O mercado tem tido um dos melhores Novembers de sempre. O rally continuou no mês de Dezembro e no novo ano. Apesar da propagação do inverno da COVID-19, da descoberta da nova estirpe do coronavírus, e do novo surto de desemprego crescente, a ascensão do mercado é implacável. Obviamente, o último pacote de estímulos é uma grande ajuda para o sentimento do mercado. Mesmo que a economia mais ampla continue a se recuperar, muitos desafios e incertezas permanecem.
Devemos sempre nos lembrar que só há uma coisa certa nos mercados, e que é a “incerteza”. Obviamente, a grande questão que permanece é para onde vamos a partir daqui?
Data by YCharts
S&P 500 ETF (SPY) gráfico de um ano, cortesia YCharts
Como sempre dissemos, devemos olhar para investir como um plano de jogo a longo prazo e não com base em giros do dia-a-dia ou da semana-a-semana. Como investidores de dividendos de longo prazo, precisamos prestar menos atenção aos movimentos de curto prazo do mercado e prestar mais atenção à qualidade das empresas que compramos e compramos quando estão sendo oferecidas relativamente baratas. O objetivo desta série de artigos é encontrar empresas que sejam fundamentalmente fortes, carreguem baixo endividamento, sustentem rendimentos de dividendos razoáveis, sustentáveis e crescentes, e também negociem a preços relativamente baixos ou razoáveis.
O mercado não é fácil de navegar, mesmo durante os melhores momentos. É por isso que permanecemos atentos às empresas que oferecem dividendos sustentáveis e crescentes e que estão negociando barato em uma base relativa para o mercado mais amplo, bem como para os seus respectivos máximos de 52 semanas. Acreditamos em manter uma lista de compras à mão e um pó seco pronto para que possamos usar a oportunidade quando chegar a hora certa. Além disso, pensamos que, a cada mês, esta análise é capaz de destacar algumas empresas que de outra forma não estariam no nosso radar.
Este artigo faz parte da nossa série mensal onde analisamos todo o universo de cerca de 7.500 ações que são listadas e negociadas nas bolsas dos EUA, incluindo as redes OTC (over-the-counter). No entanto, nosso foco está limitado apenas às ações que pagam dividendos. Geralmente destacamos cinco ações que podem ter dificuldades temporárias ou perder o favor com o mercado e oferecer descontos profundos em uma base relativa. Contudo, esse não é o único critério que aplicamos. Enquanto buscamos avaliações mais baratas, também exigimos que as empresas tenham um modelo de negócios estabelecido, histórico sólido de dividendos, dívida administrável e classificação de crédito de grau de investimento. Observe que estas não são recomendações de compra, mas devem ser consideradas como um ponto de partida para pesquisas posteriores.
Neste mês, destacamos três grupos de cinco ações cada um com um rendimento médio de dividendos (como grupo) de 3,48%, 5,58%, e 6,73%, respectivamente. A primeira lista é para investidores conservadores, enquanto a segunda é para investidores que buscam rendimentos mais altos, mas que ainda querem investimentos relativamente seguros. O terceiro grupo é para investidores famintos de rendimento, mas vem com um risco elevado, e pedimos aos investidores que tenham cuidado.
Note: Por favor, note que quando usamos o termo “seguro” em relação às ações, ele deve ser interpretado como “relativamente seguro”, porque nada é absolutamente seguro em investir. Também, em nossa opinião, para uma carteira bem diversificada, deve-se ter no mínimo 15-20 ações.
Goals For The Selection Process
Leitores regulares desta série poderiam pular esta seção para evitar a repetição. No entanto, incluímos esta secção para que os novos leitores forneçam o fundo e a perspectiva necessários.
Comecemos com um objectivo bastante simples. Queremos fazer uma lista restrita de cinco empresas que são de grande porte, relativamente seguras, que pagam dividendos e que negociam com valores relativamente mais baratos em comparação com o mercado mais amplo. O objetivo é destacar algumas das empresas que pagam dividendos e as que crescem com dividendos e que podem estar oferecendo dividendos suculentos devido a uma queda temporária no preço de suas ações. O declínio excessivo pode ser devido a um declínio em toda a indústria ou algum tipo de contratempo pontual, como alguma cobertura de notícias negativas ou expectativas de lucros trimestrais ausentes. Adotamos uma abordagem metódica para filtrar as mais de 7.500 empresas em um pequeno subconjunto.
Nosso objetivo principal é a renda que deve aumentar ao longo do tempo a uma taxa que pelo menos supere a inflação. Nosso objetivo secundário é aumentar o capital e fornecer uma taxa de crescimento acumulado de 9%-10% a um mínimo. Estas metas estão, em geral, alinhadas com a maioria dos aposentados e investidores de renda, bem como com os investidores de DGI. Uma carteira equilibrada de DGI deve manter uma mistura de ações de alto rendimento e baixo crescimento juntamente com algumas ações de alto crescimento, mas de baixo rendimento. Dito isto, a forma de misturar as duas dependerá da sua situação pessoal, incluindo necessidades de rendimento, horizonte temporal e tolerância ao risco.
Uma carteira bem diversificada consistiria normalmente em mais do que apenas cinco acções e, de preferência, algumas acções de cada sector da economia. No entanto, nesta série periódica, tentamos fazer uma lista restrita e destacar apenas cinco ações que podem se encaixar nos objetivos da maioria dos investidores de renda e DGI. Mas, ao mesmo tempo, tentamos garantir que tais empresas estejam a negociar com avaliações atractivas ou razoáveis. No entanto, como sempre, recomendamos que você faça sua due diligence antes de tomar qualquer decisão sobre elas.
Processo de seleção
O S&P 500 atualmente rende menos de 1,75%. Como nosso objetivo é encontrar empresas para nossa carteira de dividendos, devemos logicamente procurar empresas que paguem rendimentos que sejam pelo menos melhores do que o S&P 500. É claro que quanto maior, melhor, mas ao mesmo tempo, não devemos tentar perseguir o alto rendimento. Se tentarmos filtrar para ações com dividendos pagando pelo menos 1,80% ou acima, quase 2.000 dessas empresas estão negociando em bolsas americanas, incluindo redes OTC. Limitaremos nossas escolhas a empresas que têm um limite de mercado de pelo menos US$ 5 bilhões (baixamos de US$ 10 bilhões para incluir algumas mid-caps) e um volume diário de negociação de mais de 100.000 ações. Também vamos verificar se o crescimento dos dividendos nos últimos cinco anos é positivo.
Também queremos ações que estão sendo negociadas com valorizações relativamente mais baratas. Mas nesta fase, queremos manter os nossos critérios suficientemente amplos para manter todos os bons candidatos na lista. Assim, vamos medir a distância a partir das 52 semanas de alta, mas poupamos para usar em uma fase posterior. Depois de aplicar o critério definido até agora, temos um conjunto menor de cerca de 430 empresas.
Critérios para a Shortlist
Ao aplicar o critério acima, temos cerca de 430 empresas.
Narrowing Down the List
Como primeiro passo, gostaríamos de eliminar as ações que têm menos de cinco anos de histórico de crescimento de dividendos. Nós cruzamos nossa lista de 328 ações com a lista do CCC (lista de Dividend Champions, Contenders, and Challengers criada por David Fish e agora mantida por Justin Law). A lista da CCC tem atualmente 725 estoques em todas as três categorias acima. A lista CCC inclui actualmente 138 Campeões com mais de 25 anos de aumentos de dividendos, 279 Concorrentes com mais de 10 mas menos de 25 anos de aumentos de dividendos e 308 Desafiadores com mais de cinco mas menos de dez anos de aumentos de dividendos. Depois de aplicarmos este filtro, ficamos com 209 empresas na nossa lista. Entretanto, a lista CCC é bastante rigorosa em termos de como ela define o crescimento dos dividendos. Se uma empresa tivesse um registro estável de pagamentos de dividendos mas não aumentasse os dividendos de um ano para o outro, não chegaria à lista CCC. Também queremos olhar para empresas que tiveram um histórico estável de dividendos de mais de cinco anos, mas talvez não tenham aumentado os dividendos a cada ano por uma razão ou outra. Algumas vezes, algumas delas são empresas sediadas no exterior e, devido às flutuações da moeda, seus dividendos podem parecer ter sido cortados em dólares americanos, mas, na realidade, isso pode não ser de todo verdade quando olhado na moeda real do relatório. Assim, ao relaxar esta condição, um total de 46 empresas adicionais qualificadas para fazer parte da nossa lista, que de outra forma satisfaziam os nossos critérios básicos. Depois de incluí-las, tivemos um total de 255 (209+46) empresas que fizeram nossa primeira lista.
Depois importamos os vários elementos de dados de muitas fontes, incluindo CCC-list, GuruFocus, Fidelity, Morningstar, e Seeking Alpha, entre outras, e atribuímos pesos com base em diferentes critérios como listados abaixo:
- Rendimento atual: Indica o rendimento baseado no preço atual.
- Histórico de crescimento dos dividendos (número de anos de crescimento dos dividendos): Fornece informações sobre quantos anos uma empresa pagou e aumentou os dividendos de forma consistente.
- Payout ratio: Isto indica o quão confortavelmente a empresa pode pagar o dividendo a partir de seus lucros. Este rácio é calculado dividindo o valor dos dividendos por acção pelo EPS (lucro por acção).
- Crescimento dos dividendos dos últimos cinco anos e 10 anos: Embora seja a taxa de crescimento de dividendos do passado, isto diz o quão rápido a empresa tem sido capaz de crescer os seus lucros e dividendos no passado recente. O passado recente é o melhor indicador que temos de saber o que esperar nos próximos anos.
- crescimento do EPS (média dos cinco anos anteriores de crescimento e crescimento esperado nos próximos cinco anos): À medida que os lucros de uma empresa crescem, mais do que provável, os dividendos crescerão de acordo. Levaremos em consideração o crescimento real de EPS dos cinco anos anteriores e o crescimento estimado de EPS para os próximos cinco anos. Vamos adicionar os dois números e atribuir pesos.
- Número de chowder: Este é um ponto de dados que está disponível na lista CCC. Então, qual é o número do Chowder? Este número foi nomeado em homenagem ao conhecido autor SA Chowder, que primeiro cunhou e popularizou este fator. Este número é derivado da adição do rendimento actual e da taxa de crescimento dos dividendos dos últimos cinco anos. Um número Chowder de “12” ou mais (“8” para utilidades) é considerado bom.
- Rácio dívida/capital: Este rácio vai-nos dizer sobre a carga da dívida da empresa em relação ao seu capital. Todos nós sabemos que o excesso de dívida pode levar a grandes problemas, mesmo para empresas bem conhecidas. Quanto menor for este rácio, melhor será. Às vezes, achamos este rácio negativo ou indisponível, mesmo para empresas bem conhecidas. Isto pode acontecer por uma infinidade de razões e nem sempre é motivo de preocupação. É por isso que usamos este rácio em combinação com o rácio dívida/activos (coberto a seguir).
- rácio dívida/activos: Estes dados não estão disponíveis na lista CCC, mas nós adicionamo-los à tabela. A razão pela qual vamos adicionar isto é que, para algumas empresas, o rácio dívida/capital não é um indicador fiável.
- S&P’s credit rating: Mais uma vez, estes dados não estão disponíveis na lista do CCC, e vamos adicioná-los manualmente. Nós os obtemos no site S&P.
- PEG ratio: Isto também é chamado de rácio preço/rendimentos/crescimento. O rácio PEG é considerado como um indicador se a acção estiver sobrevalorizada, subvalorizada, ou a preço justo. Um PEG mais baixo pode indicar que uma ação está subavaliada. Contudo, o PEG de uma empresa pode diferir significativamente de uma fonte reportada para outra, dependendo da estimativa de crescimento utilizada no cálculo. Algumas utilizam crescimento passado, enquanto outras podem utilizar crescimento futuro esperado. Estamos a retirar o PEG da lista do CCC, sempre que disponível. A lista CCC define-o como a relação preço/rendimento dividido pela taxa de crescimento estimada de cinco anos.
- Distância da alta de 52 semanas: Queremos seleccionar empresas que sejam boas e sólidas, mas que também estejam a negociar com avaliações mais baratas actualmente. Elas podem ser mais baratas devido a algum ciclo de queda temporária ou alguma combinação de más notícias ou simplesmente tiveram um trimestre ruim. Este critério ajudará a trazer tais empresas (com uma avaliação mais barata) para perto do topo, desde que elas se superem em outros critérios também. Este fator é calculado como (preço atual – alta de 52 semanas) / alta de 52 semanas.
Below é a tabela com os pesos atribuídos a cada um dos dez critérios. A tabela mostra os dados brutos para cada critério para cada estoque e os pesos para cada critério, e o peso total. Note que a tabela está ordenada no “Peso Total” ou no “Índice de Qualidade”. A lista contém 255 nomes e está anexada como um arquivo para os leitores baixarem (Export_Excel_-_5_Safe_and_Cheap_DGI_-_255_list.xlsx) se assim o desejarem.
Selecção das 25 finais
Para seleccionar as nossas 25 empresas finais, seguiremos um processo de múltiplos passos:
Primeiro, reduziremos a lista para cerca de 50 nomes por critérios automatizados, como listados abaixo. No segundo passo, que é na sua maioria manual, reduziremos a lista para cerca de 25.
- Passo 1: Primeiro, tomaremos os 25 primeiros nomes da tabela acima (baseado no peso total ou pontuação de qualidade).
- Passo 2: Agora, ordenaremos a lista com base no rendimento de dividendos (o mais alto no topo). Vamos levar os 10 primeiros após a ordenação para a lista final.
- Passo 3: Vamos ordenar a lista com base no crescimento dos dividendos de cinco anos (o mais alto no topo). Levaremos os 10 primeiros após a ordenação para a lista final.
- Passo 4: Ordenaremos a lista com base na classificação de crédito (peso numérico) e selecionaremos as 10 melhores ações com a melhor classificação de crédito. No entanto, nós só pegamos os dois primeiros de qualquer segmento da indústria porque, caso contrário, alguns dos segmentos tendem a ser superlotados.
Dos passos acima, temos um total de 55 nomes em nossa consideração final. Os seguintes estoques apareceram mais de uma vez:
Apareceram duas vezes: ADP, BBY, FHN, GD, PG, PRU, TSN, XOM
Apareceram três vezes: C, TXN, VLO
Após a remoção de 14 duplicados, ficamos com 41 nomes.
Desde que existam múltiplos nomes em cada segmento da indústria, vamos manter no máximo três ou quatro nomes do topo de qualquer segmento. Mantemos o seguinte:
- Serviços Financeiros, Bancários e Seguros:
>
Serviços Financeiros: (PRU), (LNC)
Banking: (NYSE:C), (FHN), (BK)
Seguros: (AFL), (ALL)
>
- Serviços Comerciais:
>
(ADP)
>
- Indústria:
>
(APD), (SNA)
>
- Defesa:
>
>
(GD), (LMT)
- >
- Consumidor/Retalho/ Outros:
>
(TSN), (HRL), (PG), (CLX)
- >
- Comunicações/Mídia:
>
(NYSE:T)
>
- Saúde:
>
(ABC), (JNJ), (MRK)
– Tecnologia:
(INTC), (CSCO), (TXN)
– Energia
Pipelines: (EPD), (MMP)
Refinaria: (VLO)
Óleo &Gás: (XOM)
– Utilidades
(ATO), (UGI)
– REIT
(FRT), (OHI)
TABLE-1: Lista dos Top 30
Passo final: Estreitamento a Apenas Cinco Empresas
Este passo é na sua maioria subjectivo e baseado apenas na nossa percepção. Os leitores podem selecionar qualquer um dos 30 nomes acima de acordo com sua própria escolha ou quantos quiserem.
Os leitores podem certamente diferir de nossas seleções, e eles podem criar seu próprio conjunto de cinco empresas. Fazemos duas listas para dois conjuntos diferentes de objectivos, um para rendimentos seguros e conservadores e o segundo para rendimentos mais elevados. No entanto, aqui estão as nossas listas finais para este mês:
Final A-List (Rendimento Seguro Conservador):
- (GD)
- (HRL)
- (TXN)
- (T)
- (JNJ)
Final B-List (Alto Rendimento, Moderadamente Seguro):
- (UGI)
- (VLO)
- (TXN)
- (T)
- (OHI)
Final C-LIST (Yield-Hungry, Less Safe):
- (PRU)
- (UGI)
- (MMP)
- (T)
- (OHI)
Por favor note que existem alguns estoques que estão presentes em múltiplas listas. A razão é que alguns dos nomes podem se encaixar em múltiplos objetivos. Por exemplo, AT&T está presente em todas as três listas porque é uma escolha razoavelmente conservadora enquanto oferece um rendimento muito alto ao mesmo tempo. Em segundo lugar, tentamos tornar todas as nossas listas bastante diversificadas entre diferentes setores/segmentos da economia.
Podemos advertir que cada empresa vem com certos riscos e preocupações. Algumas vezes esses riscos são reais, mas outras vezes, podem ser um pouco exagerados e temporários. Portanto, é sempre recomendável fazer mais pesquisa e due diligence.
Não obstante, pensamos que o conjunto de cinco empresas (na lista A) formaria um grupo sólido de empresas de dividendos que seriam atraentes para investidores conservadores e em busca de renda, incluindo aposentados e quase aposentados. Nossa lista final de cinco tem, em média, 38 anos de história de dividendos que inclui quatro aristocratas-dividendos, 11,17% e 11,43% de crescimento anual de dividendos durante os últimos cinco e 10 anos, acima da média de crédito, e negociação com um desconto médio de 12,80% em relação aos seus máximos de 52 semanas. O dividendo/rendimento médio deles (como grupo) é muito decente em 3,48%. Poderíamos ter optado por dividendos mais altos com algumas outras ações, mas para a lista A, queremos apenas manter a qualidade e nomes conservadores com excelentes classificações de crédito.
A segunda lista (lista B) inclui alguns nomes que são um pouco mais arriscados, mas oferecem um rendimento muito melhor de 5,6%. Há alguns nomes nesta lista que vêm com um pouco de risco elevado, por exemplo, VLO e OHI. Esta lista oferece um rendimento médio de 5,7%, uma média de 22 anos de história de dividendos, com um deles sendo aristocratas de dividendos, excelente crescimento de dividendos passados, e mais de 22% de desconto dos seus máximos de 52 semanas.
A lista C é para investidores famintos de rendimento, mas pedimos a devida diligência. Nada é grátis, portanto haverá mais riscos envolvidos com este grupo. Mesmo assim, é um grupo diversificado. O rendimento médio sobe para 6,75%. O desconto médio (a partir de uma alta de 52 semanas) sobe para 24%.q
Below é um instantâneo de cinco empresas de cada um dos três grupos:
Table-2: A-LIST (Rendimento Conservador)
Table-3: B-LIST (Alto Rendimento)
Table-4: C-LIST (Yield-Hungry, Elevated Risk)
Conclusão
Demonstrámos o nosso processo de filtragem para reduzir uma grande lista de stocks a um subconjunto muito pequeno. Apresentamos três grupos de ações (cinco cada) com públicos e objetivos diferentes em mente.
O primeiro grupo de cinco ações é para investidores conservadores que priorizam a segurança do dividendo em detrimento do rendimento mais alto. O segundo grupo alcança maior rendimento, mas com um pouco menos de segurança. O primeiro grupo rende 3,48%, enquanto que o segundo grupo rende 5,58%. Também apresentamos uma lista C para investidores famintos de rendimento, porém, este grupo vem com um risco elevado e não é adequado para todos. Acreditamos que os dois primeiros grupos de cinco acções fazem, cada um, uma excelente lista de observação para mais pesquisas e compras num momento oportuno.
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Divulgação adicional: Aviso Legal: A informação apresentada neste artigo é apenas para fins informativos e não deve ser interpretada como aconselhamento financeiro ou recomendação para comprar ou vender qualquer acção. O autor não é um assessor financeiro. Por favor, faça sempre mais pesquisas e faça a sua própria diligência antes de fazer qualquer investimento. Foram feitos todos os esforços para apresentar os dados/informações com precisão; no entanto, o autor não reivindica 100% de precisão. As carteiras de ações aqui apresentadas são carteiras modelo para fins de demonstração. Para a lista completa das nossas posições LONG, consulte o nosso perfil em Seeking Alpha.