イールドスプレッド

Key Takeaways

Understanding Yield Spread

Yield Spreadは債券または債券グループの費用のレベルを測定する際に、債券投資家が用いる主要指標となります。 たとえば、ある債券の利回りが7％で、別の債券の利回りが4％の場合、スプレッドは3％ポイントまたは300ベーシスポイントとなります。 非財務債は一般に、その利回りと同等の満期の財務債の利回りとの差に基づいて評価されます。

債券信用スプレッドは、同じ満期の財務債と社債の利回りの差を反映したものです。 米国財務省が発行する債券は、米国政府の全面的な信用に裏打ちされた無リスクの状態であるため、金融業界ではベンチマークとして使用されています。 米国財務省（政府発行）債券は、デフォルトの確率がほとんどないため、無リスクの投資に最も近いと考えられている。 投資家は返済を受けることに最大限の信頼を寄せています。

一般的に、債券や資産クラスのリスクが高いほど、そのイールドスプレッドは高くなります。 投資が低リスクと見なされる場合、投資家は現金を預けるために大きな利回りを必要としません。

例えば、財務的に健全な大企業が発行する債券は、米国債との比較で比較的低いスプレッドで取引されるのが一般的です。 これとは対照的に、財務体質の弱い中小企業が発行する債券は、通常、国債に対して高いスプレッドで取引される。 このため、新興国市場と先進国市場の債券、および満期の異なる類似の証券は、通常、大幅に異なる利回りで取引されます。

債券利回りはしばしば変化するため、イールドスプレッドも同様に変化します。 スプレッドの方向は、2つの債券の利回り差が拡大し、あるセクターが他のセクターよりも良いパフォーマンスをしていることを意味し、増加または拡大する可能性があります。 スプレッドが縮小する場合、利回り差は縮小し、あるセクターのパフォーマンスが他のセクターよりも低下していることを意味します。 例えば、ハイイールド債券指数の利回りが7%から7.5%に移動したとします。 同時に、10年物国債の利回りは2%にとどまる。 スプレッドは500ベーシスポイントから550ベーシスポイントに移動し、ハイイールド債券がその期間中に国債をアンダーパフォームしたことを示しています。

過去のトレンドと比較すると、異なる満期の国債間のイールドスプレッドは、投資家が経済状況をどう見ているかを示す可能性があります。 スプレッドが拡大すると、一般的にイールドカーブはプラスに転じ、将来の安定した経済状況を示す。 逆に、スプレッドが縮小すると、経済状況の悪化が予想され、イールドカーブが平坦化します。

イールドスプレッドの種類

ゼロ・ボラティリティ・スプレッド（Zスプレッド）は、債券を満期まで保有すると仮定して、投資家が国債スポット金利曲線全体に対して実現したスプレッドを測定します。 この方法は、試行錯誤しながら多くの計算を行う必要があるため、時間がかかることがあります。 基本的には、まず1つのスプレッドの数字を試し、キャッシュフローの現在価値と債券の価格が等しいかどうかを計算することになる。

ハイイールド債券スプレッドは、投資適格社債（例：AAA格付け）、財務省債券、または他のベンチマーク債券指標と比較した、さまざまなクラスのハイイールド債券の現在の利回りの差の割合です。 ハイイールド債のスプレッドが過去の平均値より広い場合は、ジャンク債の信用リスクやデフォルトリスクが高いことを示唆している。

オプション調整済みスプレッド（OAS）は、公正価格と市場価格の差額をドル換算し、その値を利回り指標に変換したものです。 OASの計算式では、金利のボラティリティが重要な役割を果たします。 証券に組み込まれたオプションは、キャッシュフローに影響を与える可能性があり、証券の価値を計算する際に考慮しなければならないものです。