Waarom de marktkapitalisatie van belang is

Hoewel elk bedrijf uniek is, wordt de totale marktwaarde van een bedrijf – de marktkapitalisatie, kortweg market cap – op grote schaal gebruikt om een context te creëren voor het beoordelen van de financiële prestaties en bedrijfsvooruitzichten.

Grote bedrijven hebben de neiging om een breder gediversifieerde bedrijfsstructuur te hebben dan kleinere bedrijven. Hierdoor kunnen hun bedrijfsprestaties van jaar tot jaar stabieler zijn, met relatief minder variabele inkomsten- en winststromen. Als gevolg daarvan kunnen de aandelenkoersen van grote ondernemingen in veel omstandigheden minder volatiel zijn dan die van kleinere ondernemingen. Grote bedrijven zijn over het algemeen ook het minst gevoelig voor economische tegenwind.

Kleinere bedrijven daarentegen zijn over het algemeen meer op hun activiteiten gericht. Zij hebben misschien het potentieel voor een snellere omzet- en winstgroei, maar dit potentieel is vaak variabeler. Als gevolg hiervan kunnen aandelen van kleine bedrijven gemiddeld volatieler zijn en gevoeliger voor macro-economische verschuivingen dan de aandelen van grotere bedrijven.

Gegevens over marktkapitalisatiecategorieën

Veel aanbieders van marktindexen, portefeuillebeheerders van beleggingsfondsen en beleggingsadviseurs hebben eigen richtlijnen voor het categoriseren van bedrijven op basis van marktkapitalisatie en, indien nodig, het hercategoriseren ervan. Standard & Poor’s, bijvoorbeeld, houdt rekening met de beurswaarde, financiële prestaties, bedrijfssector en historische factoren bij het selecteren van de bestanddelen voor zijn indexen voor grote, middelgrote en kleine bedrijven. De index heroverweegt ook al zijn selectiefactoren wanneer hij overweegt om een bedrijf te hercategoriseren wegens groei van de marktkapitalisatie, inkrimping of herstructurering. S&P-indexen kunnen op hun beurt worden gebruikt als referentiepunten in veel beslissingen over portefeuillebeheer.

Deze tabel illustreert de relatieve ranges van de large-cap, mid-cap en small-cap marktlagen met behulp van de Standard & Poor’s index weergave van de markt.

Risico- en beloningspotentieel in detail beschouwen

Over het algemeen komt marktkapitalisatie overeen met waar een bedrijf zich in zijn bedrijfsontwikkeling kan bevinden. De marktkapitalisatie van een aandeel kan dus een directe invloed hebben op het risico-rendementspotentieel voor beleggers die een gediversifieerde beleggingsportefeuille willen opbouwen.

Grotekap-aandelen worden doorgaans uitgegeven door volwassen, bekende bedrijven met een lange staat van dienst op het gebied van prestaties. Large-cap-aandelen die bekend staan als “blue chips”, hebben vaak een reputatie voor het produceren van kwaliteitsgoederen en -diensten, en een geschiedenis van consistente dividenduitkeringen en gestage groei. Large-cap bedrijven zijn vaak dominante spelers binnen gevestigde industrieën, en hun merknamen kunnen bekend zijn bij een nationaal consumentenpubliek. Natuurlijk kunnen zelfs large-cap bedrijven aanzienlijke verliezen veroorzaken voor beleggers, zoals blijkt uit de ervaringen van Enron, WorldCom, General Motors, en anderen. Maar gemiddeld genomen kunnen beleggingen in large-cap aandelen als conservatiever worden beschouwd dan beleggingen in small-cap of mid-cap aandelen, wat mogelijk minder algemene volatiliteit oplevert in ruil voor een minder agressief groeipotentieel.

Mid-cap aandelen worden meestal uitgegeven door gevestigde bedrijven in sectoren die een snelle groei doormaken of naar verwachting zullen doormaken. Deze middelgrote ondernemingen kunnen bezig zijn hun marktaandeel te vergroten en hun algemene concurrentiepositie te verbeteren. Dit stadium van groei zal waarschijnlijk bepalen of een bedrijf uiteindelijk zijn volledige potentieel waarmaakt. Aandelen van middelgrote kapitalisaties vallen doorgaans tussen grote kapitalisaties en kleine kapitalisaties in op het risico/rendementspectrum. Mid-caps bieden wellicht meer groeipotentieel dan large caps, en mogelijk minder risico dan small caps.

Small-cap-aandelen zijn gemiddeld genomen de minst ontwikkelde beursgenoteerde bedrijven, hoewel er uitzonderingen zijn. Small-cap bedrijven zijn ook vaker gericht op nichemarkten en opkomende industrieën, zoals die in de technologiesector. Maar ongeacht de feitelijke leeftijd of marktfocus van een bedrijf, worden small caps als groep beschouwd als de meest agressieve en risicovolle beleggingen van de 3 categorieën. De relatief beperkte middelen van kleine bedrijven kunnen hen potentieel gevoeliger maken voor een bedrijfs- of economische neergang. Ze kunnen ook kwetsbaar zijn voor de hevige concurrentie en de onzekerheden die kenmerkend zijn voor onuitgeprobeerde, ontluikende markten. Aan de andere kant kunnen small-cap aandelen een aanzienlijk groeipotentieel bieden aan langetermijnbeleggers die volatiele koersschommelingen op de korte termijn kunnen verdragen.

Bedenk dat er opmerkelijke uitzonderingen zijn op deze generalisaties. Sommige onvolwassen bedrijven hebben de status van large-cap bereikt dankzij de intense belangstelling van beleggers op korte termijn, zonder een gediversifieerde en stabiele bedrijfsbasis te hebben opgebouwd. Dergelijke bedrijven kunnen statistisch worden meegeteld in het large-cap universum. Maar in feite hebben zij de neiging een koersvolatiliteit en een winstprofiel te hebben dat meer kenmerkend is voor kleine dan voor grotere ondernemingen. Dit was misschien vooral duidelijk tijdens de technologiezeepbel, maar het is ook te zien in de huidige markt.

Er zijn ook kleine bedrijven die nichebedrijfsstrategieën hebben gevolgd of met ongewone marktomstandigheden te maken hebben gehad, factoren die hun omvang hebben beïnvloed en dat zouden kunnen blijven doen. Tot deze bedrijven behoren enkele eerbiedwaardige namen op het gebied van productie, marketing en financiën. Bedrijven in deze groep hebben de neiging om aandelenkoers- en winstprofielen te produceren die meer typisch zijn voor large-cap bedrijven.

Ranking van de marktkapitalisatieprestaties van jaar tot jaar

In de afgelopen jaren hebben small-cap indexen het beter gedaan dan large-cap indexen, hoewel in het verleden elk om beurten de markt heeft aangevoerd. Deze grafiek rangschikt de market-cap categorieën in volgorde van prestatie, van de eerste plaats tot de derde.

Beleggingsimplicaties van marktkapitalisatie

Een portefeuille die uitsluitend is samengesteld uit aandelen die in één marktkapitalisatiecategorie vallen, kan een ander belonings- en risicopatroon hebben dan een portefeuille die breder is gespreid. Hoewel diversificatie op zich geen winst verzekert of risico elimineert, is het mogelijk dat een meer gediversifieerde portefeuille meer kans heeft op winsten op één gebied die verliezen op een ander gebied kunnen helpen compenseren.