Ele prevê que o boom levará o Federal Reserve a aumentar as taxas de juros até o final de 2022. Isso é muito mais cedo do que as previsões atuais do banco central, que exigem taxas de juros próximas de zero até 2023, mesmo que a recuperação se concretize.
Embora o Fed tenha recentemente alterado a sua comunicação em torno dos seus objectivos de política de emprego, Blitz argumenta que o crescimento salarial também poderá ser forte nos próximos anos.
“O crescimento salarial também poderá ser elevado em 2022 devido aos fortes lucros em 2021, ao aumento do emprego em postos de trabalho com salários médios como a construção e aos prováveis aumentos do salário mínimo”, escreveu ele num post recente. “É difícil ver qualquer benefício para manter a taxa de fundos efetivamente em zero neste ambiente econômico previsto”
Obviamente, uma política fiscal mais rigorosa poderia compensar os benefícios econômicos de uma vacina. Enquanto muitos em Wall Street esperavam uma “Onda Azul”, ou controle democrático unificado do governo federal, isso parece menos provável à medida que se aproximam dois segundo turno eleitoral na Geórgia.
Os estrategistas do Goldman Sachs pensam que gastos menores do governo manterão uma tampa nos rendimentos do Tesouro durante a maior parte do próximo ano. Eles prevêem que o rendimento do Tesouro a 10 anos subirá para cerca de 1,3% até o final de 2021, de acordo com uma nota de perspectiva de 16 de novembro. O rendimento de referência caiu três pontos base para 0,87% na manhã de terça-feira, enquanto o S&P 500 caiu 0,4%.
“Nos EUA, em particular, já tínhamos antecipado tal impulso no caso de uma onda azul; no entanto, embora ainda seja uma possibilidade, pensamos que um governo dividido e um apoio fiscal limitado é agora o resultado mais provável”, escreveram os estrategistas do Goldman. Em vez de uma descolagem mais rápida do Fed, eles esperam que os bancos centrais globais sigam a liderança do Fed e esperem anos para aumentar as taxas.
T.S. Lombard’s Blitz também diz que o grande estímulo fiscal americano é improvável, mas argumenta que uma recuperação na atividade após uma vacina será suficiente para estimular o crescimento por si só.
“Os déficits rápidos são contracionistas, mas isso será fortemente compensado em 2021 e 2022, já que a vacina desencadeia uma economia prejudicada pelo distanciamento social”, escreveu ele.
Além disso, déficits mais baixos podem ter um efeito contraintuitivo na política do Fed, diz Blitz.
Se o Departamento do Tesouro estiver vendendo uma quantidade menor de títulos, porque não precisa financiar déficits consideráveis, isso pode exigir que o Fed pelo menos diminua seu ritmo de compra de títulos.
Ele prevê que o banco central vai acabar com seu programa de compra de títulos até o final do próximo ano, e “os mercados verão isso como precursor da primeira alta da taxa”, escreve ele.
Escreva para Alexandra Scaggs em [email protected]