Analiza fundamentală

Ce este analiza fundamentală?

Analiza fundamentală (AF) este o metodă de măsurare a valorii intrinseci a unui titlu de valoare prin examinarea factorilor economici și financiari înrudiți. Analiștii fundamentali studiază tot ceea ce poate afecta valoarea titlului de valoare, de la factori macroeconomici, cum ar fi starea economiei și condițiile din industrie, până la factori microeconomici, cum ar fi eficiența managementului companiei.

Obiectivul final este de a ajunge la o cifră pe care un investitor o poate compara cu prețul actual al unui titlu de valoare pentru a vedea dacă acesta este subevaluat sau supraevaluat.

Această metodă de analiză a acțiunilor este considerată a fi în contrast cu analiza tehnică, care prognozează direcția prețurilor printr-o analiză a datelor istorice ale pieței, cum ar fi prețul și volumul.

Înțelegerea raportului fundamental vs. fundamentală. Analiza tehnică

Înțelegerea analizei fundamentale

Toată analiza bursieră încearcă să determine dacă un titlu de valoare este corect evaluat în cadrul unei piețe mai largi. Analiza fundamentală se face, de obicei, dintr-o perspectivă de la macro la micro pentru a identifica titlurile de valoare care nu sunt evaluate corect de către piață.

Analiștii studiază, de obicei, în ordine, starea generală a economiei și apoi puterea industriei specifice înainte de a se concentra asupra performanțelor companiilor individuale pentru a ajunge la o valoare de piață corectă pentru acțiune.

Analiza fundamentală utilizează date publice pentru a evalua valoarea unei acțiuni sau a oricărui alt tip de titlu de valoare. De exemplu, un investitor poate efectua o analiză fundamentală a valorii unei obligațiuni analizând factorii economici, cum ar fi ratele dobânzilor și starea generală a economiei, apoi
studiind informațiile despre emitentul obligațiunii, cum ar fi potențialele modificări ale ratingului său de credit.

Pentru acțiuni, analiza fundamentală utilizează veniturile, câștigurile, creșterea viitoare, rentabilitatea capitalului propriu,
marjele de profit și alte date pentru a determina valoarea de bază a unei companii și potențialul de creștere viitoare. Toate aceste date sunt disponibile în situațiile financiare ale unei companii (mai multe despre asta mai jos).

Investiții și analiză fundamentală

Un analist lucrează pentru a crea un model de determinare a valorii estimate a prețului acțiunilor unei companii pe baza datelor publice disponibile. Această valoare este doar o estimare, opinia educată a analistului, a ceea ce ar trebui să valoreze prețul acțiunilor companiei în comparație cu prețul actual al pieței. Unii analiști se pot referi la prețul lor estimat ca fiind valoarea intrinsecă a companiei.

Dacă un analist calculează că valoarea acțiunii ar trebui să fie semnificativ mai mare decât prețul actual de piață al acțiunii, acesta poate publica un rating de cumpărare sau supraponderalitate pentru acțiune. Acest lucru acționează ca o recomandare pentru investitorii care urmează acel analist. În cazul în care analistul calculează o valoare intrinsecă mai mică decât prețul actual al pieței, acțiunea este considerată supraevaluată și se emite o recomandare de vânzare sau de subponderare.

Investitorii care urmează aceste recomandări se vor aștepta să poată cumpăra acțiuni cu recomandări favorabile, deoarece astfel de acțiuni ar trebui să aibă o probabilitate mai mare de a crește în timp. În mod similar, se așteaptă ca acțiunile cu recomandări nefavorabile să aibă o probabilitate mai mare de scădere a prețului. Astfel de acțiuni sunt candidate pentru a fi eliminate din portofoliile existente sau adăugate ca poziții „scurte”.

Această metodă de analiză a acțiunilor este considerată a fi opusă analizei tehnice, care prognozează direcția prețurilor printr-o analiză a datelor istorice ale pieței, cum ar fi prețul și volumul.

Analiză fundamentală cantitativă și calitativă

Problema cu definirea cuvântului „fundamentals” este că acesta poate acoperi orice lucru legat de bunăstarea economică a unei companii. Ele includ în mod evident cifre precum veniturile și profitul, dar pot include, de asemenea, orice, de la cota de piață a unei companii până la calitatea managementului său.

Diferiți factori fundamentali pot fi grupați în două categorii: cantitativi și calitativi. Semnificația financiară a acestor termeni nu este foarte diferită de definițiile lor standard. Iată cum definește un dicționar acești termeni:

• Cantitativ – „legat de informații care pot fi prezentate în numere și sume.”
• Calitativ – „legat de natura sau standardul unui lucru, mai degrabă decât de cantitatea sa.”

În acest context, factorii fundamentali cantitativi sunt numere concrete. Ele sunt caracteristicile măsurabile ale unei afaceri. Acesta este motivul pentru care cea mai mare sursă de date cantitative sunt situațiile financiare. Veniturile, profitul, activele și multe altele pot fi măsurate cu mare precizie.

Fundamentele calitative sunt mai puțin tangibile. Acestea ar putea include calitatea principalilor directori ai unei companii, recunoașterea mărcii sale, brevetele și tehnologia brevetată.

Nici analiza calitativă, nici cea cantitativă nu este în mod inerent mai bună. Mulți analiști le iau în considerare împreună.

Fundamentele calitative de luat în considerare

Există patru fundamente cheie pe care analiștii le iau întotdeauna în considerare atunci când privesc o companie. Toate sunt mai degrabă calitative decât cantitative. Acestea includ:

• Modelul de afaceri: Ce anume face compania? Acest lucru nu este atât de simplu pe cât pare. Dacă modelul de afaceri al unei companii se bazează pe vânzarea de pui de fast-food, își face banii în acest fel? Sau se bazează doar pe redevențe și taxe de franciză?
• Avantajul competitiv: Succesul pe termen lung al unei companii este determinat în mare măsură de capacitatea sa de a menține un avantaj competitiv – și de a-l păstra. Avantajele competitive puternice, cum ar fi numele de marcă al Coca-Cola și dominația Microsoft asupra sistemului de operare pentru computere personale, creează un șanț în jurul unei afaceri care îi permite să țină concurenții la distanță și să se bucure de creștere și profituri. Atunci când o companie poate obține un avantaj competitiv, acționarii săi pot fi bine răsplătiți timp de zeci de ani.
• Management: Unii consideră că managementul este cel mai important criteriu pentru a investi într-o companie. Acest lucru are sens: Chiar și cel mai bun model de afaceri este condamnat dacă liderii companiei nu reușesc să execute corect planul. Deși este greu pentru investitorii de retail să se întâlnească și să evalueze cu adevărat managerii, puteți să vă uitați pe site-ul corporației și să verificați CV-urile celor din conducere și ale membrilor consiliului de administrație. Cât de bine s-au descurcat aceștia în locurile de muncă anterioare? S-au descărcat de multe acțiuni în ultima vreme?
• Guvernanța corporativă: Guvernanța corporativă descrie politicile instituite în cadrul unei organizații care denotă relațiile și responsabilitățile dintre conducere, directori și părțile interesate. Aceste politici sunt definite și determinate în statutul companiei și în regulamentele sale, împreună cu legile și reglementările corporative. Doriți să faceți afaceri cu o companie care este condusă în mod etic, corect, transparent și eficient. Observați în special dacă managementul respectă drepturile și interesele acționarilor. Asigurați-vă că comunicările acestora către acționari sunt transparente, clare și ușor de înțeles. Dacă nu le înțelegeți, este probabil pentru că nu vor să le înțelegeți.

Este, de asemenea, important să luați în considerare industria unei companii: baza de clienți, cota de piață între firme, creșterea la nivel de industrie, concurența, reglementările și ciclurile de afaceri. Învățarea despre modul în care funcționează industria va oferi investitorului o înțelegere mai profundă a sănătății financiare a unei companii.

Situații financiare: Fundamente cantitative de luat în considerare

Statele financiare sunt mijlocul prin care o companie dezvăluie informații referitoare la performanța sa financiară. Adepții analizei fundamentale folosesc informațiile cantitative desprinse din situațiile financiare pentru a lua decizii de investiții. Cele mai importante trei situații financiare sunt: contul de profit și pierdere, bilanțul și situația fluxurilor de numerar.

Bilanțul

Bilanțul reprezintă o înregistrare a activelor, pasivelor și capitalurilor proprii ale unei companii la un anumit moment dat. Bilanțul este denumit prin faptul că structura financiară a unei întreprinderi se echilibrează în felul următor:

Activele = Pasivele + Capitalurile proprii

Activele reprezintă resursele pe care întreprinderea le deține sau le controlează la un moment dat. Acestea includ elemente precum numerar, stocuri, utilaje și clădiri. Cealaltă parte a ecuației reprezintă valoarea totală a finanțării pe care întreprinderea a folosit-o pentru a achiziționa aceste active. Finanțarea vine ca urmare a pasivelor sau a capitalurilor proprii. Pasivele reprezintă datoriile (care, bineînțeles, trebuie rambursate), în timp ce capitalurile proprii reprezintă valoarea totală a banilor cu care proprietarii au contribuit la afacere – inclusiv profiturile nerepartizate, care reprezintă profitul realizat în anii anteriori.

Contul de profit și pierdere

În timp ce bilanțul are o abordare instantanee în examinarea unei afaceri, contul de profit și pierdere măsoară performanța unei companii pe o anumită perioadă de timp. Din punct de vedere tehnic, ați putea avea un bilanț pentru o lună sau chiar o zi, dar veți vedea doar companii publice care raportează trimestrial și anual.

Contul de profit și pierdere prezintă informații despre veniturile, cheltuielile și profitul care a fost generat ca urmare a operațiunilor afacerii pentru acea perioadă.

Situația fluxurilor de trezorerie

Declarația fluxurilor de trezorerie reprezintă o înregistrare a intrărilor și ieșirilor de numerar ale unei afaceri pe o perioadă de timp. În mod obișnuit, o situație a fluxurilor de numerar se concentrează pe următoarele activități legate de numerar:

• Cash from investing (CFI): Numerarul utilizat pentru investiții în active, precum și încasările din vânzarea altor întreprinderi, echipamente sau active pe termen lung
• Cash from financing (CFF): Numerar plătit sau primit din emiterea și împrumutul de fonduri
• Fluxul de numerar din exploatare (OCF): Numerarul generat de operațiunile de zi cu zi ale afacerii

Declarația privind fluxul de numerar este importantă deoarece este foarte dificil pentru o afacere să își manipuleze situația numerarului. Contabilii agresivi pot face o mulțime de lucruri pentru a manipula câștigurile, dar este greu să falsifici numerarul din bancă. Din acest motiv, unii investitori folosesc situația fluxurilor de numerar ca o măsură mai conservatoare a performanței unei companii.

Conceptul de valoare intrinsecă

Una dintre ipotezele principale ale analizei fundamentale este aceea că prețul actual de pe piața bursieră adesea nu reflectă pe deplin valoarea companiei susținută de datele disponibile în mod public. O a doua ipoteză este aceea că valoarea reflectată din datele fundamentale ale companiei este mai probabil să fie mai aproape de adevărata valoare a acțiunii.

Analiștii se referă adesea la această valoare reală ipotetică drept valoare intrinsecă. Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că această utilizare a expresiei valoare intrinsecă înseamnă ceva diferit în evaluarea acțiunilor față de ceea ce înseamnă în alte contexte, cum ar fi tranzacționarea opțiunilor. Prețul opțiunilor utilizează un calcul standard pentru valoarea intrinsecă; cu toate acestea, analiștii folosesc diverse modele complexe pentru a ajunge la valoarea intrinsecă a unei acțiuni. Nu există o formulă unică, general acceptată, pentru a ajunge la valoarea intrinsecă a unei acțiuni.

De exemplu, să spunem că acțiunile unei companii se tranzacționează la 20 de dolari și, după o cercetare amănunțită asupra companiei, un analist stabilește că ar trebui să valoreze 24 de dolari. Un alt analist face o cercetare egală, dar stabilește că ar trebui să valoreze 26 de dolari. Mulți investitori vor lua în considerare media acestor estimări și vor presupune că valoarea intrinsecă a acțiunii poate fi aproape de 25 de dolari. Adesea, investitorii consideră aceste estimări ca fiind informații extrem de relevante, deoarece doresc să cumpere acțiuni care se tranzacționează la prețuri semnificativ mai mici decât aceste valori intrinseci.

Acest lucru conduce la o a treia ipoteză majoră a analizei fundamentale: Pe termen lung, piața bursieră va reflecta elementele fundamentale. Problema este că nimeni nu știe cât de lungă este cu adevărat „perioada lungă”. Ar putea fi vorba de zile sau ani.

Aceasta este esența analizei fundamentale. Concentrându-se pe o anumită afacere, un investitor poate estima valoarea intrinsecă a unei firme și poate găsi oportunități de a cumpăra cu discount. Investiția va da roade atunci când piața va ajunge din urmă elementele fundamentale.

Critici ale analizei fundamentale

Cele mai mari critici ale analizei fundamentale vin în principal din partea a două grupuri: susținătorii analizei tehnice și credincioșii ipotezei pieței eficiente.

Analiză tehnică

Analiza tehnică este cealaltă formă primară de analiză a valorilor mobiliare. Pur și simplu, analiștii tehnici își bazează investițiile (sau, mai precis, tranzacțiile) exclusiv pe mișcările de preț și volum ale acțiunilor. Folosind grafice și alte instrumente, ei tranzacționează pe baza impulsului și ignoră elementele fundamentale.

Unul dintre principiile de bază ale analizei tehnice este acela că piața scade totul. Toate știrile despre o companie sunt deja prețuite în acțiuni. Prin urmare, mișcările de preț ale acțiunilor oferă mai multe informații decât elementele fundamentale care stau la baza afacerii în sine.

Ipoteza pieței eficiente

Susținătorii ipotezei pieței eficiente (EMH), cu toate acestea, sunt de obicei în dezacord atât cu analiștii fundamentali, cât și cu cei tehnici.

Ipoteza pieței eficiente susține că este în esență imposibil să învingi piața fie prin analiza fundamentală, fie prin cea tehnică. Având în vedere că piața evaluează în mod eficient toate acțiunile în mod continuu, orice oportunitate de a obține randamente excedentare este aproape imediat eliminată de către numeroșii participanți de pe piață, ceea ce face imposibil ca cineva să depășească în mod semnificativ performanța pieței pe termen lung.

Exemple de analiză fundamentală

Căutați, de exemplu, compania Coca-Cola. Atunci când examinează acțiunile sale, un analist trebuie să se uite la plata dividendelor anuale ale acțiunii, la profitul pe acțiune, la raportul P/E și la mulți alți factori cantitativi. Cu toate acestea, nicio analiză a Coca-Cola nu este completă fără a lua în considerare recunoașterea mărcii sale. Oricine poate înființa o companie care vinde zahăr și apă, dar puține companii sunt cunoscute de miliarde de oameni. Este greu de pus degetul exact pe ceea ce valorează marca Coca-Cola, dar puteți fi siguri că este un ingredient esențial care contribuie la succesul continuu al companiei.

Chiar și piața în ansamblu poate fi evaluată cu ajutorul analizei fundamentale. De exemplu, analiștii au analizat indicatorii fundamentali ai S&P 500 în perioada 4 iulie – 8 iulie 2016. În acest timp, S&P a crescut la 2129,90 după publicarea unui raport pozitiv privind locurile de muncă în Statele Unite. De fapt, piața a ratat de puțin un nou maxim record, ajungând chiar sub maximul din mai 2015, de 2130,82. Surpriza economică a unui număr suplimentar de 287.000 de locuri de muncă pentru luna iunie a crescut în mod specific valoarea bursei pe 8 iulie 2016.

Cu toate acestea, există opinii diferite cu privire la adevărata valoare a pieței. Unii analiști cred că economia se îndreaptă spre o piață bear, în timp ce alți analiști cred că va continua ca o piață bull.

Întrebări frecvente

Care sunt pașii în analiza fundamentală?

Din punct de vedere general, analiza fundamentală evaluează companiile individuale prin analiza situațiilor financiare ale firmei și prin examinarea diferitelor rapoarte și a altor parametri. Aceasta este folosită pentru a estima valoarea intrinsecă a unei companii pe baza veniturilor, profitului, costurilor, structurii capitalului, fluxurilor de numerar și așa mai departe. Măsurătorile companiei pot fi apoi comparate cu cele ale colegilor și concurenților din industrie. În cele din urmă, acestea pot fi comparate cu piața mai largă sau cu mediul economic mai larg.

Cine folosește analiza fundamentală?

Analiza fundamentală este folosită în mare parte de investitorii pe termen lung sau de investitorii de valoare pentru a identifica acțiunile bine cotate și pe cele cu perspective favorabile. Analiștii de acțiuni vor folosi, de asemenea, analiza fundamentală pentru a genera obiective de preț și recomandări pentru clienți (de exemplu, cumpărare, păstrare sau vânzare). Managerii corporativi și contabilii financiari vor folosi, de asemenea, analiza financiară pentru a analiza și a crește eficiența operațională și profitabilitatea unei firme și pentru a compara firma cu concurența. Warren Buffett, unul dintre cei mai renumiți investitori de valoare din lume, este un promotor al analizei fundamentale.

Prin ce diferă analiza fundamentală de analiza tehnică?

Analiza tehnică nu sapă sub capota unei companii nici nu examinează situațiile financiare și nici nu face analize de raport. În schimb, comercianții tehnici se uită la modelele grafice pe termen relativ scurt pentru a identifica semnalele de preț, tendințele și inversările. Comercianții tehnici tind să intre pe poziții pe termen scurt și nu se uită neapărat la evaluarea pe termen mai lung. Motivația din spatele analizei tehnice este în mare parte determinată de psihologia pieței.

Analiza fundamentală funcționează întotdeauna?

Nu. Ca orice altă strategie sau tehnică de investiții, analiza fundamentală nu are întotdeauna succes. Faptul că datele fundamentale arată că o acțiune este subevaluată nu garantează că acțiunile sale vor crește în curând la valoarea intrinsecă. Lucrurile nu sunt atât de simple. În realitate, comportamentul real al prețurilor este influențat de o multitudine de factori care pot submina analiza fundamentală.

Investitorii și analiștii vor folosi frecvent o combinație de analize fundamentale, tehnice și cantitative atunci când evaluează potențialul de creștere și profitabilitate al unei companii.

.