AvgifterEdit
Inversa och hävstångsinversa börshandlade fonder tenderar att ha högre kostnadskvoter än vanliga index börshandlade fonder, eftersom fonderna till sin natur förvaltas aktivt; dessa kostnader kan minska prestationen.
Kortsiktigt vs. långsiktigtEdit
På en marknad med en långsiktig uppåtgående tendens är vinstmöjligheterna via inversfonder begränsade på långa tidsperioder. Dessutom innebär en platt eller stigande marknad att dessa fonder kan ha svårt att tjäna pengar. Inversa ETF:er är utformade för att användas för relativt kortsiktiga investeringar som en del av en strategi för marknadstiming.
VolatilitetsförlustRedigera
En invers ETF, liksom alla ETF:er med hävstång, måste köpa när marknaden stiger och sälja när den sjunker för att bibehålla en fast hävstångskvot. Detta resulterar i en volatilitetsförlust som är proportionell mot marknadsvariansen. Jämfört med en kort position med identisk initial exponering kommer därför en invers ETF vanligtvis att ge sämre avkastning. Undantaget är om marknaden sjunker kraftigt vid låg volatilitet så att kapitalvinsten uppväger volatilitetsförlusten. Sådana stora nedgångar gynnar den inversa ETF:n eftersom den relativa exponeringen av den korta positionen minskar när marknaden faller.
Då risken för den inversa ETF:n och en fast kort position kommer att skilja sig avsevärt när indexet glider bort från sitt ursprungliga värde, har skillnader i realiserad avkastning ingen tydlig tolkning. Det kan därför vara bättre att utvärdera resultatet om man antar att indexet återgår till den ursprungliga nivån. I det fallet kommer en invers ETF alltid att ådra sig en volatilitetsförlust i förhållande till den korta positionen.
Som med syntetiska optioner måste hävstångs ETF:er med hävstång ofta balanseras om. I finansmatematiska termer är de inte Delta One-produkter: de har Gamma.:87-91
Volatilitetsförlusten kallas också ibland för ett sammansatt fel.
Hypotetiska exempelRedigera
Om man investerar 100 dollar i en invers ETF-position i en tillgång som är värd 100 dollar, och tillgångens värde ändras den första dagen till 80 dollar och den följande dagen till 60 dollar, kommer värdet av den inversa ETF-positionen att öka med 20 procent (eftersom tillgången minskade med 20 procent från 100 till 80) och sedan öka med 25 procent (eftersom tillgången minskade med 25 procent från 80 till 60). Så ETF:ns värde kommer att vara 100 dollar*1,20*1,25=150 dollar. Vinsten av en likvärdig kort position kommer dock att vara $100-$60=$40, och vi ser alltså att ETF:ns kapitalvinst uppväger volatilitetsförlusten i förhållande till den korta positionen. Om marknaden emellertid svänger tillbaka till 100 dollar igen är nettovinsten för den korta positionen noll. Eftersom värdet på tillgången ökade med 67 % (från 60 dollar till 100 dollar) måste dock den inversa ETF:n förlora 67 %, vilket innebär att den förlorar 100 dollar. Investeringen i shorts gick alltså från 100 dollar till 140 dollar och tillbaka till 100 dollar. Investeringen i den inversa ETF:n gick däremot från 100 dollar till 150 dollar till 50 dollar.
En investerare i en invers ETF kan korrekt förutsäga en tillgångs kollaps och ändå drabbas av stora förluster. Om han till exempel investerar 100 dollar i en invers ETF-position i en tillgång som är värd 100 dollar, och tillgångens värde rasar till 1 dollar och dagen därpå stiger till 2 dollar, kommer värdet på den inversa ETF-positionen att sjunka till noll och investeraren förlorar helt sin investering. Om tillgången är en klass som S&P 500, som aldrig har ökat med mer än 12 % på en dag, skulle detta aldrig ha hänt.
Historiskt exempelRedigera
Till exempel rörde sig iShares Dow Jones US Financial (NYSE: IYF) mellan stängningen den 28 november 2008 och den 5 december 2008 från 44,98 till 45,35 (i stort sett oförändrad, vilket korrekt motsvarar en ökning på 0,8 %), så en dubbel short skulle ha förlorat 1,6 % under denna tid. Den varierade dock kraftigt under veckan (den föll till en bottennotering på 37,92 den 1 december, en daglig nedgång på 15,7 %, innan den återhämtade sig under veckan), och därmed rörde sig ProShares UltraShort Financials (NYSE: SKF), som är en dubbel-short ETF av IYF, från 135.05 till 117,18, en förlust på 13,2 %.
Förväntad förlustEdit
Med tanke på att indexet följer en geometrisk Brownsk rörelse och att en bråkdel x {\displaystyle x}
av fonden A t {\displaystyle A_{t}}
investeras i indexet S t {\displaystyle S_{t}}
, kan volatilitetsvinsten av den logiska avkastningen ses av följande relation.
Δ ln ( A t ) = x Δ ln ( S t ) + ( x – x 2 ) σ 2 Δ t 2 {\displaystyle \Delta \ln(A_{t})=x\Delta \ln(S_{t})+(x-x^{2})\sigma ^{2}{\frac {\Delta t}{2}}}}
