Han forudser, at højkonjunkturen vil få Federal Reserve til at hæve renten inden udgangen af 2022. Det er meget tidligere end centralbankens nuværende prognoser, som kræver næsten nulrenter frem til 2023, selv hvis opsvinget tager til, selv hvis opsvinget tager til.
Mens Fed for nylig har ændret sin kommunikation omkring sine politiske mål for beskæftigelsen, hævder Blitz, at lønvæksten også kan være stærk i de kommende år.
“Lønvæksten kan også være høj i 2022 på grund af stærke overskud i 2021, stigende beskæftigelse i mellemlønsjobs som f.eks. byggeri og sandsynlige stigninger i mindstelønnen”, skrev han i et nyligt indlæg. “Det er svært at se nogen fordel ved at holde pengesatsen effektivt på nul i dette forventede økonomiske miljø.”
En strammere finanspolitik kunne naturligvis opveje de økonomiske fordele ved en vaccine. Mens mange på Wall Street forventede en “blå bølge”, eller en samlet demokratisk kontrol med den føderale regering, ser det mindre sandsynligt ud, efterhånden som to udtagelsesvalg nærmer sig i Georgia.
Goldman Sachs’ strateger mener, at lavere offentlige udgifter vil holde et låg på statsobligationsrenterne i det meste af næste år. De forudser, at den 10-årige statsobligationsrente vil stige til omkring 1,3 % ved udgangen af 2021, ifølge en outlook-note af 16. november. Benchmarkrenten faldt tirsdag morgen med tre basispoint til 0,87%, mens S&P 500 faldt med 0,4%.
“Især i USA havde vi tidligere forventet et sådant løft i tilfælde af en blå bølge; men selv om det stadig er en mulighed, mener vi, at en delt regering og begrænset finanspolitisk støtte nu er det mest sandsynlige resultat”, skrev Goldman-strategerne. I stedet for et hurtigere Fed-løft forventer de, at de globale centralbanker vil følge Fed’s eksempel og vente i årevis med at hæve renten.
T.S. Lombards Blitz siger også, at det er usandsynligt, at store finanspolitiske stimulanser i USA er usandsynlige, men argumenterer for, at et opsving i aktiviteten efter en vaccine vil være nok til at sætte gang i væksten i sig selv.
“Hurtige afslutninger på store underskud er kontraktivt, men dette vil blive kraftigt opvejet i 2021 og 2022, da vaccinen frigør en økonomi, der er svækket af social distancering,” skriver han.
Hvad mere er, kan lavere underskud have en kontraintuitiv effekt på Fed-politikken, siger Blitz.
Hvis finansministeriet sælger en mindre mængde værdipapirer, fordi det ikke har brug for at finansiere store underskud, kan det kræve, at Fed i det mindste sænker tempoet i sine obligationsopkøb.
Han forudser, at centralbanken vil afvikle sit obligationskøbsprogram ved udgangen af næste år, og “markederne vil se dette som en forløber for den første renteforhøjelse,” skriver han.
Skriv til Alexandra Scaggs på [email protected]