 100 USD do pozice inverzního ETF do aktiva v hodnotě 100 USD a hodnota aktiva se první den změní na 80 USD a následující den na 60 USD, pak se hodnota pozice inverzního ETF zvýší o 20 % (protože aktivum kleslo o 20 % ze 100 na 80) a poté se zvýší o 25 % (protože aktivum kleslo o 25 % z 80 na 60). Hodnota ETF tedy bude 100*1,20*1,25=150 USD. Zisk ekvivalentní krátké pozice však bude 100 USD-60 USD=40 USD, a tak vidíme, že kapitálový zisk ETF převáží nad ztrátou volatility vzhledem ke krátké pozici. Pokud se však trh opět vyhoupne na 100 USD, pak je čistý zisk krátké pozice nulový. Protože však hodnota aktiva vzrostla o 67 % (z 60 na 100 USD), musí inverzní ETF ztratit 67 %, což znamená, že ztratí 100 USD. Investice do shortu se tedy zvýšila ze 100 USD na 140 USD a zpět na 100 USD. Investice do inverzního ETF však klesla ze 100 USD na 150 USD a zpět na 50 USD.
Investor do inverzního ETF může správně předpovědět pád aktiva, a přesto utrpět velké ztráty. Pokud například investuje 100 USD do pozice inverzního ETF do aktiva v hodnotě 100 USD a hodnota aktiva se propadne na 1 USD a následující den se vyšplhá na 2 USD, pak hodnota pozice inverzního ETF klesne na nulu a investor by o svou investici zcela přišel. Pokud je aktivem třída, jako je S&P 500, která nikdy nevzrostla o více než 12 % za jeden den, nikdy by se to nestalo.
Historický příkladUpravit
Například mezi závěrem 28. listopadu 2008 a 5. prosincem 2008 se index iShares Dow Jones US Financial (NYSE: IYF) posunul ze 44,98 na 45,35 (v podstatě beze změny, správně nárůst o 0,8 %), takže dvojitý short by za tuto dobu ztratil 1,6 %. V průběhu týdne však značně kolísal (1. prosince klesl na minimum 37,92, což představuje denní pokles o 15,7 %, a poté se v průběhu týdne zotavil), a tak se ProShares UltraShort Financials (NYSE: SKF), což je double-short ETF IYF, posunul ze 135. pozice.05 na 117,18, což představuje ztrátu 13,2 %.
Očekávaná ztrátaEdit
Podle toho, že index sleduje geometrický Brownův pohyb a že podíl x {\displaystyle x}
fondu A t {\displaystyle A_{t}}.
je investován do indexu S t {\displaystyle S_{t}}.
, je přírůstek volatility logaritmického výnosu patrný z následujícího vztahu.
Δ ln ( A t ) = x Δ ln ( S t ) + ( x – x 2 ) σ 2 Δ t 2 {\displaystyle \Delta \ln(A_{t})=x\Delta \ln(S_{t})+(x-x^{2})\sigma ^{2}{\frac {\Delta t}{2}}}.
