FeesEdit
Gli ETF inversi e leveraged inverse tendono ad avere dei rapporti di spesa più alti rispetto agli ETF indicizzati standard, poiché i fondi sono per loro natura gestiti attivamente; questi costi possono intaccare la performance.
Breve termine vs. lungo termineEdit
In un mercato con una tendenza al rialzo a lungo termine, le opportunità di guadagno attraverso i fondi inversi sono limitate in periodi di tempo lunghi. Inoltre, un mercato piatto o in rialzo significa che questi fondi potrebbero fare fatica a guadagnare. Gli ETF inversi sono progettati per essere utilizzati per investimenti a breve termine come parte di una strategia di market timing.
Perdita di volatilitàModifica
Un ETF inverso, come qualsiasi ETF a leva, deve comprare quando il mercato sale e vendere quando scende per mantenere un rapporto di leva fisso. Questo si traduce in una perdita di volatilità proporzionale alla varianza del mercato. Rispetto a una posizione corta con un’esposizione iniziale identica, l’ETF inverso fornirà quindi di solito rendimenti inferiori. L’eccezione è se il mercato scende significativamente su una bassa volatilità in modo che la plusvalenza superi la perdita di volatilità. Tali grandi ribassi avvantaggiano l’ETF inverso perché l’esposizione relativa della posizione corta scende con la caduta del mercato.
Siccome il rischio dell’ETF inverso e di una posizione corta fissa differirà significativamente man mano che l’indice si allontana dal suo valore iniziale, le differenze nel payoff realizzato non hanno una chiara interpretazione. Potrebbe quindi essere meglio valutare la performance assumendo che l’indice ritorni al livello iniziale. In questo caso un ETF inverso subirà sempre una perdita di volatilità rispetto alla posizione corta.
Come le opzioni sintetiche, gli ETF con leva devono essere frequentemente ribilanciati. In termini di matematica finanziaria, non sono prodotti Delta One: hanno Gamma.:87-91
La perdita di volatilità è anche talvolta indicata come un errore di composizione.
Esempi ipoteticiModifica
Se uno investe 100 dollari in una posizione ETF inversa in un bene che vale 100 dollari, e il valore del bene cambia il primo giorno a 80 dollari, e il giorno successivo a 60 dollari, allora il valore della posizione ETF inversa aumenterà del 20% (perché il bene è diminuito del 20% da 100 a 80) e poi aumenterà del 25% (perché il bene è diminuito del 25% da 80 a 60). Quindi il valore dell’ETF sarà di $100*1,20*1,25=$150. Il guadagno di una posizione corta equivalente sarà comunque di $100-$60=$40, e così vediamo che il guadagno di capitale dell’ETF supera la perdita di volatilità rispetto alla posizione corta. Tuttavia, se il mercato oscilla di nuovo a 100$, allora il profitto netto della posizione corta è zero. Tuttavia, poiché il valore del bene è aumentato del 67% (da 60 a 100 dollari), l’ETF inverso deve perdere il 67%, il che significa che perderà 100 dollari. Così l’investimento nello short è passato da 100 a 140 dollari e poi di nuovo a 100 dollari. L’investimento nell’ETF inverso, invece, è passato da $100 a $150 a $50.
Un investitore in un ETF inverso può prevedere correttamente il crollo di un asset e subire comunque pesanti perdite. Per esempio, se investe 100 dollari in una posizione in un ETF inverso in un asset che vale 100 dollari, e il valore dell’asset crolla a 1 dollaro e il giorno seguente sale a 2 dollari, allora il valore della posizione dell’ETF inverso scenderà a zero e l’investitore perderebbe completamente il suo investimento. Se l’asset è una classe come l’S&P 500, che non è mai aumentato di più del 12% in un giorno, questo non sarebbe mai successo.
Esempio storicoModifica
Per esempio, tra la chiusura del 28 novembre 2008 e il 5 dicembre 2008, l’iShares Dow Jones US Financial (NYSE: IYF) si è mosso da 44,98 a 45,35 (essenzialmente piatto, correttamente un aumento dello 0,8%), quindi un doppio short avrebbe perso l’1,6% in quel periodo. Tuttavia, è variato molto durante la settimana (scendendo a un minimo di 37,92 il 1 dicembre, un calo giornaliero del 15,7%, prima di recuperare nel corso della settimana), e quindi il ProShares UltraShort Financials (NYSE: SKF), che è un ETF double-short dell’IYF si è mosso da 135.05 a 117,18, una perdita del 13,2%.
Perdita attesaModifica
Posto che l’indice segue un moto geometrico browniano e che una frazione x {displaystyle x}
del fondo A t {\displaystyle A_{t}}
è investito nell’indice S t {displaystyle S_{t}}
, il guadagno di volatilità del log return può essere visto dalla seguente relazione.
Δ ln ( A t ) = x Δ ln ( S t ) + ( x – x 2 ) σ 2 Δ t 2 {\displaystyle \Delta \ln(A_{t})=x\Delta \ln(S_{t})+(x-x^{2})\sigma ^{2}{frac {\Delta t}}}
