Analiza fundamentalna

Co to jest analiza fundamentalna?

Analiza fundamentalna (FA) jest metodą pomiaru wartości wewnętrznej papieru wartościowego poprzez badanie powiązanych czynników ekonomicznych i finansowych. Analitycy fundamentalni badają wszystko, co może mieć wpływ na wartość papieru wartościowego, od czynników makroekonomicznych, takich jak stan gospodarki i warunki przemysłowe do czynników mikroekonomicznych, takich jak skuteczność zarządzania spółką.

Celem końcowym jest uzyskanie liczby, którą inwestor może porównać z aktualną ceną papieru wartościowego, aby zobaczyć, czy papier wartościowy jest niedowartościowany lub przewartościowany.

Ta metoda analizy akcji jest uważana za kontrastującą z analizą techniczną, która przewiduje kierunek cen poprzez analizę historycznych danych rynkowych, takich jak cena i wolumen.

Understanding Fundamental Analysis

Wszystkie analizy akcji próbuje określić, czy bezpieczeństwo jest prawidłowo wyceniane w ramach szerszego rynku. Analiza fundamentalna jest zwykle wykonywana z perspektywy makro do mikro w celu identyfikacji papierów wartościowych, które nie są prawidłowo wyceniane przez rynek.

Analitycy zazwyczaj badają, w kolejności, ogólny stan gospodarki, a następnie siłę konkretnej branży, zanim skoncentrują się na indywidualnych wynikach firmy, aby dojść do uczciwej wartości rynkowej akcji.

Analiza fundamentalna wykorzystuje dane publiczne do oceny wartości akcji lub innego rodzaju papierów wartościowych. Na przykład, inwestor może przeprowadzić analizę fundamentalną wartości obligacji, patrząc na czynniki ekonomiczne, takie jak stopy procentowe i ogólny stan gospodarki, a następnie
studiując informacje o emitencie obligacji, takie jak potencjalne zmiany w jego ratingu kredytowym.

Dla akcji, analiza fundamentalna wykorzystuje przychody, zyski, przyszły wzrost, zwrot z kapitału własnego, marże zysku i inne dane, aby określić wartość bazową firmy i potencjał przyszłego wzrostu. Wszystkie te dane są dostępne w sprawozdaniach finansowych firmy (więcej na ten temat poniżej).

Inwestowanie i analiza fundamentalna

Analityk pracuje stworzyć model do określenia szacunkowej wartości ceny akcji spółki w oparciu o publicznie dostępne dane. Wartość ta jest tylko szacunkowa, wykształcona opinia analityka, co cena akcji spółki powinna być warta w porównaniu do bieżącej ceny rynkowej. Niektórzy analitycy mogą odnosić się do ich szacunkowej ceny jako wartości wewnętrznej spółki.

Jeśli analityk oblicza, że wartość akcji powinna być znacznie wyższa niż bieżąca cena rynkowa akcji, mogą one opublikować kupno lub overweight rating dla akcji. Działa to jako rekomendacja dla inwestorów, którzy podążają za tym analitykiem. Jeżeli analityk oblicza niższą wartość wewnętrzną niż bieżąca cena rynkowa, akcje są uważane za przewartościowane i wydawana jest rekomendacja sprzedaży lub niedowagi.

Inwestorzy, którzy stosują się do tych rekomendacji będą oczekiwać, że mogą kupić akcje z korzystnymi rekomendacjami, ponieważ takie akcje powinny mieć większe prawdopodobieństwo wzrostu w czasie. Analogicznie, akcje z niekorzystnymi rekomendacjami powinny mieć większe prawdopodobieństwo spadku ceny. Takie akcje są kandydatami do usunięcia z istniejących portfeli lub dodania ich jako „krótkie” pozycje.

Ta metoda analizy akcji jest uważana za przeciwieństwo analizy technicznej, która przewiduje kierunek cen poprzez analizę historycznych danych rynkowych, takich jak cena i wolumen.

Ilościowa i jakościowa analiza fundamentalna

Problem z definiowaniem słowa „fundamentalne” polega na tym, że może ono obejmować wszystko, co wiąże się z dobrobytem gospodarczym firmy. Oczywiście obejmują one liczby, takie jak przychody i zyski, ale mogą one również obejmować wszystko, od udziału firmy w rynku do jakości jej zarządzania.

Różne czynniki fundamentalne mogą być pogrupowane w dwóch kategoriach: ilościowe i jakościowe. Finansowe znaczenie tych terminów nie różni się zbytnio od ich standardowych definicji. Oto jak słownik definiuje te terminy:

• Ilościowe – „związane z informacjami, które można przedstawić w liczbach i kwotach.”
• Jakościowe – „odnoszące się do charakteru lub standardu czegoś, a nie do jego ilości.”

W tym kontekście, ilościowe czynniki fundamentalne są twarde liczby. Są to mierzalne cechy biznesu. Dlatego właśnie największym źródłem danych ilościowych są sprawozdania finansowe. Przychody, zyski, aktywa i więcej mogą być mierzone z wielką precyzją.

Jakościowe podstawy są mniej namacalne. Mogą one obejmować jakość kluczowej kadry kierowniczej firmy, rozpoznawalność marki, patenty i zastrzeżone technologie.

Ani analiza jakościowa, ani ilościowa nie jest z natury lepsza. Wielu analityków rozważa je razem.

Fundamenty jakościowe do rozważenia

Istnieją cztery kluczowe fundamenty, które analitycy zawsze rozważają, gdy odnoszą się do firmy. Wszystkie są raczej jakościowe niż ilościowe. Obejmują one:

• Model biznesowy: Czym dokładnie zajmuje się firma? To nie jest tak proste, jak się wydaje. Jeśli model biznesowy firmy opiera się na sprzedaży kurczaków z fast-foodów, to czy firma zarabia w ten sposób pieniądze? Czy może tylko płynie na opłatach licencyjnych i franczyzowych?
• Przewaga konkurencyjna: Długoterminowy sukces firmy zależy w dużej mierze od jej zdolności do utrzymania przewagi konkurencyjnej – i utrzymania jej. Potężne przewagi konkurencyjne, takie jak marka Coca-Coli czy dominacja Microsoftu na rynku systemów operacyjnych komputerów osobistych, tworzą fosę wokół firmy, która pozwala jej trzymać konkurentów na dystans i cieszyć się wzrostem i zyskami. Kiedy firma może osiągnąć przewagę konkurencyjną, jej udziałowcy mogą być dobrze wynagradzani przez dziesięciolecia.
• Zarządzanie: Niektórzy uważają, że zarządzanie jest najważniejszym kryterium inwestowania w firmę. To ma sens: Nawet najlepszy model biznesowy jest skazany na zagładę, jeśli liderzy firmy nie zdołają właściwie zrealizować planu. Chociaż inwestorom indywidualnym trudno jest spotkać się i naprawdę ocenić menedżerów, można zajrzeć na stronę internetową spółki i sprawdzić życiorysy najwyższych rangą pracowników i członków zarządu. Jak dobrze radzili sobie w poprzednich miejscach pracy? Czy ostatnio rozładowywali dużo swoich akcji?
• Ład korporacyjny: Ład korporacyjny opisuje zasady obowiązujące w organizacji, określające relacje i obowiązki pomiędzy kierownictwem, dyrektorami i interesariuszami. Polityki te są zdefiniowane i określone w statucie spółki i jej regulaminów, wraz z korporacyjnych przepisów ustawowych i wykonawczych. Chcesz robić interesy z firmą, która jest prowadzona w sposób etyczny, uczciwy, przejrzysty i efektywny. Zwróć szczególną uwagę na to, czy zarząd szanuje prawa akcjonariuszy i ich interesy. Upewnij się, że ich komunikacja z udziałowcami jest przejrzysta, jasna i zrozumiała. Jeśli tego nie rozumiesz, to prawdopodobnie dlatego, że nie chcą, abyś to rozumiał.

Ważne jest również, aby rozważyć branżę firmy: bazę klientów, udział w rynku wśród firm, wzrost w całej branży, konkurencję, regulacje i cykle biznesowe. Poznanie sposobu funkcjonowania branży umożliwi inwestorowi głębsze zrozumienie kondycji finansowej firmy.

Financial Statements: Quantitative Fundamentals do rozważenia

Sprawozdania finansowe są medium, przez które firma ujawnia informacje dotyczące jej wyników finansowych. Zwolennicy analizy fundamentalnej wykorzystują informacje ilościowe uzyskane ze sprawozdań finansowych do podejmowania decyzji inwestycyjnych. Trzy najważniejsze sprawozdania finansowe są rachunki zysków i strat, bilanse i rachunki przepływów pieniężnych.

Bilans

Bilans reprezentuje zapis aktywów firmy, zobowiązań i kapitału własnego w określonym punkcie w czasie. Bilans jest nazwany przez fakt, że struktura finansowa firmy bilansuje się w następujący sposób:

Aktywa = Zobowiązania + Kapitał własny

Aktywa reprezentują zasoby, które firma posiada lub kontroluje w danym punkcie w czasie. Obejmuje to pozycje takie jak gotówka, zapasy, maszyny i budynki. Druga strona równania reprezentuje całkowitą wartość finansowania, które firma wykorzystała do nabycia tych aktywów. Finansowanie wynika z zobowiązań lub kapitału własnego. Pasywa stanowią zadłużenie (które oczywiście trzeba spłacić), natomiast kapitał własny reprezentuje całkowitą wartość pieniędzy, które właściciele wnieśli do firmy – w tym zyski zatrzymane, czyli zysk osiągnięty w poprzednich latach.

Rachunek zysków i strat

Podczas gdy bilans przyjmuje podejście migawkowe w badaniu działalności, rachunek zysków i strat mierzy wyniki firmy w określonym czasie. Technicznie rzecz biorąc, można mieć bilans za miesiąc lub nawet za dzień, ale tylko firmy publiczne składają sprawozdania kwartalne i roczne.

Zestawienie przychodów przedstawia informacje o przychodach, kosztach i zysku, który został wygenerowany w wyniku działalności firmy w tym okresie.

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych

Sprawozdanie z przepływów pieniężnych stanowi zapis wpływów i wypływów środków pieniężnych przedsiębiorstwa w danym okresie czasu. Zazwyczaj sprawozdanie z przepływów pieniężnych koncentruje się na następujących działaniach związanych z gotówką:

• Kasa z inwestycji (CFI): Środki pieniężne wykorzystane na inwestycje w aktywa, jak również wpływy ze sprzedaży innych przedsięwzięć, sprzętu lub aktywów długoterminowych
• Środki pieniężne z finansowania (CFF): Środki pieniężne zapłacone lub otrzymane z tytułu emisji i pożyczania funduszy
• Przepływy pieniężne z działalności operacyjnej (OCF): Środki pieniężne wygenerowane z codziennych operacji biznesowych

Zestawienie przepływów pieniężnych jest ważne, ponieważ bardzo trudno jest przedsiębiorstwu manipulować swoją sytuacją gotówkową. Agresywni księgowi mogą zrobić wiele, aby manipulować zyskami, ale ciężko jest sfałszować gotówkę w banku. Z tego powodu niektórzy inwestorzy używają sprawozdania z przepływów pieniężnych jako bardziej konserwatywnej miary wyników firmy.

Koncepcja wartości wewnętrznej

Jednym z podstawowych założeń analizy fundamentalnej jest to, że bieżąca cena z rynku akcji często nie odzwierciedla w pełni wartości spółki popartej publicznie dostępnymi danymi. Drugim założeniem jest to, że wartość odzwierciedlona z fundamentalnych danych spółki jest bardziej prawdopodobne, aby być bliżej do prawdziwej wartości akcji.

Analitycy często odnoszą się do tej hipotetycznej prawdziwej wartości jako wartości wewnętrznej. Należy jednak zauważyć, że to użycie frazy wartość wewnętrzna oznacza coś innego w wycenie akcji niż to, co oznacza w innych kontekstach, takich jak handel opcjami. Wycena opcji wykorzystuje standardowe obliczenia dla wartości wewnętrznej, jednak analitycy używają różnych złożonych modeli, aby dojść do ich wartości wewnętrznej dla akcji. Nie ma jednego, ogólnie przyjętego wzoru na uzyskanie wartości wewnętrznej akcji.

Na przykład, powiedzmy, że akcje spółki były notowane po 20 USD, a po szeroko zakrojonych badaniach nad spółką, analityk określa, że powinna być warta 24 USD. Inny analityk przeprowadza takie same badania, ale określa, że powinna być warta 26 USD. Wielu inwestorów weźmie pod uwagę średnią takich szacunków i założy, że wartość wewnętrzna akcji może być bliska 25 USD. Często inwestorzy uważają te szacunki za bardzo istotną informację, ponieważ chcą kupić akcje, które są notowane po cenach znacznie niższych od tych wartości wewnętrznych.

Prowadzi to do trzeciego głównego założenia analizy fundamentalnej: W długim okresie, rynek akcji będzie odzwierciedlać fundamenty. Problem polega na tym, że nikt nie wie, jak długo „długi okres” naprawdę jest. To może być dni lub lat.

To jest to, co analiza fundamentalna jest o. Skupiając się na konkretnym biznesie, inwestor może oszacować wewnętrzną wartość firmy i znaleźć okazje do zakupu z dyskontem. Inwestycja zwróci się, gdy rynek dogoni fundamenty.

Krytyka analizy fundamentalnej

Największa krytyka analizy fundamentalnej pochodzi przede wszystkim od dwóch grup: zwolenników analizy technicznej i wyznawców hipotezy rynku efektywnego.

Analiza techniczna

Analiza techniczna jest drugą podstawową formą analizy bezpieczeństwa. Mówiąc prościej, analitycy techniczni opierają swoje inwestycje (lub, bardziej precyzyjnie, swoje transakcje) wyłącznie na ruchach cen i objętości akcji. Używając wykresów i innych narzędzi, handlują na momentum i ignorują fundamenty.

Jednym z podstawowych dogmatów analizy technicznej jest to, że rynek dyskontuje wszystko. Wszystkie wiadomości o firmie jest już wycenione w akcji. Dlatego ruchy cen akcji dać więcej wgląd niż podstawowe fundamenty samej firmy.

Efektywna hipoteza rynku

Wyznawcy hipotezy efektywnego rynku (EMH), jednak są zazwyczaj w niezgodzie z obu fundamentalnych i technicznych analityków.

Efektywna hipoteza rynku twierdzi, że jest to w zasadzie niemożliwe, aby pokonać rynek poprzez analizę fundamentalną lub techniczną. Ponieważ rynek skutecznie ceny wszystkich akcji na bieżąco, wszelkie możliwości nadmiernych zwrotów są niemal natychmiast ubijany przez wielu uczestników rynku, co uniemożliwia każdemu sensownie przewyższać rynku w długim okresie.

Przykłady analizy fundamentalnej

Take Coca-Cola Company, na przykład. Podczas badania jej akcji, analityk musi spojrzeć na akcje rocznej wypłaty dywidendy, zyski na akcję, P / E wskaźnik i wiele innych czynników ilościowych. Jednak żadna analiza Coca-Coli nie jest kompletna bez uwzględnienia rozpoznawalności jej marki. Każdy może założyć firmę, która sprzedaje cukier i wodę, ale niewiele firm jest znanych miliardom ludzi. Trudno jest umieścić palec na dokładnie to, co marka Coke jest warta, ale można być pewnym, że jest to niezbędny składnik przyczyniający się do ciągłego sukcesu firmy.

Nawet rynek jako całość może być oceniana za pomocą analizy fundamentalnej. Na przykład, analitycy przyjrzeli się wskaźnikom fundamentalnym S&P 500 od 4 lipca do 8 lipca 2016 roku. W tym czasie S&P wzrósł do 2129,90 po wydaniu pozytywnego raportu o zatrudnieniu w Stanach Zjednoczonych. W rzeczywistości rynek tylko ominął nowe rekordowe maksimum, schodząc tuż poniżej maksimum z maja 2015 r. wynoszącego 2130,82. Gospodarcza niespodzianka w postaci dodatkowych 287 000 miejsc pracy za miesiąc czerwiec specjalnie zwiększyła wartość rynku akcji 8 lipca 2016.

Jednakże istnieją różne poglądy na temat prawdziwej wartości rynku. Niektórzy analitycy uważają, że gospodarka zmierza do rynku niedźwiedzia, podczas gdy inni analitycy uważają, że będzie kontynuowana jako rynek byka.

Najczęściej zadawane pytania

Jakie są kroki w analizie fundamentalnej?

Powszechnie rzecz biorąc, analiza fundamentalna ocenia poszczególne spółki, patrząc na sprawozdania finansowe firmy i badając różne wskaźniki i inne metryki. Jest to wykorzystywane do oszacowania wartości wewnętrznej firmy w oparciu o jej przychody, zysk, koszty, strukturę kapitału, przepływy pieniężne i tak dalej. Metryki firmy mogą być następnie porównywane z rówieśnikami z branży i konkurentami. Wreszcie, mogą one być porównywane do szerszego rynku lub większego środowiska gospodarczego.

Kto używa analizy fundamentalnej?

Analiza fundamentalna jest wykorzystywana głównie przez długoterminowych lub wartościowych inwestorów do identyfikacji dobrze wycenionych akcji i tych z korzystnymi perspektywami. Analitycy kapitałowi będą również wykorzystywać analizę fundamentalną do generowania docelowych cen i rekomendacji dla klientów (np. kup, zatrzymaj lub sprzedaj). Menedżerowie firm i księgowi finansowi będą również wykorzystywać analizę finansową do analizowania i zwiększania efektywności operacyjnej i rentowności firmy oraz do porównywania firmy z konkurencją. Warren Buffett, jeden z najbardziej znanych na świecie inwestorów wartości, jest propagatorem analizy fundamentalnej.

Czym analiza fundamentalna różni się od analizy technicznej?

Analiza techniczna nie kopie pod maską firmy, nie bada sprawozdań finansowych ani nie wykonuje analiz współczynników. Zamiast tego, traderzy techniczni patrzą na stosunkowo krótkoterminowe wzorce wykresów, aby zidentyfikować sygnały cenowe, trendy i odwrócenia. Inwestorzy techniczni mają tendencję do wchodzenia w pozycje krótkoterminowe i niekoniecznie patrzą na wyceny długoterminowe. Motywacja stojąca za analizą techniczną jest w dużej mierze napędzana przez psychologię rynku.

Czy analiza fundamentalna zawsze działa?

Nie. Jak każda inna strategia lub technika inwestycyjna, analiza fundamentalna nie zawsze jest skuteczna. Fakt, że dane fundamentalne wskazują, że akcje są niedowartościowane, nie gwarantuje, że ich akcje w najbliższym czasie wzrosną do wartości wewnętrznej. Sprawy nie są takie proste. W rzeczywistości na realne zachowanie cen wpływa niezliczona ilość czynników, które mogą podważyć analizę fundamentalną.

Inwestorzy i analitycy będą często korzystać z kombinacji analiz fundamentalnych, technicznych i ilościowych przy ocenie potencjału wzrostu i rentowności firmy.

.