ComisionesEditar
Los ETFs inversos y apalancados tienden a tener ratios de gastos más altos que los ETFs de índice estándar, ya que los fondos son, por su naturaleza, gestionados activamente; estos costes pueden mermar la rentabilidad.
Corto plazo vs. largo plazoEditar
En un mercado con un sesgo alcista a largo plazo, las oportunidades de obtener beneficios a través de los fondos inversos son limitadas en plazos largos. Además, un mercado plano o alcista hace que estos fondos tengan dificultades para ganar dinero. Los ETF inversos están diseñados para ser utilizados para la inversión a relativamente corto plazo como parte de una estrategia de sincronización del mercado.
Pérdida de volatilidadEditar
Un ETF inverso, como cualquier ETF apalancado, necesita comprar cuando el mercado sube y vender cuando baja para mantener un ratio de apalancamiento fijo. Esto da lugar a una pérdida de volatilidad proporcional a la varianza del mercado. Por tanto, en comparación con una posición corta con idéntica exposición inicial, el ETF inverso suele ofrecer una rentabilidad inferior. La excepción es si el mercado baja significativamente cuando la volatilidad es baja, de modo que la ganancia de capital supere la pérdida de volatilidad. Estos grandes descensos benefician al ETF inverso porque la exposición relativa de la posición corta disminuye a medida que el mercado cae.
Dado que el riesgo del ETF inverso y de una posición corta fija diferirá significativamente a medida que el índice se aleja de su valor inicial, las diferencias en la rentabilidad realizada no tienen una interpretación clara. Por lo tanto, puede ser mejor evaluar el rendimiento asumiendo que el índice vuelve al nivel inicial. En ese caso, un ETF inverso siempre incurrirá en una pérdida de volatilidad en relación con la posición corta.
Al igual que las opciones sintéticas, los ETF apalancados deben reequilibrarse con frecuencia. En términos de matemáticas financieras, no son productos Delta Uno: tienen Gamma.:87-91
La pérdida de volatilidad también se conoce a veces como error de composición.
Ejemplos hipotéticosEditar
Si uno invierte 100 dólares en una posición del ETF inverso en un activo que vale 100 dólares, y el valor del activo cambia el primer día a 80 dólares, y al día siguiente a 60 dólares, entonces el valor de la posición del ETF inverso aumentará un 20% (porque el activo disminuyó un 20% de 100 a 80) y luego aumentará un 25% (porque el activo disminuyó un 25% de 80 a 60). Así, el valor del ETF será de 100*1,20*1,25=150 dólares. Sin embargo, la ganancia de una posición corta equivalente será de 100$-60$=40$, por lo que vemos que la ganancia de capital del ETF supera la pérdida de volatilidad en relación con la posición corta. Sin embargo, si el mercado vuelve a oscilar hasta los 100 dólares, entonces el beneficio neto de la posición corta es cero. Sin embargo, como el valor del activo aumentó un 67% (de 60 a 100 dólares), el ETF inverso debe perder un 67%, lo que significa que perderá 100 dólares. Por lo tanto, la inversión en cortos pasó de 100 a 140 dólares y de nuevo a 100 dólares. La inversión en el ETF inverso, sin embargo, pasó de 100 a 150 dólares a 50 dólares.
Un inversor en un ETF inverso puede predecir correctamente el desplome de un activo y aun así sufrir fuertes pérdidas. Por ejemplo, si invierte 100 dólares en una posición en un ETF inverso en un activo que vale 100 dólares, y el valor del activo se desploma a 1 dólar y al día siguiente sube a 2 dólares, entonces el valor de la posición en el ETF inverso caerá a cero y el inversor perdería completamente su inversión. Si el activo es una clase como el S&P 500, que nunca ha subido más del 12% en un día, esto nunca habría sucedido.
Ejemplo históricoEditar
Por ejemplo, entre el cierre del 28 de noviembre de 2008 y el 5 de diciembre de 2008, el iShares Dow Jones US Financial (NYSE: IYF) pasó de 44,98 a 45,35 (esencialmente plano, propiamente un aumento del 0,8%), por lo que un doble corto habría perdido un 1,6% durante ese tiempo. Sin embargo, varió mucho durante la semana (cayendo a un mínimo de 37,92 el 1 de diciembre, una caída diaria del 15,7%, antes de recuperarse a lo largo de la semana), y así el ProShares UltraShort Financials (NYSE: SKF), que es un ETF doblemente corto del IYF pasó de 135.05 a 117,18, una pérdida del 13,2%.
Pérdida esperadaEditar
Dado que el índice sigue un movimiento browniano geométrico y que una fracción x {\displaystyle x}
del fondo A t {\displaystyle A_{t}
se invierte en el índice S t {\displaystyle S_{t}}
, la ganancia de volatilidad de la rentabilidad logarítmica puede verse a partir de la siguiente relación.
Δ ln ( A t ) = x Δ ln ( S t ) + ( x – x 2 ) σ 2 Δ t 2 {\displaystyle \ln(A_{t})=x\Delta \ln(S_{t})+(x-x^{2})\sigma ^{2}{frac {\Delta t}{2}}.
