Ciclo económico

A explicação das flutuações na actividade económica agregada é uma das principais preocupações da macroeconomia e foram propostas várias teorias para as explicar.

Editar Exógeno vs. endógeno

Na economia, tem sido debatido se as flutuações de um ciclo económico são ou não atribuíveis a causas externas (exógenas) versus internas (endógenas). No primeiro caso os choques são estocásticos, no segundo caso os choques são deterministicamente caóticos e embutidos no sistema econômico. A escola clássica (agora neo-clássica) defende causas exógenas e a escola subconsumcionista (agora keynesiana) defende causas endógenas. Estas também podem ser amplamente classificadas como explicações “do lado da oferta” e “do lado da procura”: as explicações do lado da oferta podem ser estilizadas, seguindo a lei de Say, como argumentando que “a oferta cria a sua própria procura”, enquanto as explicações do lado da procura argumentam que a procura efectiva pode ficar aquém da oferta, produzindo uma recessão ou depressão.

Este debate tem consequências políticas importantes: os defensores de causas exógenas de crises como as neoclássicas defendem em grande parte uma política ou regulamentação governamental mínima (laissez faire), já que na ausência desses choques externos, o mercado funciona, enquanto os defensores de causas endógenas de crises como as keynesianas defendem em grande parte uma política e regulamentação governamental maior, já que na ausência de regulamentação, o mercado irá passar de crise em crise. Esta divisão não é absoluta – alguns clássicos (incluindo Say) defendem políticas governamentais para mitigar os danos dos ciclos económicos, apesar de acreditarem em causas externas, enquanto os economistas das escolas austríacas argumentam contra o envolvimento do governo como apenas agravando as crises, apesar de acreditarem em causas internas.

A visão do ciclo económico como causador exógeno data da lei de Say, e muito debate sobre endogeneidade ou exogeneidade das causas do ciclo económico é enquadrado em termos de refutar ou apoiar a lei de Say; isto também é referido como o debate da “abundância geral” (oferta em relação à procura).

Até à revolução keynesiana na economia mainstream na esteira da Grande Depressão, as explicações clássicas e neoclássicas (causas exógenas) foram a explicação mainstream dos ciclos económicos; após a revolução keynesiana, a macroeconomia neoclássica foi largamente rejeitada. Houve algum ressurgimento de abordagens neoclássicas na forma da teoria do ciclo económico real (RBC). O debate entre Keynesianos e defensores neoclássicos foi reavivado após a recessão de 2007.

Econômicos do corrente dominante que trabalham na tradição neoclássica, ao contrário da tradição keynesiana, geralmente viram os desvios do funcionamento harmônico da economia de mercado como devido a influências exógenas, tais como o Estado ou seus regulamentos, sindicatos de trabalhadores, monopólios empresariais, ou choques devidos à tecnologia ou causas naturais.

Contrariamente, na tradição heterodoxa de Jean Charles Léonard de Sismondi, Clément Juglar, e Marx, as recorrentes subidas e descidas do sistema de mercado são uma característica endógena do mesmo.

A escola do subconsumcionismo do século XIX também apresentou causas endógenas para o ciclo económico, nomeadamente o paradoxo da parcimónia, e hoje em dia esta escola anteriormente heterodoxa entrou no mainstream sob a forma de economia keynesiana através da revolução keynesiana.

Mainstream EconomicsEdit

Mainstream economics views business cycles as essentially “the random summation of random causes”. Em 1927, Eugen Slutzky observou que a soma de números aleatórios, tais como os últimos dígitos da loteria estatal russa, poderia gerar padrões semelhantes aos que vemos nos ciclos de negócios, uma observação que desde então tem sido repetida muitas vezes. Isso fez com que os economistas se afastassem de ver os ciclos de negócios como um ciclo que precisava ser explicado e, em vez disso, vissem sua natureza aparentemente cíclica como um artefato metodológico. Isso significa que o que parece ser fenômeno cíclico pode ser explicado como apenas eventos aleatórios que são alimentados em um modelo linear simples. Assim, os ciclos de negócios são essencialmente choques aleatórios que se tornam médios ao longo do tempo. Os economistas principais construíram modelos de ciclos económicos baseados na ideia de que estes são causados por choques aleatórios. Devido a esta aleatoriedade inerente, as recessões por vezes não podem ocorrer durante décadas; por exemplo, a Austrália não sofreu qualquer recessão entre 1991 e 2020.

Embora os economistas tenham tido dificuldade em prever recessões ou determinar a sua provável gravidade, as pesquisas indicam que as expansões mais longas não provocam que as recessões seguintes sejam mais severas.

KeynesianEdit

De acordo com a economia keynesiana, as flutuações na demanda agregada fazem com que a economia chegue ao equilíbrio de curto prazo em níveis diferentes da taxa de pleno emprego do produto. Estas flutuações expressam-se como os ciclos económicos observados. Os modelos keynesianos não implicam necessariamente ciclos económicos periódicos. No entanto, modelos keynesianos simples envolvendo a interação do multiplicador e acelerador keynesiano dão origem a respostas cíclicas aos choques iniciais. O “modelo oscilador” de Paul Samuelson é suposto dar conta dos ciclos económicos graças ao multiplicador e ao acelerador. A amplitude das variações no produto económico depende do nível do investimento, pois o investimento determina o nível do produto agregado (multiplicador), e é determinado pela procura agregada (acelerador).

Na tradição keynesiana, Richard Goodwin contabiliza os ciclos no produto pela distribuição do rendimento entre os lucros das empresas e os salários dos trabalhadores. As flutuações nos salários são quase as mesmas que no nível de emprego (o ciclo salarial fica um período atrás do ciclo de emprego), pois quando a economia está com um emprego elevado, os trabalhadores são capazes de exigir aumentos salariais, enquanto que em períodos de desemprego elevado, os salários tendem a cair. Segundo Goodwin, quando o desemprego e os lucros das empresas aumentam, a produção aumenta.

Ciclo de crédito/dívidaEditar

Uma teoria alternativa é que a causa primária dos ciclos económicos é devido ao ciclo de crédito: a expansão líquida do crédito (aumento do crédito privado, dívida equivalente, como percentagem do PIB) produz expansões económicas, enquanto que a contracção líquida causa recessões, e se persistir, depressões. Em particular, o estouro das bolhas especulativas é visto como a causa próxima das depressões, e esta teoria coloca as finanças e os bancos no centro do ciclo económico.

Uma teoria primária nesta linha é a teoria da deflação da dívida de Irving Fisher, que ele propôs para explicar a Grande Depressão. Uma teoria complementar mais recente é a Hipótese da Instabilidade Financeira de Hyman Minsky, e a teoria do crédito dos ciclos econômicos é frequentemente associada à economia pós-keynesiana, como Steve Keen.

O economista pós-keynesiano Hyman Minsky propôs uma explicação dos ciclos baseados nas flutuações do crédito, taxas de juros e fragilidade financeira, chamada Hipótese da Instabilidade Financeira. Em um período de expansão, as taxas de juros são baixas e as empresas facilmente tomam dinheiro emprestado dos bancos para investir. Os bancos não estão relutantes em conceder-lhes empréstimos, pois a expansão da atividade econômica permite que os negócios aumentem os fluxos de caixa e, portanto, eles serão capazes de pagar facilmente os empréstimos. Este processo leva as empresas a ficarem excessivamente endividadas, de modo que deixam de investir, e a economia entra em recessão.

Embora as causas de crédito não tenham sido uma teoria primária do ciclo económico dentro do mainstream, elas ganharam menção ocasional, como (Eckstein & Sinai 1986) harv error: no target: CITEREFEcksteinSinai1986 (ajuda), citado com aprovação por (Summers 1986).

Teoria do ciclo económico realEditar

Na economia tradicional, a visão keynesiana tem sido desafiada por modelos de ciclo de negócios reais nos quais as flutuações são devidas a mudanças aleatórias no fator de produtividade total (que são causadas por mudanças na tecnologia, assim como no ambiente legal e regulatório). Esta teoria está mais associada com Finn E. Kydland e Edward C. Prescott, e mais geralmente com a escola de economia de Chicago (economia da água doce). Eles consideram que a crise econômica e as flutuações não podem derivar de um choque monetário, apenas de um choque externo, como uma inovação.

Teoria dos ciclos econômicos baseada em produtosEditar

Ciclo de vida internacional do produto

Esta teoria explica a natureza e as causas dos ciclos econômicos do ponto de vista do ciclo de vida dos bens comercializáveis. A teoria tem origem no trabalho de Raymond Vernon, que descreveu o desenvolvimento do comércio internacional em termos de ciclo de vida do produto – um período de tempo durante o qual o produto circula no mercado. Vernon afirmou que alguns países são especializados na produção e exportação de produtos tecnologicamente novos, enquanto outros são especializados na produção de produtos já conhecidos. Os países mais desenvolvidos são capazes de investir grandes quantias de dinheiro nas inovações tecnológicas e produzir novos produtos, obtendo assim uma vantagem comparativa dinâmica sobre os países em desenvolvimento.

A pesquisa recente de Georgiy Revyakin provou a teoria inicial de Vernon e mostrou ciclos econômicos nos países desenvolvidos superando os ciclos econômicos dos países em desenvolvimento. Ele também presumiu que os ciclos econômicos com diferentes periodicidades podem ser comparados aos produtos com vários ciclos de vida. No caso de ondas de Kondratiev, tais produtos correlacionam-se com descobertas fundamentais implementadas na produção (invenções que formam o paradigma tecnológico: As máquinas de Richard Arkwright, os motores a vapor, o uso industrial da eletricidade, a invenção de computadores, etc.); os ciclos de Kuznets descrevem tais produtos como componentes infra-estruturais (estradas, transporte, utilidades, etc.); os ciclos de Juglar podem ir em paralelo com o capital fixo da empresa (equipamentos, máquinas, etc.), e os ciclos de Kitchin são caracterizados pela mudança nas preferências (gostos) da sociedade pelos bens de consumo, e pelo tempo, que é necessário para iniciar a produção.

Condições de mercado altamente competitivas determinariam atualizações tecnológicas simultâneas de todos os agentes econômicos (como resultado, formação de ciclos): no caso de uma tecnologia de fabricação em uma empresa não atender ao ambiente tecnológico atual, – tal empresa perde sua competitividade e eventualmente vai à falência.

Ciclo político de negóciosEditar

Outro conjunto de modelos tenta derivar o ciclo de negócios a partir de decisões políticas. A teoria do ciclo económico político está fortemente ligada ao nome de Michał Kalecki que discutiu “a relutância dos ‘capitães da indústria’ em aceitar a intervenção do governo em matéria de emprego”. A persistência do pleno emprego significaria aumentar o poder de negociação dos trabalhadores para aumentar os salários e evitar fazer trabalho não remunerado, prejudicando potencialmente a rentabilidade. No entanto, ele não viu essa teoria como sendo aplicada sob o fascismo, que usaria força direta para destruir o poder do trabalho.

Nos últimos anos, os defensores da teoria do “ciclo de negócios eleitorais” argumentaram que os políticos em exercício encorajam a prosperidade antes das eleições, a fim de garantir a reeleição – e fazer os cidadãos pagarem por ela com recessões depois. O ciclo económico político é uma teoria alternativa que afirma que quando uma administração de qualquer matiz é eleita, adopta inicialmente uma política contraccionista para reduzir a inflação e ganhar uma reputação de competência económica. Em seguida, adota uma política expansionista na liderança até a próxima eleição, esperando alcançar simultaneamente uma inflação baixa e o desemprego no dia da eleição.

O ciclo empresarial partidário sugere que os ciclos resultam das sucessivas eleições de administrações com diferentes regimes políticos. O Regime A adota políticas expansionistas, resultando em crescimento e inflação, mas é votado fora do poder quando a inflação se torna inaceitavelmente alta. A substituição, Regime B, adota políticas contracionistas que reduzem a inflação e o crescimento, e a oscilação para baixo do ciclo. É votado fora do governo quando o desemprego é muito alto, sendo substituído pelo Partido A.

Marxian economicsEdit

Para Marx, a economia baseada na produção de commodities a serem vendidas no mercado é intrinsecamente propensa à crise. Na visão heterodoxa de Marx, o lucro é o principal motor da economia de mercado, mas a rentabilidade dos negócios (capital) tem uma tendência para a queda que, recorrentemente, cria crises nas quais ocorre o desemprego em massa, os negócios falham, o capital restante é centralizado e concentrado e a rentabilidade é recuperada. A longo prazo, estas crises tendem a ser mais graves e o sistema acabará por falhar.

Alguns autores marxistas como Rosa Luxemburgo consideraram a falta de poder de compra dos trabalhadores como causa de uma tendência de oferta a ser maior que a procura, criando a crise, num modelo que tem semelhanças com o keynesiano. De facto, vários autores modernos tentaram combinar as opiniões de Marx e Keynes. Henryk Grossman reviu os debates e as tendências contrárias e Paul Mattick posteriormente enfatizou as diferenças básicas entre a perspectiva marxista e a keynesiana. Enquanto Keynes via o capitalismo como um sistema que vale a pena manter e susceptível à regulação eficiente, Marx via o capitalismo como um sistema historicamente condenado que não pode ser colocado sob controle social.

O matemático e economista americano Richard M. Goodwin formalizou um modelo marxista de ciclos de negócios conhecido como Modelo Goodwin, no qual a recessão foi causada pelo aumento do poder de negociação dos trabalhadores (resultado do alto emprego em períodos de boom) empurrando para cima o peso dos salários no rendimento nacional, suprimindo os lucros e levando a uma quebra na acumulação de capital. Os teóricos que mais tarde aplicaram variantes do modelo Goodwin identificaram ciclos de crescimento e distribuição de lucros de curto e longo prazo nos Estados Unidos e em outros países. David Gordon forneceu um modelo marxista de ciclos de crescimento institucional de longo período, numa tentativa de explicar a onda de Kondratiev. Este ciclo deve-se à decomposição periódica da estrutura social da acumulação, um conjunto de instituições que asseguram e estabilizam a acumulação de capital.

Escola AustríacaEdit

Economistas da Escola Austríaca heterodoxa argumentam que os ciclos económicos são causados pela emissão excessiva de crédito pelos bancos em sistemas bancários de reservas fracionárias. De acordo com economistas austríacos, a emissão excessiva de crédito bancário pode ser exacerbada se a política monetária do banco central fixar taxas de juro demasiado baixas e a consequente expansão da oferta de moeda provocar um “boom” em que os recursos são mal atribuídos ou “mal investidos” devido a taxas de juro artificialmente baixas. Eventualmente, o “boom” não pode ser sustentado e é seguido por um “busto” no qual os malinvestimentos são liquidados (vendidos por menos do que o seu custo original) e os contratos de fornecimento de dinheiro.

Uma das críticas da teoria do ciclo económico austríaco baseia-se na observação de que os Estados Unidos sofreram crises económicas recorrentes no século XIX, nomeadamente o Pânico de 1873, que ocorreu antes do estabelecimento de um banco central dos EUA em 1913. Aderentes da Escola Austríaca, como o historiador Thomas Woods, argumentam que estas crises financeiras anteriores foram motivadas pelos esforços do governo e dos banqueiros para expandir o crédito apesar das restrições impostas pelo padrão-ouro prevalecente, sendo assim consistentes com a Teoria do Ciclo Empresarial Austríaco.

A explicação austríaca do ciclo empresarial difere significativamente da compreensão geral dos ciclos económicos e é geralmente rejeitada pelos economistas gerais. Os economistas da corrente dominante geralmente não apoiam as explicações das escolas austríacas para os ciclos económicos, tanto em termos teóricos como em termos empíricos do mundo real. Os austríacos afirmam que o ciclo económico de “boom-and-bust” é causado pela intervenção do governo na economia, e que o ciclo seria comparativamente raro e suave sem a interferência do governo central.

Yield curveEdit

A inclinação da curva de rendimentos é um dos mais poderosos preditores do crescimento económico futuro, da inflação e das recessões. Uma medida da inclinação da curva de juros (ou seja, a diferença entre a taxa dos títulos do Tesouro a 10 anos e a taxa dos títulos do Tesouro a 3 meses) está incluída no Índice de Estresse Financeiro publicado pelo St. Uma medida diferente da inclinação (ou seja, a diferença entre a taxa dos títulos do Tesouro a 10 anos e a taxa dos fundos federais) é incorporada ao Índice de Principais Indicadores Econômicos publicado pelo The Conference Board.

Uma curva de juros invertida é muitas vezes um prenúncio de recessão. Uma curva de juros positivamente inclinada é muitas vezes um prenúncio de crescimento inflacionário. O trabalho de Arturo Estrella e Tobias Adrian estabeleceu o poder preditivo de uma curva de juros invertida para sinalizar uma recessão. Os seus modelos mostram que quando a diferença entre as taxas de juro de curto prazo (utilizam T-bills a 3 meses) e as taxas de juro de longo prazo (títulos do Tesouro a 10 anos) no final de um ciclo de aperto das reservas federais é negativa ou menos de 93 pontos base positiva, geralmente ocorre um aumento do desemprego. O Fed de Nova York publica uma previsão mensal da probabilidade de recessão derivada da curva de juros e baseada no trabalho de Estrella.

Todas as recessões nos Estados Unidos desde 1970 (até 2017) foram precedidas por uma curva de juros invertida (10 anos vs. 3 meses). No mesmo período de tempo, cada ocorrência de uma curva de juros invertida tem sido seguida de uma recessão, conforme declarado pelo comitê de datação do ciclo econômico da NBER.

Estrella e outros postularam que a curva de juros afeta o ciclo de negócios através do balanço dos bancos (ou instituições financeiras semelhantes a bancos). Quando a curva de rendimento é invertida, os bancos são frequentemente apanhados a pagar mais sobre depósitos de curto prazo (ou outras formas de financiamento de curto prazo por grosso) do que estão a fazer sobre empréstimos de longo prazo, levando a uma perda de rentabilidade e relutância em emprestar, resultando numa crise de crédito. Quando a curva de rendimento é inclinada para cima, os bancos podem aproveitar de forma rentável os depósitos de curto prazo e fazer empréstimos de longo prazo, pelo que estão ansiosos por fornecer crédito aos mutuários. Isto eventualmente leva a uma bolha de crédito.

GeorgismEdit

Henry George alegou que as flutuações do preço da terra eram a causa principal da maioria dos ciclos económicos. A teoria é geralmente descontada pelos economistas modernos.