Análise Fundamental

O que é a Análise Fundamental?

Análise Fundamental (FA) é um método para medir o valor intrínseco de um título através do exame de factores económicos e financeiros relacionados. Os analistas fundamentais estudam qualquer coisa que possa afetar o valor do título, desde fatores macroeconômicos como o estado da economia e as condições da indústria até fatores microeconômicos como a eficácia da gestão da empresa.

O objetivo final é chegar a um número que um investidor possa comparar com o preço atual de um título para ver se o título está sub ou sobrevalorizado.

Este método de análise de ações é considerado em contraste com a análise técnica, que prevê a direção dos preços através de uma análise de dados históricos de mercado, como preço e volume.

Acima dos Vs fundamentais. Análise Técnica

Entendendo a Análise Fundamental

Todas as análises de ações tentam determinar se um título é corretamente valorizado dentro de um mercado mais amplo. A análise fundamental é geralmente feita de uma perspectiva macro a micro para identificar títulos que não são corretamente avaliados pelo mercado.

Analistas normalmente estudam, em ordem, o estado geral da economia e, em seguida, a força do setor específico antes de se concentrar no desempenho individual da empresa para chegar a um valor justo de mercado para a ação.

Análise fundamental utiliza dados públicos para avaliar o valor de uma ação ou qualquer outro tipo de título. Por exemplo, um investidor pode realizar uma análise fundamental sobre o valor de uma obrigação observando fatores econômicos como taxas de juros e o estado geral da economia, e então
informações de estudo sobre o emissor da obrigação, como mudanças potenciais na sua classificação de crédito.

Para ações, a análise fundamental utiliza receitas, lucros, crescimento futuro, retorno sobre o patrimônio,
margens de lucro e outros dados para determinar o valor subjacente e o potencial de crescimento futuro de uma empresa. Todos esses dados estão disponíveis nas demonstrações financeiras de uma empresa (mais sobre isso abaixo).

Investimento e Análise Fundamental

Um analista trabalha para criar um modelo para determinar o valor estimado da cotação de uma empresa com base em dados disponíveis publicamente. Este valor é apenas uma estimativa, a opinião do analista, do que a cotação das acções da empresa deve valer em comparação com a cotação actual de mercado. Alguns analistas podem se referir ao seu preço estimado como o valor intrínseco da empresa.

Se um analista calcular que o valor da ação deve ser significativamente maior do que o preço de mercado atual da ação, eles podem publicar uma classificação de compra ou sobrepeso para a ação. Isto funciona como uma recomendação para os investidores que seguem esse analista. Se o analista calcular um valor intrínseco inferior ao preço atual de mercado, a ação é considerada sobrevalorizada e é emitida uma recomendação de venda ou subvalorização.

Investidores que seguem essas recomendações esperam que eles possam comprar ações com recomendações favoráveis porque tais ações devem ter uma probabilidade maior de subir ao longo do tempo. Da mesma forma, espera-se que as ações com classificações desfavoráveis tenham uma maior probabilidade de queda no preço. Tais ações são candidatas a serem retiradas de carteiras existentes ou adicionadas como posições “curtas”.

Este método de análise de ações é considerado o oposto da análise técnica, que prevê a direção dos preços através de uma análise de dados históricos de mercado como preço e volume.

Análise Quantitativa e Qualitativa Fundamental

O problema com a definição da palavra fundamental é que ela pode cobrir qualquer coisa relacionada ao bem-estar econômico de uma empresa. Obviamente incluem números como receitas e lucros, mas também podem incluir desde a quota de mercado de uma empresa até à qualidade da sua gestão.

Os vários factores fundamentais podem ser agrupados em duas categorias: quantitativos e qualitativos. O significado financeiro destes termos não é muito diferente das suas definições padrão. Aqui está como um dicionário define os termos:

• Quantitativos – “relacionados a informações que podem ser mostradas em números e quantidades”.
• Qualitativos – “relacionados à natureza ou padrão de algo, e não à sua quantidade”.

Neste contexto, os fundamentos quantitativos são números difíceis. Eles são as características mensuráveis de um negócio. É por isso que a maior fonte de dados quantitativos são as demonstrações financeiras. Receitas, lucros, ativos e mais podem ser medidos com grande precisão.

Os fundamentos qualitativos são menos tangíveis. Eles podem incluir a qualidade dos principais executivos de uma empresa, seu reconhecimento de marca, patentes e tecnologia proprietária.

Nem a análise qualitativa nem quantitativa é inerentemente melhor. Muitos analistas os consideram em conjunto.

Fundamentos qualitativos a considerar

Há quatro fundamentos-chave que os analistas sempre consideram quando se trata de uma empresa. Todos são qualitativos e não quantitativos. Eles incluem:

• O modelo de negócio: O que é que a empresa faz exactamente? Isto não é tão simples quanto parece. Se o modelo de negócio de uma empresa é baseado na venda de frango de fast-food, ela está ganhando seu dinheiro dessa maneira? Ou será que está apenas a gastar em royalties e taxas de franquia?
• Vantagem competitiva: O sucesso a longo prazo de uma empresa é em grande parte impulsionado pela sua capacidade de manter uma vantagem competitiva – e mantê-la. Poderosas vantagens competitivas, como a marca Coca-Cola e o domínio da Microsoft sobre o sistema operacional de computadores pessoais, criam um fosso em torno de um negócio, permitindo-lhe manter a concorrência à distância e desfrutar de crescimento e lucros. Quando uma empresa pode alcançar uma vantagem competitiva, seus acionistas podem ser bem recompensados por décadas.
• Administração: Alguns acreditam que a gestão é o critério mais importante para investir em uma empresa. Isso faz sentido: Mesmo o melhor modelo de negócio está condenado se os líderes da empresa não executarem adequadamente o plano. Embora seja difícil para os investidores de varejo conhecer e avaliar verdadeiramente os gestores, você pode olhar para o site corporativo e verificar os currículos dos principais executivos e dos membros do conselho. Qual foi o desempenho deles em trabalhos anteriores? Eles têm descarregado muitas de suas ações ultimamente?
• Governança Corporativa: A governança corporativa descreve as políticas em vigor dentro de uma organização, denotando as relações e responsabilidades entre a gerência, os diretores e as partes interessadas. Essas políticas são definidas e determinadas no estatuto da empresa e em seus estatutos, juntamente com as leis e regulamentos corporativos. Você quer fazer negócios com uma empresa que é dirigida de forma ética, justa, transparente e eficiente. Observe especialmente se a administração respeita os direitos dos acionistas e os interesses dos acionistas. Certifique-se de que suas comunicações aos acionistas sejam transparentes, claras e compreensíveis. Se você não entender, é provavelmente porque eles não querem que você.

Também é importante considerar o setor de uma empresa: base de clientes, participação de mercado entre empresas, crescimento em todo o setor, concorrência, regulamentação e ciclos de negócios. Aprender sobre como a indústria funciona dará a um investidor uma compreensão mais profunda da saúde financeira de uma empresa.

Demonstrações Financeiras: Fundamentos Quantitativos a Considerar

As demonstrações financeiras são o meio pelo qual uma empresa divulga informações relativas ao seu desempenho financeiro. Os seguidores da análise fundamental utilizam informações quantitativas extraídas das demonstrações financeiras para tomar decisões de investimento. As três demonstrações financeiras mais importantes são as demonstrações de resultados, balanços e demonstrações dos fluxos de caixa.

O balanço patrimonial

O balanço patrimonial representa um registro dos ativos, passivos e patrimônio líquido de uma empresa em um determinado momento. O balanço patrimonial é nomeado pelo fato de que a estrutura financeira de uma empresa se equilibra da seguinte forma:

Assets = Passivo + Capital Próprio

Assets representam os recursos que a empresa possui ou controla em um determinado momento. Isto inclui itens como dinheiro, inventário, maquinaria e edifícios. O outro lado da equação representa o valor total do financiamento que a empresa utilizou para adquirir esses activos. O financiamento vem como resultado do passivo ou do patrimônio líquido. O passivo representa a dívida (que, obviamente, deve ser paga de volta), enquanto o patrimônio líquido representa o valor total do dinheiro que os proprietários contribuíram para o negócio – incluindo lucros acumulados, que é o lucro obtido em anos anteriores.

A Demonstração de Resultados

Apesar de o balanço tomar uma abordagem instantânea no exame de um negócio, a demonstração de resultados mede o desempenho de uma empresa ao longo de um período de tempo específico. Tecnicamente, você poderia ter um balanço de um mês ou mesmo de um dia, mas você só verá o relatório trimestral e anual das empresas públicas.

A demonstração de resultados apresenta informações sobre receitas, despesas e lucros que foram gerados como resultado das operações da empresa para aquele período.

Demonstração dos fluxos de caixa

A demonstração dos fluxos de caixa representa um registro das entradas e saídas de caixa de uma empresa durante um período de tempo. Tipicamente, uma demonstração dos fluxos de caixa concentra-se nas seguintes actividades relacionadas com o caixa:

• Cash from investing (CFI): Caixa usado para investir em ativos, assim como os rendimentos da venda de outros negócios, equipamentos ou ativos de longo prazo
• Cash from financing (CFF): Caixa pago ou recebido pela emissão e empréstimo de fundos
• Fluxo de caixa operacional (OCF): Dinheiro gerado pelas operações diárias do negócio

A demonstração do fluxo de caixa é importante porque é muito difícil para uma empresa manipular a sua situação de caixa. Há muito que os contabilistas agressivos podem fazer para manipular os ganhos, mas é difícil falsificar o dinheiro no banco. Por esta razão, alguns investidores usam a demonstração de fluxo de caixa como uma medida mais conservadora do desempenho de uma empresa.

O Conceito de Valor Intrínseco

Uma das principais hipóteses de análise fundamental é que o preço actual do mercado de acções muitas vezes não reflecte totalmente o valor da empresa suportado pelos dados disponíveis ao público. Uma segunda suposição é que o valor refletido a partir dos dados fundamentais da empresa é mais provável que esteja mais próximo do valor real da ação.

Analistas frequentemente se referem a este valor real hipotético como o valor intrínseco. No entanto, deve ser observado que este uso da frase valor intrínseco significa algo diferente na avaliação de ações do que o que significa em outros contextos, como o comércio de opções. O preço de opções utiliza um cálculo padrão para o valor intrínseco; no entanto, os analistas utilizam vários modelos complexos para chegar ao seu valor intrínseco para uma ação. Não há uma única fórmula geralmente aceita para se chegar ao valor intrínseco de uma ação.

Por exemplo, digamos que a ação de uma empresa estava sendo negociada a $20, e após extensa pesquisa sobre a empresa, um analista determina que ela deve valer $24. Outro analista faz pesquisa igual, mas determina que ela deve valer $26. Muitos investidores vão considerar a média de tais estimativas e assumir que o valor intrínseco da ação pode estar próximo a $25. Muitas vezes os investidores consideram essas estimativas altamente relevantes porque querem comprar ações que estão sendo negociadas a preços significativamente abaixo desses valores intrínsecos.

Isso leva a uma terceira grande suposição de análise fundamental: A longo prazo, o mercado de ações irá refletir os fundamentos. O problema é que ninguém sabe quanto tempo “o longo prazo” realmente é. Pode ser dias ou anos.

É disto que se trata a análise fundamental. Ao focar num negócio em particular, um investidor pode estimar o valor intrínseco de uma empresa e encontrar oportunidades de compra com desconto. O investimento compensará quando o mercado alcançar os fundamentos.

Críticas à Análise Fundamental

As maiores críticas à análise fundamental vêm principalmente de dois grupos: os proponentes da análise técnica e os que acreditam na hipótese do mercado eficiente.

Análise Técnica

Análise Técnica é a outra forma primária de análise de segurança. Em termos simples, os analistas técnicos baseiam os seus investimentos (ou, mais precisamente, os seus negócios) apenas nos movimentos de preço e volume das acções. Usando gráficos e outras ferramentas, eles negociam em momentum e ignoram os fundamentos.

Um dos princípios básicos da análise técnica é que o mercado desconta tudo. Todas as notícias sobre uma empresa já estão cotadas no preço das ações. Portanto, os movimentos de preços das ações dão mais percepção do que os fundamentos do próprio negócio.

A Hipótese do Mercado Eficiente

A Hipótese do Mercado Eficiente (EMH), no entanto, geralmente estão em desacordo com analistas fundamentais e técnicos.

A Hipótese do Mercado Eficiente sustenta que é essencialmente impossível vencer o mercado através da análise fundamental ou técnica. Uma vez que o mercado preza eficientemente todas as ações em uma base contínua, quaisquer oportunidades de retornos em excesso são quase imediatamente eliminadas pelos muitos participantes do mercado, tornando impossível para qualquer um superar significativamente o mercado a longo prazo.

Exemplos de Análise Fundamental

Take the Coca-Cola Company, por exemplo. Ao examinar suas ações, um analista deve olhar para o pagamento de dividendos anuais das ações, ganhos por ação, relação P/E, e muitos outros fatores quantitativos. Entretanto, nenhuma análise da Coca-Cola está completa sem levar em conta o reconhecimento de sua marca. Qualquer pessoa pode começar uma empresa que vende açúcar e água, mas poucas empresas são conhecidas por bilhões de pessoas. É difícil colocar um dedo no valor exato da marca Coca-Cola, mas você pode ter certeza de que é um ingrediente essencial que contribui para o sucesso contínuo da empresa.

O mercado como um todo pode ser avaliado usando uma análise fundamental. Por exemplo, os analistas analisaram os indicadores fundamentais do S&P 500 de 4 a 8 de julho de 2016. Durante este período, o S&P subiu para 2129,90 após o lançamento de um relatório de empregos positivo nos Estados Unidos. Na verdade, o mercado acabou de perder um novo recorde, chegando pouco abaixo da alta de maio de 2015 de 2130,82. A surpresa econômica de 287.000 empregos adicionais para o mês de junho aumentou especificamente o valor do mercado acionário em 8 de julho de 2016.

No entanto, há opiniões diferentes sobre o verdadeiro valor do mercado. Alguns analistas acreditam que a economia está indo para um mercado de ursos, enquanto outros analistas acreditam que continuará como um mercado de touro.

Perguntas Frequentes

Quais são os passos na análise fundamental?

A análise fundamental avalia as empresas individuais através da análise das demonstrações financeiras da empresa e examinando vários rácios e outras métricas. Isto é usado para estimar o valor intrínseco de uma empresa com base em suas receitas, lucro, custos, estrutura de capital, fluxos de caixa, e assim por diante. As métricas da empresa podem então ser comparadas com os seus pares e concorrentes do sector. Finalmente, elas podem ser comparadas com o mercado mais amplo ou com um ambiente econômico maior.

Quem usa análise fundamental?

Análise fundamental é largamente utilizada por investidores de longo prazo ou de valor para identificar ações bem cotadas e aquelas com perspectivas favoráveis. Os analistas de ações também usam a análise fundamental para gerar metas de preço e recomendações aos clientes (por exemplo, comprar, manter ou vender). Gerentes corporativos e contadores financeiros também utilizarão a análise financeira para analisar e aumentar a eficiência operacional e a lucratividade de uma empresa e para comparar a empresa com a concorrência. Warren Buffett, um dos mais renomados investidores de valor do mundo, é um promotor de análise fundamental.

Como a análise fundamental difere da análise técnica?

Análise técnica não escava sob o capô de uma empresa qualquer exame de demonstrações financeiras ou faz análises de proporção. Em vez disso, os comerciantes técnicos procuram padrões gráficos de relativamente curto prazo para identificar sinais de preços, tendências e reversões. Comerciantes técnicos tendem a entrar em posições de curto prazo e não procuram necessariamente uma avaliação de longo prazo. A motivação por trás da análise técnica é em grande parte impulsionada pela psicologia do mercado.

A análise fundamental funciona sempre?

Não. Como qualquer outra estratégia ou técnica de investimento, a análise fundamental nem sempre é bem sucedida. O fato de que os fundamentos mostram uma ação a ser subvalorizada não garante que suas ações subam a um valor intrínseco a qualquer momento. As coisas não são tão simples. Na realidade, o comportamento do preço real é influenciado por uma miríade de fatores que podem prejudicar a análise fundamental.

Investidores e analistas freqüentemente utilizam uma combinação de análises fundamentais, técnicas e quantitativas ao avaliar o potencial de crescimento e rentabilidade de uma empresa.