Der er tid til en pop quiz om investering: Hvis du havde 1.000 dollars at investere og skulle vælge mellem at købe 100 aktier i virksomheden ABC til 10 dollars pr. aktie eller 10 aktier i virksomheden XYZ til 100 dollars pr. aktie, hvad ville du så vælge?
Mange investorer ville vælge 100 aktier i ABC, fordi aktiekursen er lavere. “Aktien til 10 $ ser billig ud”, ville de hævde. “Prisen på 125 USD pr. aktie for den anden aktie er for risikabel og rig for min smag.”
Hvis du er enig i dette ræsonnement, kan du få dig et chok. Sandheden er, at du ikke har nok oplysninger til at afgøre, hvilken aktie der skal købes alene på baggrund af aktiekursen. Det kan være, at du efter en grundig analyse finder ud af, at aktien på 100 $ er billigere end aktien på 10 $.
Er det værd at købe 10 aktier af en aktie?
Selv om der er grunde til at købe runde partier – dvs. 100 aktier ad gangen – behøver du ikke at vige tilbage for at købe mindre mængder, hvis det er alt, hvad du har råd til. Faktisk er det i takt med, at flere mæglerfirmaer går over til handel med lave eller endda ingen gebyrer, mindre presserende (om end stadig vigtigt) at tage hensyn til udgifterne til gebyrer og provisioner, når du planlægger dine handler.
Du kan også købe brøkdele af en aktie gennem nogle mæglere såsom Charles Schwab. Disse kaldes brøkdele, og de er en måde for investorer med moderate midler at købe sig ind i virksomheder, der måske ligger uden for deres prisklasse.
Selvfølgelig skal du ud over blot at overveje antallet af aktier også vurdere, om de aktier, du overvejer at købe, har en passende pris.
Sådan vurderer du aktiekursen
Alle aktier i din portefølje repræsenterer en brøkdel af ejerskabet i en virksomhed. For at bruge et eksempel kan du overveje Coca-Cola Company.
I 2019 tjente Coca-Cola 8,9 mia. dollars i overskud. Sodavandsgiganten havde ca. 4,3 mia. aktier i omløb.
Det betyder, at hver af disse aktier repræsenterer ejerskab af 1/4.300.000.000 af virksomheden (eller 0.00000000000002%) og giver dig ret til ca. 2,11 USD af overskuddet (8,9 mia. USD overskud divideret med 4,3 mia. aktier = 2,11 USD pr. aktie).
Antag, at virksomhedens aktier handles til 50 USD pr. aktie, og at Coca-Colas bestyrelse mener, at det er lidt for dyrt for almindelige investorer. Som følge heraf annoncerer de et aktiesplit. Aktiesplits gør aktierne mere overkommelige uden at udvande ejerskabet for folk, der allerede ejer aktier.
Selskaber kan også lave det, der kaldes en “omvendt aktiesplit”, hvilket betyder, at hvis du har 10 aktier i et selskab, der kalder en 10-for-en omvendt split, vil du bagefter have én aktie.
Hvis Coke annoncerede en 2-1 aktiesplit, ville selskabet fordoble antallet af udestående aktier (i dette tilfælde ville antallet af aktier stige til 8.6 mia. fra 4,3 mia.).
Selskabet ville udstede en aktie for hver aktie, som en investor allerede ejede, hvilket ville halvere aktiekursen (hvis du f.eks. oprindeligt havde 100 aktier til 50 $ i din portefølje, ville du efter opsplitningen have 200 aktier til 25 $ hver).
Hver aktie er nu kun 1/8.300.000.000 af selskabet værd, eller 00,000000000001%. Da hver aktie nu repræsenterer halvdelen af det ejerskab, den havde før opsplitningen, er den kun berettiget til halvdelen af overskuddet, eller 1,055 $.
Investoren må spørge sig selv, hvad der er bedst: at betale 50 $ for 2,11 $ i indtjening eller at betale 25 $ for 1,055 $ i indtjening? Svaret er ingen af delene, for i sidste ende får investor det samme ud af det, da fordelingen altid er proportional.
Transaktionen svarer til, at en mand med en 100-dollarseddel beder om to 50-dollarsedler. Selv om det nu ser ud til, at han har flere penge, har hans økonomiske virkelighed ikke ændret sig.
Et eksempel, der illustrerer aktiekursen i forhold til værdien
Det hele tjener til at gøre opmærksom på en meget vigtig pointe: Aktiekursen i sig selv betyder intet. Det er aktiekursen i forhold til indtjening og nettoaktiver, der afgør, om en aktie er over- eller undervurderet.
Gå tilbage til vores første eksempel med selskaberne ABC og XYZ og tænk på følgende:
- Selskabet ABC handles til 10 $ pr. aktie og har en indtjening pr. aktie (EPS) på 0 $.15.
- Selskab XYZ handles til 100 $ pr. aktie og har en EPS på 35 $.
Så hvilken aktie er den bedste værdi? Se på indtjeningen i forhold til prisen – også kendt som forholdet mellem pris og indtjening (p/e-forholdet).
Aktien ABC handles til et p/e-forhold på 67 (10 $ pr. aktie divideret med 0,15 $ EPS = 66,67). XYZ-aktien handles på den anden side til et p/e-forhold på 2,86 (100 $ pr. aktie divideret med 35 $ EPS = 2,86).
Med andre ord betaler du 66,67 $ for hver 1 $ i indtjening fra virksomheden ABC, mens virksomheden XYZ tilbyder dig den samme 1 $ i indtjening for kun 2,86 $. Alt andet lige er den højere multiplikator uberettiget, medmindre virksomhed ABC ekspanderer hurtigt.
Nogle virksomheder har en politik om aldrig at opdele deres aktier, hvilket giver aktiekursen et udseende af grov overvurdering for mindre velinformerede investorer. I januar 2020 blev Berkshire Hathaway handlet til mere end 339.000 dollars pr. aktie med en EPS på 16.408 dollars og et p/e-forhold på 20,66. På samme tidspunkt blev Coca-Cola Company handlet til 58 dollars pr. aktie med en EPS på 1,81 dollars og et p/e-forhold på 32,49. Aktiekursen er helt relativ.