Trh má za sebou jeden z nejlepších listopadů v historii. Rally pokračovala i v prosinci a v novém roce. Navzdory zimnímu šíření viru COVID-19, objevu nového kmene koronaviru a čerstvému záchvatu rostoucí nezaměstnanosti je růst trhu neúprosný. Náladě na trhu samozřejmě velmi pomáhá poslední kolo stimulačního balíčku. Přestože se širší ekonomika nadále zotavuje, zůstává mnoho problémů a nejistot.
Měli bychom si vždy připomínat, že na trzích je jistá jen jedna věc, a tou je „nejistota“. Je zřejmé, že velkou otázkou, která zůstává, je, kam půjdeme dál.
Data podle YCharts
S&P 500 ETF (SPY) jednoletý graf, s laskavým svolením YCharts
Jak jsme vždy říkali, na investování bychom se měli dívat jako na dlouhodobý herní plán a ne na základě denních nebo týdenních výkyvů. Jako dlouhodobí dividendoví investoři bychom měli věnovat méně pozornosti krátkodobým pohybům trhu a více pozornosti věnovat kvalitě společností, které kupujeme, a kupovat je, když jsou nabízeny relativně levně. Cílem této série článků je najít společnosti, které jsou fundamentálně silné, mají nízké zadlužení, podporují rozumné, udržitelné a rostoucí dividendové výnosy a zároveň se obchodují za relativně nízké nebo přiměřené ceny.
Trh není snadné orientovat ani v nejlepších časech. Proto nadále vyhledáváme společnosti, které nabízejí udržitelné a rostoucí dividendy a obchodují se levně v poměru k širšímu trhu i ke svým 52týdenním maximům. Věříme, že máme po ruce nákupní seznam a připravený suchý prášek, abychom mohli využít příležitosti, až nastane ten správný čas. Kromě toho si myslíme, že každý měsíc dokáže tato analýza upozornit na některé společnosti, které by se jinak na našem radaru neobjevily.
Tento článek je součástí naší měsíční série, v níž prověřujeme celý vesmír zhruba 7 500 akcií, které jsou kótovány a obchodovány na amerických burzách, včetně mimoburzovních (OTC) sítí. Zaměřujeme se však pouze na akcie vyplácející dividendy. Obvykle upozorňujeme na pět akcií, které mohou mít dočasné potíže nebo ztratily přízeň trhu a v relativním vyjádření nabízejí hluboké slevy. To však není jediné kritérium, které uplatňujeme. Při hledání levnějšího ocenění také požadujeme, aby společnosti měly zavedený obchodní model, solidní dividendovou historii, zvládnutelné zadlužení a úvěrový rating investičního stupně. Upozorňujeme, že se nejedná o doporučení k nákupu, ale je třeba je považovat za výchozí bod pro další průzkum.
Tento měsíc upozorňujeme na tři skupiny po pěti akciích, které mají průměrný dividendový výnos (jako skupina) 3,48 %, 5,58 % a 6,73 %. První seznam je určen pro konzervativní investory, zatímco druhý pro investory, kteří hledají vyšší výnosy, ale stále chtějí relativně bezpečné investice. Třetí skupina je pro investory, kteří touží po výnosu, ale je spojena se zvýšeným rizikem, a proto investory vyzýváme k opatrnosti.
Poznámka: Upozorňujeme, že pokud v souvislosti s akciemi používáme termín „bezpečné“, je třeba jej interpretovat jako „relativně bezpečné“, protože v investování není nic absolutně bezpečné. Také podle našeho názoru by pro dobře diverzifikované portfolio měl mít člověk minimálně 15-20 akcií.
Cíle pro proces výběru
Pravidelní čtenáři tohoto seriálu by mohli tuto část přeskočit, aby se vyhnuli opakování. Tuto část však zařazujeme pro nové čtenáře, abychom jim poskytli potřebné zázemí a perspektivu.
Začneme poměrně jednoduchým cílem. Chceme do užšího výběru zařadit pět společností s velkou tržní kapitalizací, které jsou relativně bezpečné, vyplácejí dividendy a ve srovnání s širším trhem se obchodují za relativně levnější ocenění. Cílem je upozornit na některé ze společností vyplácejících a zvyšujících dividendy, které mohou nabízet šťavnaté dividendy v důsledku dočasného poklesu cen svých akcií. Nadměrný pokles může být způsoben poklesem v celém odvětví nebo nějakými jednorázovými komplikacemi, jako jsou některé negativní zprávy nebo nesplnění očekávání čtvrtletních zisků. Přijímáme metodický přístup k filtrování více než 7 500 společností do malé podskupiny.
Naším hlavním cílem je příjem, který by měl v průběhu času růst tempem, které přinejmenším překonává inflaci. Naším sekundárním cílem je růst kapitálu a zajištění kumulativní míry růstu minimálně 9-10 %. Tyto cíle jsou z velké části v souladu s většinou důchodců a příjmových investorů, stejně jako s investory DGI. Vyvážené portfolio DGI by mělo zachovávat kombinaci akcií s vysokým výnosem a nízkým růstem spolu s některými akciemi s vysokým růstem, ale nízkým výnosem. Přitom to, jak je budete kombinovat, bude záviset na vaší osobní situaci, včetně potřeb příjmů, časového horizontu a tolerance k riziku.
Dobře diverzifikované portfolio by se obvykle mělo skládat z více než jen pěti akcií a nejlépe z několika akcií z každého odvětví ekonomiky. V tomto pravidelném seriálu se však pokusíme vybrat a vyzdvihnout pouze pět akcií, které mohou vyhovovat cílům většiny příjmových a DGI investorů. Zároveň se však snažíme, aby se tyto společnosti obchodovaly za atraktivní nebo přiměřené ocenění. Jako vždy však doporučujeme, abyste si před jakýmkoli rozhodnutím o nich provedli náležitou prověrku.
Proces výběru
S&P 500 v současné době vynáší méně než 1,75 %. Vzhledem k tomu, že naším cílem je najít společnosti pro naše portfolio dividendových výnosů, měli bychom logicky hledat společnosti, které vyplácejí výnosy alespoň lepší než S&P 500. Samozřejmě čím vyšší, tím lepší, ale zároveň bychom se neměli snažit honit za vysokým výnosem. Pokud se pokusíme vyfiltrovat akcie vyplácející dividendu alespoň 1,80 % nebo vyšší, na amerických burzách včetně mimoburzovních sítí se obchoduje téměř 2 000 takových společností. Náš výběr omezíme na společnosti, které mají tržní kapitalizaci alespoň 5 miliard USD (snížili jsme ji z 10 miliard USD, abychom zahrnuli i některé společnosti se střední kapitalizací) a denní objem obchodů vyšší než 100 000 akcií. Budeme také kontrolovat, zda je růst dividend za posledních pět let kladný.
Chceme také akcie, které se obchodují při relativně levnějším ocenění. V této fázi však chceme udržet naše kritéria dostatečně široká, aby se na seznamu objevili všichni dobří kandidáti. Budeme tedy měřit vzdálenost od 52týdenního maxima, ale uložíme si ji pro pozdější použití. Po použití dosud definovaných aktuálních kritérií jsme získali užší soubor zhruba 430 společností.
Kritéria pro užší seznam
Při použití výše uvedených kritérií jsme získali zhruba 430 společností.
Zúžení seznamu
V prvním kroku bychom rádi vyřadili akcie, které mají méně než pětiletou historii růstu dividend. Náš seznam 328 akcií porovnáme se seznamem CCC (seznam Dividend Champions, Contenders, and Challengers vytvořený Davidem Fishem a nyní spravovaný Justinem Lawem). Seznam CCC v současné době obsahuje 725 akcií ve všech třech výše uvedených kategoriích. Seznam CCC v současné době zahrnuje 138 šampionů s více než 25 lety růstu dividend, 279 uchazečů s více než deseti, ale méně než 25 lety růstu dividend a 308 vyzyvatelů s více než pěti, ale méně než deseti lety růstu dividend. Po použití tohoto filtru nám na seznamu zůstane 209 společností. Seznam CCC je však poměrně přísný, pokud jde o to, jak definuje růst dividend. Pokud by společnost vykazovala stabilní výplatu dividend, ale meziročně by dividendy nezvyšovala, na seznam CCC by se nedostala. Chceme se také podívat na společnosti, které měly stabilní historii dividend delší než pět let, ale třeba z toho či onoho důvodu nezvyšovaly dividendu každý rok. Občas se stává, že některé z nich jsou společnosti se sídlem v zahraničí a v důsledku měnových výkyvů se může zdát, že jejich dividendy byly sníženy v amerických dolarech, ale ve skutečnosti to při pohledu na skutečnou měnu vykazování vůbec nemusí být pravda. Zmírněním této podmínky se tedy do našeho seznamu kvalifikovalo celkem 46 dalších společností, které jinak splňovaly naše základní kritéria. Po jejich zahrnutí jsme měli celkem 255 (209+46) společností, které se dostaly do našeho prvního seznamu.
Poté jsme importovali různé datové prvky z mnoha zdrojů, mimo jiné z CCC-list, GuruFocus, Fidelity, Morningstar a Seeking Alpha, a přiřadili jim váhy na základě různých kritérií, jak je uvedeno níže:
- Aktuální výnos:
- Historie růstu dividend (počet let růstu dividend):
- Výplatní poměr (Payout ratio): Informace o tom, kolik let společnost trvale vyplácí a zvyšuje dividendy: Tento údaj udává, jak pohodlně může společnost vyplácet dividendy ze svých zisků. Tento poměr se vypočítá vydělením výše dividendy na akcii ziskem na akcii (EPS).
- Minulé pětileté a desetileté období růstu dividend: I když se jedná o míru růstu dividend z minulosti, vypovídá o tom, jak rychle dokázala společnost v nedávné minulosti zvyšovat své zisky a dividendy. Nedávná minulost je nejlepším ukazatelem, který máme k dispozici, abychom věděli, co můžeme očekávat v příštích několika letech.
- Růst zisku na akcii (průměr růstu za předchozích pět let a očekávaný růst za příštích pět let): Jak rostou zisky společnosti, je více než pravděpodobné, že podle toho porostou i dividendy. Vezmeme v úvahu skutečný růst zisku na akcii v předchozích pěti letech a odhadovaný růst zisku na akcii v příštích pěti letech. Tato dvě čísla sečteme a přiřadíme jim váhy.
- Chowderovo číslo: Jedná se o datový bod, který je k dispozici na seznamu CCC. Jaké je tedy číslo Chowder? Toto číslo bylo pojmenováno podle známého autora SA Chowdera, který tento faktor jako první vymyslel a zpopularizoval. Toto číslo je odvozeno součtem aktuálního výnosu a míry růstu dividend za posledních pět let. Chowderovo číslo „12“ nebo více („8“ pro utility) je považováno za dobré.
- Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu: Tento ukazatel vypovídá o dluhovém zatížení společnosti ve vztahu k jejímu vlastnímu kapitálu. Všichni víme, že příliš vysoké zadlužení může vést k velkým problémům, a to i u známých společností. Čím je tento poměr nižší, tím je to lepší. Někdy se setkáváme s tím, že tento poměr je záporný nebo nedostupný, a to i u známých společností. To se může stát z nesčetných důvodů a ne vždy je to důvod k obavám. Proto tento poměr používáme v kombinaci s poměrem dluhu k aktivům (o kterém pojednáváme dále).
- Poměr dluhu k aktivům: Tento údaj není v seznamu CCC k dispozici, ale do tabulky jej přidáváme. Důvodem, proč jej přidáme, je skutečnost, že u některých společností není poměr dluhu k vlastnímu kapitálu spolehlivým ukazatelem.
- S&P úvěrový rating: Tento údaj opět není v seznamu CCC k dispozici, a proto jej přidáme ručně. Získáváme jej z webových stránek společnosti S&P.
- Poměr PEG: Tento ukazatel se také nazývá poměr cena/výnos k růstu. Poměr PEG se považuje za ukazatel, zda je akcie nadhodnocená, podhodnocená nebo spravedlivě oceněná. Nižší hodnota poměru PEG může naznačovat, že akcie je podhodnocená. Ukazatel PEG pro danou společnost se však může v jednotlivých uváděných zdrojích výrazně lišit v závislosti na tom, jaký odhad růstu je při výpočtu použit. Některé používají minulý růst, zatímco jiné mohou používat budoucí očekávaný růst. PEG přebíráme ze seznamu CCC, pokud je k dispozici. Seznam CCC jej definuje jako poměr cena/zisk dělený pětiletou odhadovanou mírou růstu.
- Vzdálenost od 52týdenního maxima: Chceme vybírat společnosti, které jsou dobrými, solidními společnostmi, ale zároveň se v současné době obchodují za levnější ocenění. Mohou být levnější kvůli nějakému dočasnému cyklu poklesu nebo kombinaci špatných zpráv nebo prostě měly špatné čtvrtletí. Toto kritérium pomůže dostat takové společnosti (s levnějším oceněním) do blízkosti vrcholu, pokud vynikají i v ostatních kritériích. Tento faktor se vypočítá jako (aktuální cena – 52týdenní maximum) / 52týdenní maximum.
Níže je uvedena tabulka s váhami přiřazenými každému z deseti kritérií. V tabulce jsou uvedeny nezpracované údaje pro každé kritérium pro každou akcii a váhy pro každé kritérium a celková váha. Upozorňujeme, že tabulka je seřazena podle „celkové váhy“ nebo „skóre kvality“. Seznam obsahuje 255 jmen a je přiložen jako soubor, který si čtenáři mohou stáhnout (Export_Excel_-_5_Safe_and_Cheap_DGI_-_255_list.xlsx), pokud si to budou přát.
Výběr finálních 25
Pro výběr finálních 25 společností budeme postupovat podle několika kroků:
Nejprve snížíme seznam na zhruba 50 jmen podle automatizovaných kritérií, jak je uvedeno níže. Ve druhém kroku, který je převážně manuální, snížíme seznam na přibližně 25.
- Krok 1: Nejprve vezmeme 25 nejlepších jmen z výše uvedené tabulky (na základě celkové váhy nebo skóre kvality).
- Krok 2: Nyní seřadíme seznam podle dividendového výnosu (nejvyšší nahoře). Do konečného seznamu vezmeme 10 nejlepších po seřazení.
- Krok 3: Seznam seřadíme na základě pětiletého růstu dividend (nejvyšší nahoře). Do konečného seznamu vezmeme 10 nejlepších po seřazení.
- Krok 4: Poté seřadíme seznam na základě úvěrového ratingu (číselná váha) a vybereme 10 nejlepších akcií s nejlepším úvěrovým ratingem. Z každého jednotlivého segmentu odvětví však vybereme pouze dva nejlepší, protože jinak mají některé segmenty tendenci se přeplňovat.
Z výše uvedených kroků máme ve finální úvaze celkem 55 jmen. Následující akcie se objevily více než jednou:
Objevily se dvakrát: ADP, BBY, FHN, GD, PG, PRU, TSN, XOM
Vyskytly se třikrát:
Po odstranění 14 duplicit nám zůstane 41 jmen.
Protože se v každém segmentu odvětví vyskytuje více jmen, ponecháme si z jednoho segmentu maximálně tři nebo čtyři jména shora. Ponecháme si následující:
- Finanční služby, bankovnictví a pojišťovnictví:
Finanční služby: (PRU), (LNC)
Bankovnictví: (NYSE:C), (FHN), (BK)
Pojištění: (AFL), (ALL)
- Podnikatelské služby:
(ADP)
- Průmyslové podniky:
(APD), (SNA)
- Obrana:
(GD), (LMT)
- Spotřebitelé/maloobchod/ostatní:
(TSN), (HRL), (PG), (CLX)
- Komunikace/ média:
(NYSE:T)
- Zdravotnictví:
(ABC), (JNJ), (MRK)
– Technologie:
(INTC), (CSCO), (TXN)
– Energie
Trubkovody: (EPD), (MMP)
Refinace: (VLO)
Ropa & Plyn: (XOM)
– Utilities
(ATO), (UGI)
– REIT
(FRT), (OHI)
TABULKA-1: Seznam 30 nejlepších
Závěrečný krok: Zúžení na pouhých pět společností
Tento krok je většinou subjektivní a vychází pouze z našeho vnímání. Čtenáři si mohou vybrat kterékoli z výše uvedených 30 jmen podle vlastního výběru nebo libovolný počet.
Čtenáři se jistě mohou od našeho výběru lišit a mohou přijít s vlastním souborem pěti společností. Vytváříme dva seznamy pro dvě různé sady cílů, jeden pro bezpečný a konzervativní příjem a druhý pro vyšší výnos. Nicméně zde jsou naše konečné seznamy pro tento měsíc:
Finální seznam A (konzervativní bezpečný příjem):
- (GD)
- (HRL)
- (TXN)
- (T)
- (JNJ)
Finální seznam B (vysoký výnos, mírně bezpečný):
- (UGI)
- (VLO)
- (TXN)
- (T)
- (OHI)
Finální seznam C (náročný na výnos, méně bezpečný):Vezměte prosím na vědomí, že některé akcie se vyskytují ve více seznamech:
- (PRU)
- (UGI)
- (MMP)
- (T)
- (OHI)
Vezměte prosím na vědomí, že některé akcie se vyskytují ve více seznamech. Důvodem je, že některá jména mohou odpovídat více cílům. Například akcie AT&T je přítomna ve všech třech seznamech, protože je poměrně konzervativní volbou a zároveň nabízí velmi vysoký výnos. Za druhé se snažíme, aby všechny naše seznamy byly poměrně diverzifikované mezi různá odvětví/odvětvové segmenty ekonomiky.
Můžeme upozornit, že každá společnost s sebou nese určitá rizika a obavy. Někdy jsou tato rizika reálná, jindy však mohou být poněkud přehnaná a dočasná. Proto vždy doporučujeme provést další průzkum a due diligence.
Přesto si myslíme, že soubor pěti společností (v seznamu A) by mohl tvořit solidní skupinu dividendových společností, která by byla atraktivní pro investory hledající příjmy a konzervativní investory, včetně důchodců a téměř důchodců. Náš konečný seznam pěti společností má v průměru 38 let dividendové historie, která zahrnuje čtyři dividendové aristokraty, 11,17% a 11,43% anualizovaný růst dividend za posledních pět a deset let, nadprůměrný úvěrový rating a obchodování s průměrnou 12,80% slevou z jejich 52týdenních maxim. Jejich průměrný poměr dividendy k příjmu (jako skupina) je velmi slušný a činí 3,48 %. U některých dalších akcií bychom mohli dosáhnout vyšších dividend, ale v případě seznamu A se prostě chceme držet kvalitních a konzervativních jmen s vynikajícím úvěrovým ratingem.
Druhý seznam (seznam B) obsahuje několik jmen, která jsou o něco rizikovější, ale nabízejí mnohem lepší výnos 5,6 %. V tomto seznamu jsou některá jména, která jsou spojena s trochu zvýšeným rizikem, například VLO a OHI. Tento seznam nabízí průměrný výnos 5,7 %, průměrnou 22letou dividendovou historii, přičemž jedna z nich je dividendovým aristokratem, vynikající růst dividend v minulosti a více než 22% slevu z jejich 52týdenních maxim.
Seznam C je určen pro investory toužící po výnosu, ale vyzýváme k náležité opatrnosti. Nic není zadarmo, takže s touto skupinou bude spojeno větší riziko. I tak se ale jedná o diverzifikovanou skupinu. Průměrný výnos dosahuje až 6,75 %. Průměrný diskont (z 52týdenního maxima) se zvyšuje na 24 %.q
Níže je uveden přehled pěti společností z každé ze tří skupin:
Tabulka-2: A-LIST (konzervativní výnosy)
Tabulka-3: B-LIST (vysoký výnos)
Tabulka-4:
Závěr
Předvedli jsme náš proces filtrování, který zužuje velký seznam akcií na velmi malou podmnožinu. Představili jsme tři skupiny akcií (po pěti) s ohledem na různé publikum a cíle.
První skupina pěti akcií je určena konzervativním investorům, kteří upřednostňují bezpečnost dividendy před vyšším výnosem. Druhá skupina sahá po vyšším výnosu, ale s o něco menší bezpečností. První skupina dosahuje výnosu 3,48 %, zatímco druhá skupina dosahuje výnosu 5,58 %. Představili jsme také seznam C pro investory toužící po výnosu, tato skupina je však spojena se zvýšeným rizikem a není vhodná pro každého. Domníváme se, že první dvě skupiny po pěti akciích představují vynikající seznam pro další průzkum a nákup ve vhodnou dobu.
Portfolia DIY s vysokým příjmem: Hlavním cílem naší tržní služby „High Income DIY Portfolios“ je vysoký příjem s nízkým rizikem a zachování kapitálu. Poskytuje DIY investorům důležité informace a strategie alokace portfolia/aktiv, které pomáhají vytvářet stabilní, dlouhodobý pasivní příjem s udržitelnými výnosy. Jsme přesvědčeni, že je vhodná pro investory, kteří hledají příjem, včetně důchodců nebo téměř důchodců. Nabízíme deset portfolií: Nabízíme 3 portfolia typu „kup a drž“ a 7 rotačních portfolií. Patří sem dvě portfolia s vysokým příjmem, portfolio DGI, konzervativní strategie pro účty 401K a několik portfolií s vysokým růstem. Další podrobnosti nebo dvoutýdenní bezplatnou zkušební verzi naleznete zde.
Dodatečné informace: Zřeknutí se odpovědnosti: Informace uvedené v tomto článku mají pouze informativní charakter a v žádném případě je nelze vykládat jako finanční poradenství nebo doporučení k nákupu či prodeji jakýchkoli akcií. Autor není finančním poradcem. Před jakoukoli investicí si prosím vždy udělejte další průzkum a proveďte vlastní due diligence. Bylo vynaloženo veškeré úsilí na přesnou prezentaci údajů/informací; autor si však nečiní nárok na 100% přesnost. Zde prezentovaná akciová portfolia jsou modelová portfolia pro demonstrační účely. Kompletní seznam našich LONG pozic naleznete v našem profilu na Seeking Alpha.