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世界経済を救うワクチンを当てにしてはいけない。
コロナウイルス危機の初期の数ヶ月間、政策立案者はV字型の回復、つまりパンデミックを打ちのめすか抑制して経済活動を素早く立ち直らせることを期待しました。
今日、世界中の国々が新たな感染症の急増に直面し、新たな、おそらく局所的な閉鎖の可能性を考えているため、多くのエコノミストは、事態が良くなる前に悪くなると予想しています。
「確かに不況のように感じるだろう」と、2008年の世界金融危機を予見して有名になったソシエテジェネラルの投資銀行部門の有名な弱気ストラテジスト、アルベルトエドワーズは言った。
各国がロックダウンから瞬時に抜け出すと、世界経済は今のところねじれたかもしれません。 しかし、パンデミックに対する迅速な解決策はなく、成功したワクチンの普及は何年も先であるため、コロナウイルスは、企業が閉鎖し、労働者が職を失い、銀行が不良債権の増加に直面する中、引き続き経済の足かせとなるであろう。
米国の投資銀行JPMorgan Chaseによると、世界の国内総生産は今年1～6月に15.6％減少し、2008年の4倍の落ち込みとなったと推定されています。 この減少分の一部はすでに回復しているが、国際通貨基金（IMF）は、各国政府が支援策を縮小し始めたとしても、2020年全体では世界経済は4.9%縮小すると予測している。 ユーロ圏と英国の GDP は今年 10.2% 減少し、米国経済は 8%縮小すると予測されている。
コロナウイルス危機の第一段階が国家による閉鎖によって引き起こされたとすれば、今後数カ月は消費者の恐怖と旅行、観光、娯楽、接客、小売などの業界に対する政府の制限によって特徴づけられると思われる。
イングランド銀行や欧州中央銀行を含む多くの専門家は、世界の生産高が危機以前の水準に回復するのは2021年末までと予想しています-今年の冬にウイルスの大規模な第二波が発生し、その後すべての賭けが行われない限りは。
欧州証券市場庁は、欧州大陸の経済が2023年まで完全に回復しない可能性を示す予測もある中で、3月のコロナウイルスによる急落以来、欧州株が40％以上急騰していると指摘した。
The coming flood
1つのエリアでの需要の落ち込みが、より広範囲に影響を及ぼすことを示す例として、空港のデリカテッセンを取り上げます。 そのため、デリカテッセンのビジネスは、コストをカバーできないほど急降下する。 数ヵ月後、問題の終わりが見えない中、デリカテッセンのオーナーは、乗客が戻ってくるのを待つ余裕はないという結論に達した。 空港は商業スペースを借りるのに苦労し、バリューチェーンの下の流通業者、野菜栽培業者、パン屋、チーズ屋、肉屋も収入が減り、削減を余儀なくされます。
このようなストーリーは、観光が重要な収入源である国々で世界中で展開されています。 欧州の航空券販売データによると、航空会社の8月の飛行機販売数は前年同月比5分の1以下だった。 ホテル、レストラン、ジム、ヨガスタジオ、コンサートホール、映画館、クルーズ、映画スタジオ、タクシー会社、コンベンションセンター、スポーツ会場、テーマパークなど、被害を受けた各企業はこのパターンを繰り返し、経済にさらなる圧力をかけ、地域全体の顔を変え、産業が適応するか死ぬかを余儀なくされています。
今後数カ月は、政府の支援策が縮小されたり終了したりするため、中小企業に特に大きな打撃を与える可能性がある。
「失業の波」
経済学者は、一時帰休制度やその他の政府支援がまだ実施されているにもかかわらず、大企業がすでに解雇を発表していることを懸念しています。
スイスの銀行UBSのエコノミストであるJohn Wraith氏は、「一部の企業は、自社のビジネスモデルがこれによって永久にダメージを受けたと考えている」と述べた。 「
ユーロ圏では、公式発表によると、パンデミックの最盛期である6月までの3カ月間に450万人が雇用を失った。 フィリピンでは、失業率は7月に45.5％と過去最高になった。
米国では、失業率は4月に14.7％とピークに達し、7月は10.2％であった。 Sky Newsがまとめたデータによると、英国では、危機が始まって以来、大企業が12万人以上の人員削減を発表しています。 最も大きな打撃を受けたのは小売業と航空業界だった。
まだまだ続くだろう。 このような状況下において、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれるが、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれないまま、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれないまま、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれないまま、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれないまま、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれないまま、「震災の影響から回復した」とする声も聞かれないまま、震災の影響から回復した」。
例えば、シュローダー、HSBC、PwCといった大企業が、全員ではないにせよ、社員の大部分を無期限で在宅勤務にする計画を発表した後、ロンドンの中心部の雇用が打撃を受けている。
オフィスの空室率は2008年以来の高さまで急上昇し、ロンドンのオフィススペースの所有者の賃貸収入は12％減少し、都心の日中労働者に対応する企業のビジネスは急落すると予想されています。
リヨン氏は、世界経済はゆっくりと回復し続け、2021年末までにパンデミックによる損失を補填すると予測していますが、同氏は来年、2度目の景気後退に陥る可能性を「正当な懸念であると認めています」。「
Eyes on the banks
Downturn in the real economy tend to become itself felt in the financial system, and the coronavirus crisis is unlikely be a exception.
Laid-off workers struggle to find similar work as the slump affects entire sectors. 再教育には時間がかかり、失業手当は住宅ローンや家賃をまかなうには十分ではありません。 債務休日」の期限が切れると、支払いが滞り、銀行は融資を「不良債権」に分類し直し、今後の融資をより慎重に行うことを義務づけ、信用収縮を引き起こしかねません。
大流行の初期に、銀行は国家保証の融資を行い、借り手が返済を延期することを可能にし、経済の破綻を防ぐために不可欠な役割を果たしました。
バルセロナ中心部の閉店した店舗｜Josep Lago/AFP via Getty Images
世界中の規制当局は、大銀行がより小さな金融クッションを持っていたので崩壊の危機にあった2008年を繰り返さないことを確信しています。 しかし、これは一部の中小金融機関が救済される必要がないことを意味するものではなく、金融危機の余波で実施された資本要件を満たすために信用供給が減少することもないことを意味します。
「私は実際に信用供給の減速が起こることを恐れており、それ自体が非常に低迷した回復に寄与するだろう」と、2010年から2018年まで欧州中央銀行の副総裁を務めたポルトガルの経済学者、Vítor Constâncio氏は述べた。
「さらに悪くなる可能性もある」と同氏は言い、EUは納税者の資金による銀行救済に対する規則を停止しなければならないかもしれないと警告している。
Limits to Action
経済がどのような方向に向かうかは、パンデミックに取り組む医学のペース、そしてその影響を鈍らせるために政府が取る措置に左右されるだろう。 「世界経済の観点から、問題はワクチンがあるかないかというような単純なものではない」と、ロンドンのキャピタル・エコノミクスのチーフエコノミスト、ニール・シアリング氏は言う。
開発の後期段階にあるワクチンは、ロシアが展開しているものと同様に6種類あるが、シアリング氏は、いずれも2021年に劇的な影響を与える可能性はないと述べた。 有効性、流通速度、効果の持続時間、ウイルスの潜在的な変異などの問題により、少なくとも短期的には、ジャブがある生活とない生活はあまり変わらないようだ。
特に英国は、永久的な損害が避けられず、再調整が必要だという事実に折り合いをつける兆しが見えている。
一方で、政府ができることには限界があります。
IMFによると、世界各国はパンデミックと戦うために11兆ドルの支援策を発表しましたが、そのほとんどは借入金でまかなわれ、2019年にはスペインの国内総生産の8倍に相当します。 中央銀行は、債券購入プログラムとは別に、自己勘定で数十億ドルの企業融資を行った。
しかし、支援プログラムを永遠に維持することはできない。商品やサービスの需要が低いままである限り、一時解雇や融資保証、英国の「外食で支援」レストラン補助金などのプログラムが達成できることは限られている。
「高齢者として言えば、私はレストランに出かける気にはなれないし、他の多くの人々も抑制をやめようとは思わない」と、ロンドンのTSロンバードのチーフエコノミストのチャールズ・デュマ氏は述べた。
City of Londonにある閉鎖されたバーエリア｜Peter Summers/Getty Images
政府が需要を創出し成長を促進する他の手段は、大型のインフラプロジェクトで、その多くが英国で発表されると予想される。 その多くは、今年末から英国、欧州、米国で発表される予定です。 しかし、これらは経済全体に浸透するのに何年もかかるという欠点があると、デュマは述べています。
特に英国は、永久的な損害が避けられず、再調整が必要であるという事実に折り合いをつける兆しを見せています。 リシ・スナック首相は「すべての雇用を守ることはできない」としばしば繰り返している。
欧州労働組合総連合（ETUC）のルカ・ビセンティーニ事務局長は、「一部の経済活動は単に閉鎖の危険さえある」とし、現在4500万のヨーロッパ人が一時帰宅中と推定している。 「
イタリアとドイツは一時帰休制度を延長する提案をしているが、イギリスは10月にそのプログラムを終了する予定だ。
中央銀行の国際会議で発表された論文によると、怯えた企業は発生から長い間、リスクを敬遠するようになる。 また、”beyond “は、”beyond “は、”beyond “は、”beyond “は、”beyond “は、”beyond “は、”beyond “は、”beyond “は、”veyond “は、”veyond “は、”veyond”、”veyond “は、”veyond “は、”avefore “は、”backout “です。「
ローマの新しい地下鉄駅コロッセオ-フォリ・インペリアリ｜Andreas Solaro/AFP via Getty Images
商品やサービスの価格が低下するデフレは、神話上の怪物ではありません。 EU統計局による初期の予測では、8月の物価は0.2％下落した。 そして、低価格はポケットにお金を入れている消費者にとっては素晴らしいことかもしれませんが、より広い経済にとっては、それは非常に破壊的な力であり、人々や企業が価格の低下を見越して購入を延期するよう促すからです。
イタリア、ギリシャ、米国、日本など、すでに赤字のバランスシートに新しいコロナウイルス関連の負債を積み上げている国にとって、結果は壊滅的なものになるかもしれません。 「ソシエテジェネラルのストラテジストは、今後2年間、特に欧州と米国でデフレが続き、その後、インフレ率が5～6％程度に急上昇すると予測しています。 「このような状況下でも、「震災を乗り越えていくにはどうしたらいいのか？ また、「au」「ソフトバンク」「ソフトバンクモバイル」の3つのサービスも提供しています。 無料トライアルをご希望の方は、
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