El mercado ha tenido uno de los mejores noviembres registrados. El rally ha continuado en el mes de diciembre y en el nuevo año. A pesar de la propagación invernal del COVID-19, el descubrimiento de la nueva cepa de coronavirus y el nuevo brote de aumento del desempleo, la subida del mercado es implacable. Obviamente, la última ronda de medidas de estímulo es una gran ayuda para el sentimiento del mercado. Aunque la economía en general sigue recuperándose, siguen existiendo muchos retos e incertidumbres.
Siempre debemos recordar que en los mercados sólo hay una cosa cierta, y es la «incertidumbre». Obviamente, la gran pregunta que queda es ¿a dónde vamos desde aquí?
Datos de YCharts
S&P 500 ETF (SPY) gráfico de un año, cortesía de YCharts
Como siempre hemos dicho, debemos ver la inversión como un plan de juego a largo plazo y no en base a los giros del día a día o de la semana. Como inversores en dividendos a largo plazo, debemos prestar menos atención a los movimientos a corto plazo del mercado y prestar más atención a la calidad de las empresas que compramos y comprarlas cuando se ofrecen relativamente baratas. El objetivo de esta serie de artículos es encontrar empresas que sean fundamentalmente sólidas, que tengan un bajo nivel de endeudamiento, que soporten una rentabilidad por dividendo razonable, sostenible y creciente, y que además coticen a precios relativamente bajos o razonables.
El mercado no es fácil de navegar, ni siquiera en los mejores momentos. Por eso seguimos buscando empresas que ofrezcan dividendos sostenibles y crecientes y que coticen a precios bajos en relación con el mercado en general y con sus respectivos máximos de 52 semanas. Creemos que hay que tener una lista de compras a mano y la pólvora seca preparada para poder aprovechar la oportunidad cuando sea el momento adecuado. Además, pensamos que, cada mes, este análisis es capaz de destacar algunas empresas que, de otro modo, no estarían en nuestro radar.
Este artículo forma parte de nuestra serie mensual en la que escaneamos todo el universo de aproximadamente 7.500 valores que cotizan y se negocian en las bolsas estadounidenses, incluidas las redes extrabursátiles (OTC). Sin embargo, nuestro enfoque se limita a los valores que pagan dividendos. Solemos destacar cinco valores que pueden tener dificultades temporales o haber perdido el favor del mercado y que ofrecen grandes descuentos en términos relativos. Sin embargo, ese no es el único criterio que aplicamos. Al tiempo que buscamos valoraciones más baratas, también exigimos que las empresas tengan un modelo de negocio establecido, un sólido historial de dividendos, una deuda manejable y una calificación crediticia de grado de inversión. Tenga en cuenta que no se trata de recomendaciones de compra, sino que deben considerarse como un punto de partida para una mayor investigación.
Este mes, destacamos tres grupos de cinco valores cada uno que tienen una rentabilidad media por dividendo (como grupo) del 3,48%, el 5,58% y el 6,73%, respectivamente. La primera lista es para los inversores conservadores, mientras que la segunda es para los inversores que buscan rendimientos más altos pero que quieren inversiones relativamente seguras. El tercer grupo es para inversores ávidos de rendimientos, pero conlleva un riesgo elevado, por lo que instamos a los inversores a actuar con cautela.
Nota: Por favor, tenga en cuenta que cuando utilizamos el término «seguro» en relación con las acciones, debe interpretarse como «relativamente seguro» porque nada es absolutamente seguro en la inversión. Además, en nuestra opinión, para una cartera bien diversificada, uno debería tener entre 15 y 20 acciones como mínimo.
Objetivos del proceso de selección
Los lectores habituales de esta serie podrían saltarse esta sección para evitar la repetición. Sin embargo, incluimos esta sección para que los nuevos lectores dispongan de los antecedentes y la perspectiva necesarios.
Empezamos con un objetivo bastante sencillo. Queremos preseleccionar cinco empresas de gran capitalización, relativamente seguras, que pagan dividendos y que cotizan a valoraciones relativamente más baratas en comparación con el mercado en general. El objetivo es destacar algunas de las empresas que pagan y aumentan sus dividendos y que pueden ofrecer jugosos dividendos debido a un descenso temporal del precio de sus acciones. El exceso de descenso puede deberse a un declive en todo el sector o a algún tipo de contratiempo puntual, como una cobertura informativa negativa o el incumplimiento de las expectativas de beneficios trimestrales. Adoptamos un enfoque metódico para filtrar las más de 7.500 empresas en un pequeño subconjunto.
Nuestro objetivo principal son los ingresos que deberían aumentar con el tiempo a un ritmo que al menos supere la inflación. Nuestro objetivo secundario es hacer crecer el capital y proporcionar una tasa de crecimiento acumulado del 9%-10% como mínimo. Estos objetivos coinciden en gran medida con los de la mayoría de los jubilados e inversores en rentas, así como con los de la DGI. Una cartera DGI equilibrada debería mantener una mezcla de valores de alto rendimiento y bajo crecimiento junto con algunos valores de alto crecimiento pero de bajo rendimiento. Dicho esto, la forma de mezclar ambas dependerá de su situación personal, incluidas las necesidades de ingresos, el horizonte temporal y la tolerancia al riesgo.
Una cartera bien diversificada constaría normalmente de más de cinco valores y, preferiblemente, de unos cuantos valores de cada sector de la economía. Sin embargo, en esta serie periódica, tratamos de preseleccionar y destacar sólo cinco valores que pueden ajustarse a los objetivos de la mayoría de los inversores en renta y DGI. Pero, al mismo tiempo, intentamos que esas empresas coticen a valoraciones atractivas o razonables. Sin embargo, como siempre, le recomendamos que haga su debida diligencia antes de tomar cualquier decisión sobre ellas.
Proceso de selección
El S&P 500 rinde actualmente menos del 1,75%. Dado que nuestro objetivo es encontrar empresas para nuestra cartera de ingresos por dividendos, lógicamente deberíamos buscar empresas que paguen rendimientos al menos mejores que el S&P 500. Por supuesto, cuanto más alto sea, mejor, pero al mismo tiempo, no debemos tratar de perseguir un alto rendimiento. Si intentamos filtrar los valores de dividendos que pagan al menos un 1,80% o más, casi 2.000 empresas de este tipo cotizan en las bolsas estadounidenses, incluidas las redes OTC. Limitaremos nuestras opciones a empresas que tengan una capitalización de mercado de al menos 5.000 millones de dólares (la hemos rebajado de 10.000 millones para incluir algunas empresas de mediana capitalización) y un volumen de negociación diario de más de 100.000 acciones. También comprobaremos que el crecimiento de los dividendos en los últimos cinco años sea positivo.
También queremos valores que coticen a valoraciones relativamente más baratas. Pero en esta etapa, queremos mantener nuestros criterios lo suficientemente amplios como para mantener todos los buenos candidatos en la lista. Por lo tanto, mediremos la distancia desde el máximo de 52 semanas, pero la guardaremos para utilizarla en una fase posterior. Después de aplicar los criterios actuales definidos hasta ahora, obtuvimos un conjunto más reducido de unas 430 empresas.
Criterios para preseleccionar
Aplicando los criterios anteriores, obtuvimos aproximadamente 430 empresas.
Afinación de la lista
Como primer paso, nos gustaría eliminar los valores que tienen menos de cinco años de historial de crecimiento de dividendos. Cotejamos nuestra lista de 328 valores con la lista CCC (lista de Campeones, Contendientes y Retadores de Dividendos creada por David Fish y ahora mantenida por Justin Law). La lista CCC cuenta actualmente con 725 valores en las tres categorías mencionadas. La lista CCC incluye actualmente 138 Campeones con más de 25 años de aumento de dividendos, 279 Contendientes con más de 10 pero menos de 25 años de aumento de dividendos, y 308 Retadores con más de cinco pero menos de diez años de aumento de dividendos. Después de aplicar este filtro, nos quedan 209 empresas en nuestra lista. Sin embargo, la lista CCC es bastante estricta en cuanto a cómo define el crecimiento de los dividendos. Si una empresa tiene un historial estable de pago de dividendos, pero no los aumenta de un año a otro, no entrará en la lista CCC. También queremos ver las empresas que tenían un historial estable de dividendos de más de cinco años, pero que tal vez no aumentaban el dividendo cada año por una u otra razón. A veces, algunas de ellas son empresas con sede en el extranjero y, debido a las fluctuaciones monetarias, puede parecer que sus dividendos se han recortado en dólares estadounidenses, pero en realidad, eso puede no ser cierto en absoluto cuando se mira en la moneda real de presentación de informes. Por lo tanto, al flexibilizar esta condición, un total de 46 empresas adicionales se calificaron para estar en nuestra lista, que por lo demás cumplían nuestros criterios básicos. Después de incluirlas, teníamos un total de 255 (209+46) empresas que formaban parte de nuestra primera lista.
A continuación, importamos los distintos elementos de datos de muchas fuentes, como CCC-list, GuruFocus, Fidelity, Morningstar y Seeking Alpha, entre otras, y asignamos ponderaciones basadas en distintos criterios, como se indica a continuación:
- Rendimiento actual: Indica el rendimiento basado en el precio actual.
- Historial de crecimiento de los dividendos (número de años de crecimiento de los dividendos): Proporciona información sobre el número de años que una empresa ha pagado y aumentado los dividendos de forma constante.
- Ratio de pago: Indica la comodidad con la que la empresa puede pagar el dividendo con sus beneficios. Este ratio se calcula dividiendo el importe del dividendo por acción entre el BPA (beneficio por acción).
- Crecimiento de los dividendos en los últimos cinco y diez años: Aunque se trata de la tasa de crecimiento de los dividendos del pasado, esto indica la rapidez con la que la empresa ha sido capaz de hacer crecer sus ganancias y dividendos en el pasado reciente. El pasado reciente es el mejor indicador que tenemos para saber qué esperar en los próximos años.
- Crecimiento del BPA (media de los cinco años anteriores de crecimiento y del crecimiento esperado en los próximos cinco años): A medida que los beneficios de una empresa crecen, lo más probable es que los dividendos crezcan en consecuencia. Tendremos en cuenta el crecimiento real del BPA de los cinco años anteriores y el crecimiento estimado del BPA para los próximos cinco años. Sumaremos las dos cifras y asignaremos ponderaciones.
- Número de la sopa: Este es un punto de datos que está disponible en la lista CCC. ¿Qué es el número Chowder? Este número lleva el nombre del conocido autor de SA Chowder, que fue el primero en acuñar y popularizar este factor. Este número se obtiene sumando el rendimiento actual y la tasa de crecimiento de los dividendos de los últimos cinco años. Un número Chowder de «12» o más («8» para las empresas de servicios públicos) se considera bueno.
- Ratio deuda/capital: Este ratio nos indicará la carga de deuda de la empresa en relación con sus fondos propios. Todos sabemos que un endeudamiento excesivo puede acarrear problemas importantes, incluso para empresas conocidas. Cuanto más bajo sea este ratio, mejor será. A veces, encontramos que este ratio es negativo o no está disponible, incluso para empresas conocidas. Esto puede ocurrir por un sinfín de razones y no siempre es motivo de preocupación. Por eso utilizamos este ratio en combinación con el ratio deuda/activos (que se trata a continuación).
- Ratio deuda/activos: Este dato no está disponible en la lista CCC, pero lo añadimos a la tabla. La razón por la que lo añadimos es que, para algunas empresas, la relación deuda/activos no es un indicador fiable.
- Calificación crediticia de S&P: De nuevo, este dato no está disponible en la lista CCC, y lo añadiremos manualmente. Lo obtenemos de la página web de S&P.
- Ratio PEG: También se denomina ratio precio/beneficio/crecimiento. El ratio PEG se considera un indicador de si la acción está sobrevalorada, infravalorada o tiene un precio justo. Un PEG más bajo puede indicar que una acción está infravalorada. Sin embargo, el PEG de una empresa puede diferir significativamente de una fuente de información a otra, dependiendo de la estimación de crecimiento que se utilice en el cálculo. Algunos utilizan el crecimiento pasado, mientras que otros pueden utilizar el crecimiento futuro previsto. Nosotros tomamos el PEG de la lista de la CCC, siempre que esté disponible. La lista CCC lo define como la relación precio/beneficio dividida por la tasa de crecimiento estimada a cinco años.
- Distancia desde el máximo de 52 semanas: Queremos seleccionar empresas que sean buenas y sólidas, pero que también coticen a valoraciones más baratas actualmente. Pueden ser más baratas debido a algún ciclo bajista temporal o a alguna combinación de malas noticias o simplemente han tenido un mal trimestre. Este criterio ayudará a situar a estas empresas (con una valoración más barata) cerca de los primeros puestos, siempre y cuando destaquen también en otros criterios. Este factor se calcula como (precio actual – máximo de 52 semanas) / máximo de 52 semanas.
A continuación se muestra la tabla con las ponderaciones asignadas a cada uno de los diez criterios. La tabla muestra los datos brutos de cada criterio para cada acción y las ponderaciones de cada criterio, así como el peso total. Tenga en cuenta que la tabla está ordenada según el «Peso total» o la «Puntuación de calidad». La lista contiene 255 nombres y se adjunta como archivo para que los lectores puedan descargarla (Export_Excel_-_5_Safe_and_Cheap_DGI_-_255_list.xlsx) si así lo desean.
Selección de las 25 finalistas
Para seleccionar nuestras 25 empresas finales, seguiremos un proceso de varios pasos:
Primero reduciremos la lista a unos 50 nombres por criterios automatizados, como se indica a continuación. En el segundo paso, que es mayoritariamente manual, reduciremos la lista a unas 25.
- Paso 1: Primero tomaremos los 25 primeros nombres de la tabla anterior (en base al peso total o puntuación de calidad).
- Paso 2: Ahora, ordenaremos la lista en base a la rentabilidad por dividendo (la más alta en la parte superior). Tomaremos los 10 primeros después de la ordenación para la lista final.
- Paso 3: Ordenaremos la lista en función del crecimiento de los dividendos a cinco años (el más alto en la parte superior). Tomaremos los 10 primeros después de la ordenación para la lista final.
- Paso 4: A continuación, ordenaremos la lista en función de la calificación crediticia (peso numérico) y seleccionaremos los 10 primeros valores con la mejor calificación crediticia. Sin embargo, sólo tomamos los dos primeros de cualquier segmento industrial porque, de lo contrario, algunos de los segmentos tienden a saturarse.
De los pasos anteriores, tenemos un total de 55 nombres en nuestra consideración final. Los siguientes valores aparecieron más de una vez:
Aparecieron dos veces: ADP, BBY, FHN, GD, PG, PRU, TSN, XOM
Aparecieron tres veces: C, TXN, VLO
Después de eliminar 14 duplicados, nos quedamos con 41 nombres.
Como hay varios nombres en cada segmento de la industria, sólo mantendremos un máximo de tres o cuatro nombres de la parte superior de cualquier segmento. Nos quedamos con los siguientes:
- Servicios financieros, banca y seguros:
Servicios financieros: (PRU), (LNC)
Banca: (NYSE:C), (FHN), (BK)
Seguros: (AFL), (ALL)
- Servicios a empresas:
(ADP)
- Industriales:
(APD), (SNA)
- Defensa:
(GD), (LMT)
- Consumo/ Comercio minorista/ Otros:
(TSN), (HRL), (PG), (CLX)
- Comunicaciones/ Medios de comunicación:
(NYSE:T)
- Salud:
(ABC), (JNJ), (MRK)
– Tecnología:
(INTC), (CSCO), (TXN)
– Energía
Pipelines: (EPD), (MMP)
Refinerías: (VLO)
Petróleo &Gas: (XOM)
– Utilities
(ATO), (UGI)
– REIT
(FRT), (OHI)
Tabla 1: Lista de los 30 principales
Paso final: Reducción a sólo cinco empresas
Este paso es principalmente subjetivo y se basa únicamente en nuestra percepción. Los lectores podrían seleccionar cualquiera de los 30 nombres anteriores según su propia elección o tantos como quieran.
Los lectores podrían ciertamente diferir de nuestras selecciones, y podrían llegar a su propio conjunto de cinco empresas. Hacemos dos listas para dos conjuntos diferentes de objetivos, uno para ingresos seguros y conservadores y el segundo para un mayor rendimiento. No obstante, estas son nuestras listas finales para este mes:
Lista A final (Ingresos seguros y conservadores):
- (GD)
- (HRL)
- (TXN)
- (T)
- (JNJ)
Lista B final (Alto rendimiento, moderadamente seguro):
- (UGI)
- (VLO)
- (TXN)
- (T)
- (OHI)
Lista C final (con alto rendimiento, menos seguro):
- (PRU)
- (UGI)
- (MMP)
- (T)
- (OHI)
Tenga en cuenta que hay algunos valores que están presentes en varias listas. La razón es que algunos de los nombres pueden encajar en varios objetivos. Por ejemplo, AT&T está presente en las tres listas porque es una selección razonablemente conservadora y, al mismo tiempo, ofrece un rendimiento muy alto. En segundo lugar, intentamos que todas nuestras listas estén bastante diversificadas entre diferentes sectores/segmentos de la economía.
Podemos advertir que cada empresa conlleva ciertos riesgos y preocupaciones. A veces estos riesgos son reales, pero otras veces pueden ser un poco exagerados y temporales. Por lo tanto, siempre se recomienda hacer una investigación más profunda y la debida diligencia.
No obstante, creemos que el conjunto de cinco empresas (en la Lista A) formaría un grupo sólido de empresas de dividendos que sería atractivo para los inversores que buscan ingresos y los conservadores, incluidos los jubilados y los casi jubilados. Nuestra lista final de cinco tiene, de media, 38 años de historia de dividendos que incluye cuatro aristócratas de los dividendos, un crecimiento anualizado de los dividendos del 11,17% y del 11,43% durante los últimos cinco y diez años, una calificación crediticia superior a la media y una cotización con un descuento medio del 12,80% desde sus máximos de 52 semanas. Su promedio de dividendos/ingresos (como grupo) es muy decente, del 3,48%. Podríamos haber apostado por dividendos más altos con algunos otros valores, pero para la lista A, sólo queremos ceñirnos a nombres de calidad y conservadores con excelentes calificaciones crediticias.
La segunda lista (lista B) incluye un par de nombres que son un poco más arriesgados pero que ofrecen una rentabilidad mucho mejor, del 5,6%. Hay algunos nombres en esta lista que vienen con un riesgo un poco elevado, por ejemplo, VLO y OHI. Esta lista ofrece una rentabilidad media del 5,7%, una media de 22 años de historia de dividendos, con uno de ellos como aristócratas de los dividendos, un excelente crecimiento de los dividendos en el pasado y más de un 22% de descuento desde sus máximos de 52 semanas.
La lista C es para los inversores ávidos de rentabilidad, pero instamos a la debida diligencia. Nada es gratis, por lo que este grupo conlleva un mayor riesgo. Aun así, es un grupo diversificado. El rendimiento medio llega al 6,75%. El descuento medio (desde un máximo de 52 semanas) sube al 24%.q
A continuación se muestra una instantánea de cinco empresas de cada uno de los tres grupos:
Tabla-2: LISTA-A (Ingresos Conservadores)
Tabla-3: LISTA-B (Alto Rendimiento)
Tabla-4: LISTA C (con alto rendimiento y elevado riesgo)
Conclusión
Hemos demostrado nuestro proceso de filtrado para reducir una gran lista de valores a un subconjunto muy pequeño. Hemos presentado tres grupos de valores (cinco cada uno) con diferentes audiencias y objetivos en mente.
El primer grupo de cinco valores es para inversores conservadores que priorizan la seguridad del dividendo sobre una mayor rentabilidad. El segundo grupo busca una mayor rentabilidad pero con algo menos de seguridad. El primer grupo rinde un 3,48%, mientras que el segundo grupo rinde un 5,58%. También presentamos una lista C para los inversores ávidos de rentabilidad, pero este grupo conlleva un riesgo elevado y no es adecuado para todos. Creemos que los dos primeros grupos de cinco valores constituyen una excelente lista de observación para seguir investigando y comprar en el momento oportuno.
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Divulgación adicional: Descargo de responsabilidad: La información presentada en este artículo es sólo para fines informativos y de ninguna manera debe interpretarse como asesoramiento financiero o recomendación para comprar o vender cualquier acción. El autor no es un asesor financiero. Por favor, investigue siempre y haga su propia diligencia antes de hacer cualquier inversión. Se ha hecho todo lo posible para presentar los datos/información con exactitud; sin embargo, el autor no pretende una exactitud del 100%. Las carteras de acciones presentadas aquí son carteras modelo para fines de demostración. Para ver la lista completa de nuestras posiciones LONG, consulte nuestro perfil en Seeking Alpha.