Ideje egy befektetői kvíznek: Ha lenne 1000 dollár befektetni valója, és választania kellene, hogy az ABC vállalat 100 részvényét vásárolja meg 10 dollárért részvényenként, vagy az XYZ vállalat 10 részvényét 100 dollárért részvényenként, melyiket választaná?
Sok befektető az ABC 100 részvényét választaná, mert a részvények ára alacsonyabb. “A 10 dolláros részvény olcsónak tűnik” – érvelnének. “A másik részvény 125 dolláros részvényenkénti ára túl kockázatos és gazdag az én ízlésemnek.”
Ha egyetért ezzel az érveléssel, akkor lehet, hogy sokkot fog kapni. Az igazság az, hogy nincs elég információja ahhoz, hogy pusztán a részvényár alapján eldöntse, melyik részvényt érdemes megvásárolni. Lehet, hogy alapos elemzés után úgy találja, hogy a 100 dolláros részvény olcsóbb, mint a 10 dolláros.”
Megéri 10 részvényt vásárolni egy részvényből?
Bár vannak okai annak, hogy kerek tételeket – azaz egyszerre 100 részvényt vásároljon -, nem kell visszariadnia a kisebb tételek vásárlásától, ha csak ennyit engedhet meg magának. Sőt, mivel egyre több brókercég tér át az alacsony vagy akár díjmentes kereskedésre, kevésbé sürgető (bár még mindig fontos), hogy a kereskedés megtervezésekor figyelembe vegye a díjak és jutalékok költségeit.
Egy részvény töredékét is megvásárolhatja egyes brókercégek, például a Charles Schwab révén. Ezeket töredékrészvényeknek nevezik, és a mérsékelt anyagi helyzetű befektetők számára lehetőséget nyújtanak arra, hogy olyan vállalatokba is beszálljanak, amelyek esetleg kívül esnek az árkategóriájukon.
Amellett azonban, hogy csak a részvények számát veszi figyelembe, azt is értékelnie kell, hogy a megvásárolni kívánt részvények ára megfelelő-e.
Hogyan kell értékelni a részvények árát
A portfóliójában lévő minden részvény egy töredék tulajdonrészt képvisel egy vállalkozásban. Egy példával élve, gondoljunk a Coca-Cola Company-ra.
A Coca-Cola 2019-ben 8,9 milliárd dollár nyereséget ért el. Az üdítőital-óriás körülbelül 4,3 milliárd részvény volt forgalomban.
Ez azt jelenti, hogy minden egyes ilyen részvény 1/4.300.000.000 tulajdonrészt képvisel a vállalkozásban (vagy 0.0000000002%), és körülbelül 2,11 dollár nyereségre jogosít (8,9 milliárd dollár nyereség osztva 4,3 milliárd részvényen = 2,11 dollár részvényenként).
Tegyük fel, hogy a vállalat részvényeivel részvényenként 50 dolláron kereskednek, és a Coca-Cola igazgatótanácsa úgy gondolja, hogy ez egy kicsit túl drága az átlagos befektetők számára. Ennek következtében részvényfelosztást jelentenek be. A részvényfelosztás megfizethetőbbé teszi a részvényeket anélkül, hogy a már részvénytulajdonnal rendelkezők tulajdonrésze felhígulna.
A vállalatok úgynevezett “fordított részvényfelosztást” is végezhetnek, ami azt jelenti, hogy ha 10 részvényed van egy olyan vállalatból, amely 10 az 1-hez fordított részvényfelosztást hirdet, utána egy részvényed lenne.
Ha a Coke 2-1 részvényfelosztást hirdetne, a vállalat a forgalomban lévő részvények számát megduplázná (ebben az esetben a részvények száma 8-ra nőne.6 milliárdra 4,3 milliárdról).
A vállalat minden egyes részvényért, amelyet egy befektető már birtokolt, egy részvényt bocsátana ki, így a részvények ára a felére csökkenne (például, ha eredetileg 100 darab 50 dolláros részvény volt a portfóliójában, a felosztás után 200 darab 25 dolláros részvénye lenne).
Minden egyes részvény most már csak 1/8 300 000 000 darabot ér a vállalatból, vagyis 00,00000000000001%-ot. Mivel minden egyes részvény most feleannyi tulajdoni hányadot képvisel, mint a split előtt, ezért csak a nyereség felére, azaz 1,055 dollárra jogosult.
A befektetőnek fel kell tennie magának a kérdést, hogy melyik a jobb: 50 dollárt fizetni 2,11 dollár nyereségért, vagy 25 dollárt fizetni 1,055 dollár nyereségért? A válasz egyik sem, mert a befektető végül is ugyanúgy jár, hiszen a felosztás mindig arányos.
A tranzakció ahhoz hasonlít, mint amikor valaki egy 100 dolláros bankjeggyel két 50 dollárost kér. Bár most úgy tűnik, hogy több pénze van, a gazdasági valósága nem változott.
Egy példa a részvények árfolyamának az értékhez viszonyított szemléltetésére
Mindez egy nagyon fontos dologra szolgál: A részvényár önmagában semmit sem jelent. A részvényárfolyam a nyereséghez és a nettó vagyonhoz viszonyítva határozza meg, hogy egy részvény túl- vagy alulértékelt-e.
Visszatérve az első példánkhoz, az ABC és XYZ vállalatokhoz, tekintsük a következőket:
- Az ABC vállalat részvényenként 10 dolláron kereskedik, és részvényenkénti eredménye (EPS) 0 dollár.15.
- Az XYZ vállalat részvényenként 100 dolláron kereskedik, és az EPS-e 35 dollár.
Melyik részvény tehát a jobb érték? Nézzük meg az árhoz viszonyított nyereséget – más néven az ár/nyereség arányt (p/e arány).
Az ABC részvény 67-es p/e arányon kereskedik (10 dollár részvényenként osztva a 0,15 dolláros EPS-szel = 66,67). Az XYZ részvényekkel viszont 2,86-os p/e arányon kereskednek (100 $ részvényenként osztva 35 $ EPS = 2,86).
Más szóval az ABC vállalat minden 1 $-os nyereségéért 66,67 $-t fizet, míg az XYZ vállalat ugyanezt az 1 $-os nyereséget csak 2,86 $-ért kínálja. Ha minden más tényező egyenlő, a magasabb szorzó nem indokolt, kivéve, ha az ABC vállalat gyorsan növekszik.
Néhány vállalatnak az a politikája, hogy soha nem osztja fel a részvényeit, ami a kevésbé tájékozott befektetők számára a részvények árának a durva túlértékeltség látszatát kelti. 2020 januárjában a Berkshire Hathaway részvényenként több mint 339 000 dolláron kereskedett, 16 408 dolláros EPS és 20,66-os p/e arány mellett. 2020 januárjában a Coca-Cola Company részvényenként 58 dolláron kereskedett, 1,81 dolláros EPS és 32,49-es p/e arány mellett. A részvényárfolyam teljesen relatív.