Economia coronavirusului: Cât de rău va deveni?

Nu vă bazați pe un vaccin pentru a salva economia mondială.

În primele luni ale crizei coronavirusului, factorii de decizie politică au sperat la o redresare în formă de V – că pandemia ar putea fi doborâtă sau suprimată, permițând activității economice să își revină rapid.

Astăzi, în timp ce țările din întreaga lume se confruntă cu un nou val de infecții și contemplă posibilitatea unor noi blocaje, probabil localizate, mulți economiști se așteaptă ca lucrurile să se înrăutățească înainte de a se îmbunătăți.

„Cu siguranță se va simți ca o depresie”, a declarat Albert Edwards, strategul notorietate bearish de la divizia băncii de investiții Société Générale, care a devenit celebru pentru că a prevăzut criza financiară globală din 2008.

Economia globală s-ar putea să se fi încovoiat, deocamdată, pe măsură ce țările au ieșit cu intermitențe din blocaj. Dar, în lipsa unei soluții rapide la pandemie – desfășurarea pe scară largă a unui vaccin de succes este la câteva luni, dacă nu ani, distanță – coronavirusul va continua să fie o povară pentru economii, pe măsură ce întreprinderile își închid porțile, muncitorii își pierd locurile de muncă, iar băncile se confruntă cu niveluri tot mai ridicate de credite neperformante.

„Redresarea se va opri, chiar dacă nu vom ajunge într-o altă recesiune absolută din cauza șomajului”, a spus Edwards.

Produsul intern brut global este estimat să fi scăzut cu 15,6% în primele șase luni ale anului, o scădere de patru ori mai mare decât în 2008, potrivit băncii americane de investiții JPMorgan Chase. O parte din această scădere a fost deja recuperată, dar Fondul Monetar Internațional preconizează că economia mondială se va contracta cu 4,9% pe parcursul întregului an 2020, chiar dacă guvernele încep să reducă programele de sprijin. Se preconizează că PIB-ul din zona euro și din Regatul Unit va scădea cu 10,2 la sută în acest an, în timp ce economia americană se va contracta cu 8 la sută.

Dacă prima etapă a crizei coronavirusului a fost precipitată de închideri impuse de stat, lunile următoare vor fi probabil caracterizate de teama consumatorilor și de restricții guvernamentale asupra unor industrii precum călătoriile, turismul, divertismentul, ospitalitatea și comerțul cu amănuntul.

Majoritatea experților, inclusiv cei de la Banca Angliei și de la Banca Centrală Europeană, nu se așteaptă ca producția globală să revină la nivelurile de dinaintea crizei până la sfârșitul anului 2021 – cu excepția cazului în care există un al doilea val major al virusului în această iarnă, iar atunci toate pariurile sunt anulate.

Miercuri, autoritățile de reglementare a pieței din UE au avertizat că investitorii ar putea subestima riscul de dezamăgire economică. Prețurile par să se fi desprins de realitatea economică, a declarat Autoritatea Europeană pentru Valori Mobiliare și Piețe.

Agenția a remarcat că acțiunile europene au crescut cu peste 40% de la prăbușirea coronavirusului în martie, chiar dacă unele previziuni indică faptul că economia continentului ar putea să nu se redreseze complet până în 2023.

Inundația care se apropie

Să luăm exemplul unui magazin de delicatese din aeroport ca o ilustrare a modului în care o scădere a cererii într-o zonă se poate face simțită la scară mai largă.

Pe măsură ce călătorii precauți își anulează vacanțele, traficul din aeroporturi încetinește. Acest lucru face ca afacerile de la magazinul de delicatese să se prăbușească până la punctul în care nu-și poate acoperi costurile. După câteva luni, fără să se întrevadă un final al problemei, proprietarii magazinului de delicatese ajung la concluzia că nu-și mai pot permite să aștepte întoarcerea pasagerilor.

Afacerea își declară falimentul, angajații săi sunt concediați, iar furnizorii săi se trezesc cu un client mai puțin. Aeroportul se străduiește să închirieze spațiul comercial, iar în josul lanțului valoric, distribuitorii, cultivatorii de legume, brutarii, producătorii de brânzeturi și măcelarii își văd, de asemenea, veniturile scăzând și trebuie să facă reduceri.

Povești ca aceasta se petrec peste tot în lume, în țările în care turismul este o sursă cheie de venituri. Datele europene de emitere a biletelor arată că, în august, companiile aeriene au vândut mai puțin de o cincime din numărul de călătorii cu avionul pe care le-au vândut cu un an înainte. În Japonia, sosirile au scăzut cu 99,9%.

Cu fiecare afacere afectată – gândiți-vă la hoteluri, restaurante, săli de gimnastică, studiouri de yoga, săli de concerte, cinematografe, croaziere, studiouri de film, companii de taxi, centre de convenții, săli de sport, parcuri tematice – acest model se repetă, punând o presiune suplimentară asupra economiei, schimbând fața unor cartiere întregi și forțând industriile să se adapteze sau să moară.

Următoarele luni vor avea probabil un tribut deosebit de greu de plătit pentru întreprinderile mici, pe măsură ce schemele de sprijin guvernamental sunt reduse sau se termină. Ratele de faliment s-ar putea tripla, ajungând la 12% în 2020, de la o medie de 4% în cazul întreprinderilor mici și mijlocii înainte de pandemie, potrivit unei analize a Fondului Monetar Internațional.

‘Valuri de șomaj’

Economiștii sunt îngrijorați de faptul că marile companii anunță deja concedieri, chiar și în timp ce schemele de concediere și alte forme de sprijin guvernamental sunt încă în vigoare.

Dezangajările includ muncitori cu gulere albe foarte bine pregătiți, precum și angajați mai puțin calificați. Mișcările sugerează că multinaționalele își reevaluează nevoile de personal pe termen lung dincolo de pandemie, ceea ce face mai probabilă o perioadă prelungită de incertitudine și melancolie.

„Unele companii cred că modelul lor de afaceri a fost afectat permanent de acest lucru”, a declarat John Wraith, economist la banca elvețiană UBS. „Multe victime nu-și vor reveni chiar dacă va exista o descoperire medicală”, cum ar fi un vaccin.

În zona euro, 4,5 milioane de persoane au rămas fără loc de muncă în cele trei luni până în iunie, la apogeul pandemiei, potrivit cifrelor oficiale. În Filipine, rata șomajului a atins un vârf record de 45,5 la sută în iulie.

Statele Unite au înregistrat un vârf al șomajului de 14,7 la sută în aprilie, rata din iulie fiind de 10,2 la sută. În Marea Britanie, marile companii au anunțat peste 120.000 de reduceri de locuri de muncă de la începutul crizei, potrivit datelor compilate de Sky News. Cele mai afectate sectoare au fost comerțul cu amănuntul și aviația.

Probabil că vor mai urma și altele. Lumea se poate aștepta să fie lovită de „diferite valuri de șomaj”, pe măsură ce închiderile, schimbările strategice și concedierile într-o parte a economiei forțează alte companii să reducă sau să înghețe angajările, a declarat Gerard Lyons, economist la Netwealth și fost consilier al lui Boris Johnson când acesta era primar al Londrei.

Locurile de muncă din centrul Londrei sunt afectate, de exemplu, după ce giganți corporativi precum Schroders, HSBC și PwC și-au anunțat planurile de a permite unei mari părți, dacă nu tuturor angajaților lor, să continue să lucreze de acasă pe termen nelimitat.

Se așteaptă ca ratele de neocupare a spațiilor de birouri să urce la niveluri nemaiîntâlnite din 2008 încoace, ceea ce va duce la o scădere cu 12% a veniturilor din chirii pentru proprietarii de spații de birouri din Londra și la un declin abrupt al afacerilor pentru firmele care se adresează lucrătorilor de zi din centrul orașului.

Lyons prezice că economia mondială va continua să se redreseze lent, recuperând pierderile cauzate de pandemie până la sfârșitul anului 2021, dar a recunoscut că posibilitatea unei a doua intrări în recesiune anul viitor este „o preocupare valabilă”.”

Ochii pe bănci

Căderile din economia reală tind să se facă simțite în sistemul financiar, iar criza coronavirusului este puțin probabil să fie o excepție.

Lucrătorii concediați se străduiesc să găsească un loc de muncă similar, deoarece criza afectează sectoare întregi. Reconversia profesională necesită timp, iar ajutoarele de șomaj nu sunt suficiente pentru a acoperi o ipotecă sau o chirie. Pe măsură ce „vacanța datoriilor” expiră, plățile sunt ratate, iar băncile reclasifică împrumuturile ca fiind „neperformante”, ceea ce le-ar putea obliga să fie mai conservatoare în ceea ce privește împrumuturile viitoare, creând o criză a creditelor.

În primele luni ale pandemiei, băncile au jucat un rol esențial pentru a împiedica prăbușirea economiei, oferind împrumuturi garantate de stat și permițând debitorilor să amâne rambursările. Dar, având în vedere că o mare parte din această acțiune de urgență a dispărut acum, unele persoane din interior spun că băncile însele vor avea în curând nevoie de sprijin din partea statului.

Magazine închise în centrul Barcelonei | Josep Lago/AFP via Getty Images

Regulatorii din întreaga lume sunt încrezători că nu se va repeta situația din 2008, când cele mai mari bănci riscau să se prăbușească deoarece aveau amortizoare financiare mult mai mici. Dar acest lucru nu înseamnă că unii creditori mai mici nu vor trebui să fie salvați sau că nu vor reduce oferta de credite pentru a îndeplini cerințele de capital instituite în urma crizei financiare.

„Mă tem că, într-adevăr, va exista o încetinire a ofertei de credite, care va contribui prin ea însăși la o redresare foarte lentă”, a declarat Vítor Constâncio, un economist portughez care a ocupat funcția de vicepreședinte al Băncii Centrale Europene din 2010 până în 2018.

„Poate deveni chiar mai rău”, a spus el, avertizând că UE ar putea fi nevoită să își suspende regulile împotriva salvării băncilor cu banii contribuabililor. O criză a creditelor s-ar materializa doar în a doua jumătate a anului viitor și este încă evitabilă, a spus el.

Limitele acțiunii

Ce curs va lua economia va depinde de ritmul în care știința medicală va aborda pandemia – și de măsurile pe care le vor lua guvernele pentru a-i atenua efectele.

Dezvoltarea unui vaccin va ajuta, dar nu va fi panaceul economic pe care îl speră factorii de decizie politică. „Din punctul de vedere al economiei globale, problema nu este la fel de simplă ca și cum ar exista sau nu un vaccin”, a declarat Neil Shearing, economist șef la Capital Economics din Londra.

Deși există șase vaccinuri în stadii avansate de dezvoltare, precum și cel care este în curs de implementare de către Rusia, Shearing a spus că niciunul dintre ele nu va avea probabil un impact dramatic în 2021. Aspecte precum eficacitatea, viteza de distribuție, durata efectului și potențialele mutații ale virusului sunt susceptibile de a face ca viața cu o injecție să nu fie foarte diferită de cea fără ea, cel puțin pe termen scurt.

În special Marea Britanie dă semne că se acomodează cu faptul că daunele permanente sunt inevitabile și că va fi necesară o reajustare.

Între timp, există o limită a ceea ce pot face guvernele.

Țări din întreaga lume au anunțat măsuri de ajutor în valoare de 11.000 de miliarde de dolari pentru combaterea pandemiei, finanțate în cea mai mare parte prin împrumuturi, potrivit FMI – echivalentul a de opt ori produsul intern brut al Spaniei în 2019. Băncile centrale au oferit miliarde de dolari pentru finanțarea corporațiilor pe cont propriu, separat de programele lor de cumpărare de obligațiuni.

Dar programele de asistență nu pot fi menținute la nesfârșit – și atât timp cât cererea de bunuri și servicii rămâne scăzută, programe precum concediile, garanțiile de împrumut sau subvențiile pentru restaurante din Marea Britanie „mănâncă pentru a ajuta” nu pot realiza prea multe.

„Vorbind în calitate de persoană în vârstă, nu sunt atât de înclinat să ies în restaurante și nici mulți alți oameni nu vor renunța la inhibițiile lor”, a declarat Charles Dumas, economist șef la TS Lombard din Londra.

O zonă închisă de baruri în City of London | Peter Summers/Getty Images

Celălalt mijloc pe care îl au guvernele pentru a crea cerere și a stimula creșterea este prin intermediul unor proiecte de infrastructură de mare anvergură, dintre care multe sunt așteptate să fie anunțate în Marea Britanie, Europa și SUA începând cu sfârșitul acestui an. Dar acestea au dezavantajul de a avea nevoie de ani de zile pentru a se filtra la nivelul întregii economii, a spus Dumas.

În special Marea Britanie dă semne că se obișnuiește cu faptul că daunele permanente sunt inevitabile și că va fi necesară o reajustare. Cancelarul Rishi Sunak a repetat adesea că „nu poate salva toate locurile de muncă.”

„Unele activități economice riscă chiar să se închidă pur și simplu”, a declarat Luca Visentini, secretarul general al Confederației Europene a Sindicatelor (CES), estimând că 45 de milioane de europeni sunt în prezent în concediu de odihnă. „De aceea insistăm în toate țările asupra necesității de a prelungi cel puțin până la sfârșitul anului.”

În timp ce Italia și Germania au propuneri de prelungire a programului de concedii, Marea Britanie intenționează să pună capăt programului său în octombrie.

„Căpcăunul” la pândă

Dincolo de pierderile imediate din 2020, cele mai grave aspecte ale crizei ar putea dura ani de zile pentru a se face simțite. Marea Depresiune a fost declanșată de prăbușirea pieței din octombrie 1929, dar economia nu a atins fundul abia în martie 1933, odată cu prăbușirea sistemului bancar american.

Întreprinderile speriate se vor feri de riscuri mult timp după izbucnirea crizei, potrivit unui document prezentat luna trecută la o conferință internațională a bancherilor centrali. „Cicatrizarea credinței va deprima producția și investițiile în mod substanțial … pentru decenii de acum încolo”, a declarat coautorul Laura Veldkamp, profesor de finanțe la Universitatea Columbia, într-o prezentare.

Cea mai evidentă amenințare de data aceasta, potrivit lui Edwards de la Société Générale, este deflația – un fenomen pe care șefa BCE, Christine Lagarde, l-a descris odată ca fiind un „căpcăun”.”

Noua stație de metrou Colosseo-Fori Imperiali din Roma | Andreas Solaro/AFP via Getty Images

Deflația, atunci când prețul bunurilor și serviciilor scade, nu este un monstru mitic. O primă estimare a biroului de statistică al UE a constatat o scădere a prețurilor de 0,2% pentru luna august. Și în timp ce prețurile scăzute pot fi grozave pentru consumatorii cu bani în buzunare, pentru economia în general, este o forță extrem de distructivă, deoarece încurajează oamenii și companiile să amâne achizițiile în așteptarea unor prețuri mai mici.

Ceea ce împinge economia pe o traiectorie descendentă. De asemenea, face ca rambursarea împrumuturilor să fie mai costisitoare, deoarece firmelor și guvernelor le este mai greu să obțină veniturile necesare pentru a-și achita povara datoriilor.

Pentru țări precum Italia, Grecia, SUA sau Japonia – care acumulează noi datorii legate de coronavirus pe un bilanț deja adânc în roșu – rezultatele ar putea fi catastrofale. „Nu am avut niciodată deflație pe atât de multe datorii, poate sugruma activitatea economică”, a spus Edwards.

Strategistul de la Société Générale a prezis o perioadă de deflație în următorii doi ani, în special în Europa și SUA, care va fi urmată de o creștere a inflației la niveluri de aproximativ 5%-6%. „Nu există o cale nedureroasă de ieșire din această situație”, a spus el.

Vreți mai multe analize de la POLITICO? POLITICO Pro este serviciul nostru de informații premium pentru profesioniști. De la servicii financiare la comerț, tehnologie, securitate cibernetică și multe altele, Pro oferă informații în timp real, o perspectivă profundă și informații de ultimă oră de care aveți nevoie pentru a fi cu un pas înainte. Trimiteți un e-mail pentru a solicita o perioadă de probă gratuită.

.