Le marché a connu l’un des meilleurs mois de novembre jamais enregistrés. Le rallye s’est poursuivi au mois de décembre et dans la nouvelle année. Malgré la propagation hivernale du COVID-19, la découverte de la nouvelle souche de coronavirus, et le nouvel accès de hausse du chômage, la hausse du marché est implacable. De toute évidence, la dernière série de mesures de relance est d’une grande aide pour le sentiment du marché. Même si l’économie au sens large continue de se redresser, de nombreux défis et incertitudes demeurent.
Nous devrions toujours nous rappeler qu’il n’y a qu’une seule chose de certaine sur les marchés, et c’est « l’incertitude ». De toute évidence, la grande question qui demeure est de savoir où nous allons à partir de maintenant.
Données de YCharts
S&P 500 ETF (SPY) graphique d’un an, courtoisie de YCharts
Comme nous l’avons toujours dit, nous devrions considérer l’investissement comme un plan de jeu à long terme et non sur la base des girations quotidiennes ou hebdomadaires. En tant qu’investisseurs en dividendes à long terme, nous devons accorder moins d’attention aux mouvements à court terme du marché et accorder plus d’attention à la qualité des entreprises que nous achetons et les acheter lorsqu’elles sont proposées à un prix relativement bas. L’objectif de cette série d’articles est de trouver des sociétés qui sont fondamentalement solides, peu endettées, qui soutiennent des rendements en dividendes raisonnables, durables et croissants, et qui se négocient également à des prix relativement bas ou raisonnables.
Le marché n’est pas facile à naviguer, même pendant les meilleures périodes. C’est pourquoi nous restons à l’affût des sociétés qui offrent des dividendes durables et croissants et qui se négocient à bas prix par rapport au marché en général ainsi qu’à leurs sommets respectifs de 52 semaines. Nous croyons qu’il faut garder une liste d’achat à portée de main et une poudre sèche prête à l’emploi afin de pouvoir saisir l’occasion au moment opportun. En outre, nous pensons que, chaque mois, cette analyse est en mesure de mettre en évidence certaines sociétés qui, autrement, ne seraient pas sur notre radar.
Cet article fait partie de notre série mensuelle où nous balayons l’univers entier d’environ 7 500 actions qui sont cotées et négociées sur les bourses américaines, y compris les réseaux de gré à gré (OTC). Toutefois, nous nous concentrons uniquement sur les actions qui versent des dividendes. Nous mettons généralement en évidence cinq actions qui peuvent avoir des difficultés temporaires ou avoir perdu la faveur du marché et qui offrent de fortes décotes sur une base relative. Toutefois, ce n’est pas le seul critère que nous appliquons. Tout en recherchant des valorisations moins chères, nous exigeons également que les sociétés disposent d’un modèle économique établi, d’un historique de dividendes solide, d’une dette gérable et d’une notation de crédit de qualité. Veuillez noter qu’il ne s’agit pas de recommandations d’achat mais qu’elles doivent être considérées comme un point de départ pour des recherches plus approfondies.
Ce mois-ci, nous mettons en avant trois groupes de cinq actions chacun qui ont un rendement moyen du dividende (en tant que groupe) de 3,48%, 5,58% et 6,73%, respectivement. La première liste s’adresse aux investisseurs prudents, tandis que la deuxième s’adresse aux investisseurs qui recherchent des rendements plus élevés mais qui souhaitent néanmoins des placements relativement sûrs. Le troisième groupe s’adresse aux investisseurs avides de rendement, mais s’accompagne d’un risque élevé, et nous invitons les investisseurs à faire preuve de prudence.
Note : Veuillez noter que lorsque nous utilisons le terme » sûr » concernant les actions, il doit être interprété comme » relativement sûr « , car rien n’est absolument sûr en matière d’investissement. De plus, à notre avis, pour un portefeuille bien diversifié, on devrait avoir 15-20 actions au minimum.
Objectifs pour le processus de sélection
Les lecteurs réguliers de cette série pourraient sauter cette section pour éviter les répétitions. Cependant, nous incluons cette section pour les nouveaux lecteurs afin de leur fournir le contexte et la perspective nécessaires.
Nous commençons par un objectif assez simple. Nous voulons présélectionner cinq sociétés à grande capitalisation, relativement sûres, versant des dividendes et se négociant à des valorisations relativement moins chères par rapport au marché plus large. L’objectif est de mettre en évidence certaines des sociétés qui versent des dividendes et dont la croissance des dividendes peut offrir des dividendes juteux en raison d’une baisse temporaire du cours de leurs actions. Cette baisse excessive peut être due à un déclin de l’ensemble du secteur ou à des revers ponctuels, comme une couverture médiatique négative ou des résultats trimestriels inférieurs aux attentes. Nous adoptons une approche méthodique pour filtrer les plus de 7 500 sociétés en un petit sous-ensemble.
Notre objectif principal est un revenu qui devrait augmenter au fil du temps à un taux qui dépasse au moins l’inflation. Notre objectif secondaire est de faire croître le capital et de fournir un taux de croissance cumulé de 9 % à 10 % au minimum. Ces objectifs correspondent dans l’ensemble à ceux de la plupart des retraités et des investisseurs de revenu, ainsi qu’à ceux des investisseurs du programme DGI. Un portefeuille équilibré d’IAD devrait comporter un mélange d’actions à haut rendement et à faible croissance, ainsi que des actions à forte croissance mais à faible rendement. Cela dit, la façon dont vous mélangez les deux dépendra de votre situation personnelle, notamment de vos besoins en matière de revenu, de votre horizon temporel et de votre tolérance au risque.
Un portefeuille bien diversifié devrait normalement comprendre plus de cinq actions et, de préférence, quelques actions de chaque secteur de l’économie. Cependant, dans cette série périodique, nous essayons de présélectionner et de mettre en évidence seulement cinq actions qui peuvent correspondre aux objectifs de la plupart des investisseurs de revenu et de DGI. Mais en même temps, nous essayons de nous assurer que ces sociétés se négocient à des valorisations attrayantes ou raisonnables. Cependant, comme toujours, nous vous recommandons de faire votre diligence raisonnable avant de prendre une décision à leur sujet.
Processus de sélection
Le S&P 500 rapporte actuellement moins de 1,75%. Puisque notre objectif est de trouver des entreprises pour notre portefeuille de revenus de dividendes, nous devrions logiquement rechercher des entreprises qui offrent des rendements au moins supérieurs à ceux du S&P 500. Bien sûr, plus c’est élevé, mieux c’est, mais en même temps, nous ne devrions pas essayer de courir après un rendement élevé. Si nous essayons de filtrer les actions à dividende payant au moins 1,80 % ou plus, près de 2 000 sociétés de ce type se négocient sur les bourses américaines, y compris les réseaux OTC. Nous limiterons notre choix aux sociétés dont la capitalisation boursière est d’au moins 5 milliards de dollars (nous l’avons abaissée de 10 milliards de dollars pour inclure certaines capitalisations moyennes) et dont le volume quotidien de transactions est supérieur à 100 000 actions. Nous vérifierons également que la croissance des dividendes sur les cinq dernières années est positive.
Nous voulons également des actions qui se négocient à des valorisations relativement moins chères. Mais à ce stade, nous voulons que nos critères soient suffisamment larges pour garder tous les bons candidats sur la liste. Nous mesurerons donc la distance par rapport au sommet de 52 semaines, mais nous la conserverons pour l’utiliser ultérieurement. Après avoir appliqué les critères actuels définis jusqu’à présent, nous avons obtenu un ensemble plus petit d’environ 430 entreprises.
Critères pour la liste restreinte
En appliquant les critères ci-dessus, nous avons obtenu environ 430 entreprises.
Réduire la liste
Dans un premier temps, nous souhaitons éliminer les actions qui ont moins de cinq ans d’historique de croissance du dividende. Nous croisons notre liste de 328 actions avec la liste CCC (liste des champions, concurrents et challengers du dividende créée par David Fish et maintenant maintenue par Justin Law). La liste CCC compte actuellement 725 titres dans les trois catégories ci-dessus. La liste CCC comprend actuellement 138 Champions avec plus de 25 ans d’augmentation de dividendes, 279 Contenders avec plus de 10 mais moins de 25 ans d’augmentation de dividendes, et 308 Challengers avec plus de cinq mais moins de dix ans d’augmentation de dividendes. Après avoir appliqué ce filtre, nous nous retrouvons avec 209 entreprises sur notre liste. Cependant, la liste CCC est assez stricte dans sa définition de la croissance des dividendes. Si une société a un historique stable de paiements de dividendes mais n’augmente pas ses dividendes d’une année sur l’autre, elle ne sera pas inscrite sur la liste CCC. Nous voulons également examiner les entreprises qui ont un historique de dividendes stables depuis plus de cinq ans, mais qui n’ont peut-être pas augmenté le dividende chaque année pour une raison ou une autre. Parfois, certaines d’entre elles sont basées à l’étranger et, en raison des fluctuations monétaires, leurs dividendes peuvent sembler avoir été réduits en dollars américains, mais en réalité, cela peut ne pas être vrai du tout lorsqu’on les examine dans la monnaie réelle de déclaration. Ainsi, en assouplissant cette condition, un total de 46 sociétés supplémentaires ont pu figurer sur notre liste, qui répondaient par ailleurs à nos critères de base. Après les avoir incluses, nous avions un total de 255 (209+46) entreprises qui ont fait notre première liste.
Nous avons ensuite importé les différents éléments de données provenant de nombreuses sources, notamment CCC-list, GuruFocus, Fidelity, Morningstar et Seeking Alpha, entre autres, et nous avons attribué des pondérations en fonction de différents critères, comme indiqué ci-dessous :
- Rendement actuel : Indique le rendement basé sur le prix actuel.
- Historique de croissance du dividende (nombre d’années de croissance du dividende) : Cela fournit des informations sur le nombre d’années pendant lesquelles une société a payé et augmenté ses dividendes de manière constante.
- Ratio de distribution : Cela indique dans quelle mesure l’entreprise peut confortablement payer le dividende à partir de ses bénéfices. Ce ratio est calculé en divisant le montant du dividende par action par le BPA (bénéfice par action).
- Croissance passée du dividende sur cinq ans et sur dix ans : Même s’il s’agit du taux de croissance des dividendes du passé, cela indique à quelle vitesse l’entreprise a pu faire croître ses bénéfices et ses dividendes dans un passé récent. Le passé récent est le meilleur indicateur dont nous disposons pour savoir à quoi nous attendre dans les prochaines années.
- Croissance du BPA (moyenne des cinq années précédentes de croissance et de la croissance prévue pour les cinq prochaines années) : Lorsque les bénéfices d’une entreprise augmentent, il est plus que probable que les dividendes augmentent en conséquence. Nous allons prendre en compte la croissance réelle du BPA des cinq années précédentes et la croissance estimée du BPA pour les cinq prochaines années. Nous additionnerons les deux nombres et leur attribuerons des pondérations.
- Numéro de Chowder : C’est un point de données qui est disponible sur la liste CCC. Alors, qu’est-ce que le numéro Chowder ? Ce nombre a été nommé d’après le célèbre auteur de SA Chowder, qui a inventé et popularisé ce facteur. Ce nombre est obtenu en additionnant le rendement actuel et le taux de croissance du dividende des cinq dernières années. Un nombre Chowder de « 12 » ou plus (« 8 » pour les services publics) est considéré comme bon.
- Ratio dette/fonds propres : Ce ratio nous renseignera sur l’endettement de l’entreprise par rapport à ses fonds propres. Nous savons tous qu’un endettement trop important peut entraîner des problèmes majeurs, même pour des entreprises connues. Plus ce ratio est faible, mieux c’est. Parfois, nous constatons que ce ratio est négatif ou indisponible, même pour des sociétés bien connues. Cela peut se produire pour une myriade de raisons et ce n’est pas toujours une raison de s’inquiéter. C’est pourquoi nous utilisons ce ratio en combinaison avec le ratio dette/actifs (traité ci-après).
- Ratio dette/actifs : Cette donnée n’est pas disponible dans la liste CCC, mais nous l’ajoutons au tableau. La raison pour laquelle nous l’ajoutons est que, pour certaines entreprises, le ratio dette/actifs n’est pas un indicateur fiable.
- Cote de crédit de S&P : Là encore, cette donnée n’est pas disponible dans la liste CCC, et nous l’ajouterons manuellement. Nous l’obtenons du site Web de S&P.
- Ratio PEG : On l’appelle aussi le ratio cours/bénéfices/croissance. Le ratio PEG est considéré comme un indicateur si l’action est surévaluée, sous-évaluée ou à un prix juste. Un PEG plus faible peut indiquer qu’une action est sous-évaluée. Toutefois, le PEG d’une société peut varier considérablement d’une source à l’autre, en fonction de l’estimation de la croissance utilisée pour le calcul. Certaines utilisent la croissance passée, tandis que d’autres peuvent utiliser la croissance future prévue. Nous prenons le PEG de la liste CCC, lorsqu’il est disponible. La liste CCC le définit comme le ratio cours/bénéfice divisé par le taux de croissance estimé sur cinq ans.
- Distance par rapport au sommet de 52 semaines : Nous voulons sélectionner des entreprises qui sont de bonnes et solides entreprises mais qui se négocient également à des valorisations moins chères actuellement. Elles peuvent être moins chères en raison d’un cycle baissier temporaire ou d’une combinaison de mauvaises nouvelles ou simplement avoir eu un mauvais trimestre. Ce critère contribuera à rapprocher ces sociétés (dont la valorisation est moins chère) du sommet, à condition qu’elles excellent également dans d’autres critères. Ce facteur est calculé comme suit : (prix actuel – haut de 52 semaines) / haut de 52 semaines.
Vous trouverez ci-dessous le tableau avec les pondérations attribuées à chacun des dix critères. Le tableau présente les données brutes de chaque critère pour chaque action et les pondérations de chaque critère, ainsi que la pondération totale. Veuillez noter que le tableau est trié en fonction du « poids total » ou du « score de qualité ». La liste contient 255 noms et est jointe en fichier pour que les lecteurs puissent la télécharger (Export_Excel_-_5_Safe_and_Cheap_DGI_-_255_list.xlsx) s’ils le souhaitent.
Sélection des 25 finalistes
Pour sélectionner nos 25 sociétés finales, nous suivrons un processus en plusieurs étapes :
Nous allons d’abord ramener la liste à environ 50 noms par des critères automatisés, comme indiqué ci-dessous. Dans la deuxième étape, qui est surtout manuelle, nous ramènerons la liste à environ 25.
- Étape 1 : Nous prendrons d’abord les 25 premiers noms du tableau ci-dessus (en fonction du poids total ou du score de qualité).
- Étape 2 : Maintenant, nous trierons la liste en fonction du rendement des dividendes (le plus élevé en haut). Nous prendrons les 10 premiers après le tri pour la liste finale.
- Étape 3 : Nous allons trier la liste en fonction de la croissance des dividendes sur cinq ans (la plus élevée en haut). Nous prendrons les 10 premiers après le tri dans la liste finale.
- Étape 4 : Nous allons ensuite trier la liste en fonction de la notation de crédit (poids numérique) et sélectionner les 10 meilleures actions avec la meilleure notation de crédit. Cependant, nous ne prenons que les deux premiers de chaque segment d’industrie, car sinon, certains segments ont tendance à être surchargés.
A partir des étapes ci-dessus, nous avons un total de 55 noms dans notre considération finale. Les titres suivants sont apparus plus d’une fois :
Au moins deux fois : ADP, BBY, FHN, GD, PG, PRU, TSN, XOM
Apparu trois fois : C, TXN, VLO
Après avoir supprimé 14 doublons, il nous reste 41 noms.
Puisqu’il y a plusieurs noms dans chaque segment d’industrie, nous allons juste garder un maximum de trois ou quatre noms du haut de n’importe quel segment. Nous gardons les suivants :
- Services financiers, banques et assurances :
Services financiers : (PRU), (LNC)
Banques : (NYSE:C), (FHN), (BK)
Assurance : (AFL), (ALL)
- Services aux entreprises:
(ADP)
- Industrie:
(APD), (SNA)
- Défense:
(GD), (LMT)
- Consommation/Détail/Autres :
(TSN), (HRL), (PG), (CLX)
- Communications/ Médias:
(NYSE:T)
- Soins de santé :
(ABC), (JNJ), (MRK)
– Technologie:
(INTC), (CSCO), (TXN)
– Énergie
Pipelines : (EPD), (MMP)
Raffinerie : (VLO)
Pétrole &Gaz : (XOM)
– Services publics
(ATO), (UGI)
– REIT
(FRT), (OHI)
TABLE-1 : Liste des 30 premiers
Étape finale : Réduire à seulement cinq entreprises
Cette étape est surtout subjective et basée uniquement sur notre perception. Les lecteurs pourraient sélectionner n’importe lequel des 30 noms ci-dessus selon leur propre choix ou autant qu’ils le souhaitent.
Les lecteurs pourraient certainement différer de nos sélections, et ils pourraient arriver avec leur propre ensemble de cinq sociétés. Nous faisons deux listes pour deux ensembles différents d’objectifs, l’un pour un revenu sûr et conservateur et le second pour un rendement plus élevé. Néanmoins, voici nos listes finales pour ce mois-ci:
Liste A finale (revenu sûr et conservateur):
- (GD)
- (HRL)
- (TXN)
- (T)
- (JNJ)
Liste B finale (rendement élevé, modérément sûr) :
- (UGI)
- (VLO)
- (TXN)
- (T)
- (OHI)
Liste C finale (rendement élevé, moins sûr) :
- (PRU)
- (UGI)
- (MMP)
- (T)
- (OHI)
Veuillez noter que certaines actions sont présentes dans plusieurs listes. La raison en est que certains noms peuvent correspondre à plusieurs objectifs. Par exemple, AT&T est présent dans les trois listes parce que c’est un choix raisonnablement conservateur tout en offrant un rendement très élevé en même temps. Deuxièmement, nous essayons de rendre toutes nos listes assez diversifiées parmi les différents secteurs/segments industriels de l’économie.
Nous pouvons souhaiter avertir que chaque entreprise vient avec certains risques et préoccupations. Parfois, ces risques sont réels, mais d’autres fois, ils peuvent être un peu exagérés et temporaires. Il est donc toujours recommandé de faire des recherches plus approfondies et de faire preuve de diligence raisonnable.
Néanmoins, nous pensons que l’ensemble des cinq sociétés (dans la liste A) formerait un groupe solide de sociétés de dividendes qui serait attrayant pour les investisseurs à la recherche de revenus et conservateurs, y compris les retraités et les quasi-retraités. Notre liste finale de cinq sociétés présente, en moyenne, 38 ans d’historique de dividendes, dont quatre sociétés aristocrates, une croissance annualisée des dividendes de 11,17 % et 11,43 % au cours des cinq et dix dernières années, une notation de crédit supérieure à la moyenne et une décote moyenne de 12,80 % par rapport à leur sommet de 52 semaines. Leur dividende/revenu moyen (en tant que groupe) est très décent, à 3,48 %. Nous aurions pu opter pour des dividendes plus élevés avec certaines autres actions, mais pour la liste A, nous voulons simplement nous en tenir à des noms de qualité et conservateurs avec d’excellentes notes de crédit.
La deuxième liste (liste B) comprend quelques noms qui sont un peu plus risqués, mais offrent un bien meilleur rendement de 5,6%. Certains noms de cette liste sont assortis d’un risque un peu élevé, par exemple VLO et OHI. Cette liste offre un rendement moyen de 5,7 %, une moyenne de 22 ans d’historique de dividendes, dont l’un d’entre eux est un aristocrate des dividendes, une excellente croissance passée des dividendes et une décote de plus de 22 % par rapport à leurs sommets de 52 semaines.
La liste C est pour les investisseurs avides de rendement, mais nous exhortons à la diligence raisonnable. Rien n’est gratuit, donc il y aura plus de risque impliqué avec ce groupe. Même dans ce cas, il s’agit d’un groupe diversifié. Le rendement moyen passe à 6,75 %. La décote moyenne (par rapport à un sommet de 52 semaines) passe à 24 %.q
Vous trouverez ci-dessous un aperçu de cinq entreprises de chacun des trois groupes :
Tableau 2 : Liste A (revenu conservateur)
Tableau 3 : Liste B (rendement élevé)
Tableau 4 : C-LIST (avide de rendement, risque élevé)
Conclusion
Nous avons démontré notre processus de filtrage pour réduire une grande liste d’actions à un très petit sous-ensemble. Nous avons présenté trois groupes d’actions (cinq chacun) avec différents publics et objectifs en tête.
Le premier groupe de cinq actions s’adresse aux investisseurs conservateurs qui privilégient la sécurité du dividende à un rendement plus élevé. Le deuxième groupe atteint un rendement plus élevé mais avec un peu moins de sécurité. Le premier groupe offre un rendement de 3,48 %, tandis que le second groupe offre un rendement de 5,58 %. Nous avons également présenté une liste C pour les investisseurs avides de rendement, mais ce groupe comporte un risque élevé et ne convient pas à tout le monde. Nous pensons que les deux premiers groupes de cinq actions constituent chacun une excellente liste de surveillance pour une recherche plus approfondie et un achat à un moment opportun.
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Divulgation supplémentaire : Avis de non-responsabilité : Les informations présentées dans cet article sont fournies à titre informatif uniquement et ne doivent en aucun cas être interprétées comme un conseil financier ou une recommandation d’achat ou de vente d’actions. L’auteur n’est pas un conseiller financier. Veuillez toujours effectuer des recherches plus approfondies et faire preuve de diligence raisonnable avant d’effectuer tout investissement. Tous les efforts ont été faits pour présenter les données/informations avec exactitude ; toutefois, l’auteur ne prétend pas à une exactitude à 100 %. Les portefeuilles d’actions présentés ici sont des portefeuilles modèles à des fins de démonstration. Pour la liste complète de nos positions LONGUES, veuillez consulter notre profil sur Seeking Alpha.