“Men fordel dine investeringer på mange forskellige steder, for du ved ikke, hvilke risici der kan ligge forude.” – Prædikeren
Jeg har nu sammensat en liste over aktier. Hvad er det næste?
Du har udforsket meetinvests værktøj til screening af aktier og har nu en liste over aktier, som du overvejer at investere i. Du har fordøjet oplysningerne på vores Insights-sektion og forstår vigtigheden af diversificering i din portefølje. Du føler dig klar til at komme i gang med at investere, men noget stopper dig i dit spor.
Hvor mange penge skal jeg nu præcist allokere til hver enkelt aktie på min aktieliste? Skal jeg sprede pengene ligeligt over de enkelte aktier, eller skal jeg lægge mere vægt på visse aktier, eller hvad? Hvordan kan jeg være sikker på, at min portefølje er optimeret?
For at hjælpe dig med at finde disse svar har vi skabt meetinvests porteføljeoptimeringsværktøj, der hjælper dig med at finde ud af, hvordan du bedst optimerer din portefølje, så du kan forstå, hvordan du skal sprede dine penge på tværs af aktierne.
Den optimale portefølje
I begyndelsen af 1950’erne, mens han forskede i porteføljeoptimeringsteknikker til sin afhandling på University of Chicago, anvendte den senere nobelpristager Harry Markowitz matematikken på sin analyse af aktiemarkedet. Han ønskede at udvikle en algoritme, der kunne identificere den optimale portefølje for en hvilken som helst udvalgt liste af aktier.
Ved at oprette forskellige porteføljer med forskellige aktievægte og afprøve sine optimeringsteknikker fandt Markowitz ud af, at de bedste kombinationer vises på en linje i en graf, der ligner næsen på et højhastighedstog set fra siden (se nedenfor).
Markowitz kaldte denne linje for “den effektive grænse”, hvor alle effektive (bedste) porteføljekombinationer findes (Den er angivet nedenfor med en blå linje), hvor hvert rødt punkt på grafen repræsenterer en portefølje, der består af alle eller nogle af en bestemt aktie fra en liste, men med en anden procentvis sammensætning af aktier.
For at illustrere dette antages det, at du har oprettet en liste med 25 lovende aktier fra en eller flere af meetinvest guru-strategierne, og at en af disse 25 shortlistede aktier er Apple (APPL). Hvis du brugte Markowitz’ optimizer (som kører tusindvis af forskellige aktiekombinationer), kunne Apple-aktien i en bestemt portefølje have en vægt på 2,0 % (et af de røde punkter), mens den samme æbleaktie i en anden portefølje kunne have en vægt på 4,1 % (et andet rødt punkt).
Væsentligt talt er den “effektive grænse”, hvor de bedst investerbare porteføljer med den mindste risiko er placeret. Hver sådan portefølje har en anden procentvis blanding af optimerede aktier.
De 4 porteføljeoptimeringsmetoder
Inden for den professionelle investeringsforvaltningsbranche er det almindelig praksis at anvende en af de fire standardoptimeringsmetoder:
- Konservativ: Den mindst risikable – Minimum Variance (MinVar)
- Balanceret: Den mest diversificerede – Maksimal diversificering (MaxDiv)
- Dynamisk: Den ligeligt vægtede (EqualWeight)
- Aggressiv: Den mest dynamiske – Maximum Sharpe (MaxSharpe)
1. Konservativ – mindst risikabel (MinVar)
Den første måde at skabe en portefølje på er at overveje Markowitz’ oprindelige tilgang. Han søgte efter en porteføljesammensætning, der har den mindste risiko, og som kan findes på den yderste spids af den effektive grænse. Denne portefølje kaldes minimum variance (MinVar).
Mens MinVar-optimering skaber en portefølje med den mindst mulige forventede risiko, fører det også til en koncentration i aktier med lav volatilitet. Det betyder blot, at MinVar-porteføljen typisk er mere velegnet til investorer, der ønsker at investere i aktier med lav risiko eller “defensive” aktier, da disse porteføljer ikke er optimale, når det gælder om at maksimere afkastet.
2. Balanceret – mest diversificeret (MaxDiv)
En anden måde at skabe porteføljer på sigter mod at tage aktier, der har den lavest mulige korrelation til hinanden.
Et eksempel kunne være at købe en sundhedsaktie, en energiaktie og en bankaktie. Deres forretningsmodeller er uafhængige af hinanden inden for konjunkturcyklusser og er derfor gode kombinationer. En sådan optimering kaldes Minimum korrelation eller MaxDiv.
Selv om denne teknik ikke nødvendigvis maksimerer det forventede afkast, maksimerer den den bedst mulige diversificering og hjælper med at sprede risikoen.
3. Dynamisk – lige vægtet (EqualWeight)
Den enkleste måde at skabe en portefølje på er at give hver aktieposition den samme procentvise vægt. Det gør du ved at dividere 100 % med antallet af forskellige aktier. Hvis vi antager, at du har 25 aktier på din liste: Divider 100 % med 25, hvilket giver dig 4 % for hver aktie. Ergo skal du sætte 4 % af dine investeringspenge i hver af de 25 aktier.
Selv om denne metode er hurtig og let at udføre, kan den skabe porteføljer, der mildest talt er suboptimale. Hvorfor? Lad os antage, at 8 ud af de 25 aktier på din liste falder inden for energisektoren, og at hele energisektoren af en eller anden grund oplever et fald i aktiekurserne. Du ville nu lige have taget et tab på 32 % eller 1/3 af din portefølje. Bestemt ikke en optimalt diversificeret portefølje!
4. Aggressiv – mest dynamisk (MaxSharpe)
Den fjerde måde at sammensætte en portefølje på er at maksimere afkastet og samtidig forsøge at reducere risikoen så meget som muligt.
I finansverdenen måler det såkaldte Sharpe-forhold (opkaldt efter dets skaber Nobelpristager William F. Sharpe) det overskydende afkast (eller risikopræmie) pr. risikoenhed for en investering.
Sharpe-forholdet beregnes som: (Afkast – risikofri rente)/Standardafvigelse. Ved at trække den risikofri rente fra afkastet kan man isolere den ydelse, der er forbundet med risikovillige aktiviteter.
Generelt gælder det, at jo større værdien af Sharpe-ratio er, jo mere attraktivt er det risikojusterede afkast. I bund og grund sigter den maksimale Sharpe-optimering mod at finde en god porteføljesammensætning, der primært maksimerer afkastet for den lavest mulige risiko.
Sammenligning af porteføljer
For at illustrere de forskellige måder, hvorpå en portefølje kan optimeres, her en tilbagetestning af Dow Jones-indekset ved hjælp af de fire forskellige porteføljeoptimeringsteknikker, der er introduceret ovenfor. Den følgende præstationsgraf viser resultaterne af disse back-tests. Se på sort, grøn, marineblå og pink:
Lad os nu kvantificere de forskellige tilgange ved at se på nogle vigtige nøgletal og omkostninger, der kan æde sig ind i din pengepung:
Portfolioomsætning (der genererer dyre provisioner)
Hvis du sigter mod den konservative portefølje, skal du være opmærksom på, at porteføljeomsætningen vil være blandt de højeste med provisioner, der æder sig ind i din performance. Årsagen hertil er den konstante ændring af volatiliteten (omfanget af kursudsving).
Den dynamiske eller balancerede portefølje er langt mere omkostningsbevidst.
Prisudsving (volatilitet)
Det er ikke overraskende, at den konservative portefølje har det laveste kursudsving efterfulgt af den balancerede. Dynamic og Aggressive forventes at have de højeste kursudsving i porteføljen.
Forventet afkast
Portføljer med et lavere risikoniveau har også et lavere forventet afkast, især den konservative. De tre andre porteføljer har et nogenlunde ens forventet resultat.
Slutning:
Når det kommer til at investere vores penge, bruger vi hos meetinvest en porteføljeoptimering. Som investor skal du selv afgøre, hvilken der er bedst for dig. Hvilken metode du vælger, afhænger af din risiko-belønningsappetit. Det er op til dig at afgøre, hvad der er mest egnet for dig.