Er sagt voraus, dass der Boom die Federal Reserve dazu veranlassen wird, die Zinssätze bis Ende 2022 zu erhöhen. Das ist viel früher als die aktuellen Prognosen der Zentralbank, die bis 2023 nahezu Nullzinsen vorsehen, selbst wenn der Aufschwung an Fahrt gewinnt.
Während die Fed vor kurzem ihre Kommunikation über ihre beschäftigungspolitischen Ziele geändert hat, argumentiert Blitz, dass das Lohnwachstum auch in den kommenden Jahren stark sein könnte.
„Das Lohnwachstum könnte auch 2022 hoch sein, weil die Gewinne 2021 stark waren, die Beschäftigung im mittleren Lohnsegment wie im Baugewerbe steigt und der Mindestlohn wahrscheinlich erhöht wird“, schrieb er in einem kürzlich veröffentlichten Beitrag. „
Natürlich könnte eine straffere Fiskalpolitik die wirtschaftlichen Vorteile eines Impfstoffs ausgleichen. Während viele an der Wall Street eine „Blaue Welle“, d.h. eine einheitliche demokratische Kontrolle der Bundesregierung, erwarteten, scheint dies weniger wahrscheinlich zu sein, da zwei Stichwahlen in Georgia bevorstehen.
Goldman Sachs-Strategen glauben, dass niedrigere Staatsausgaben die Renditen von Staatsanleihen für den größten Teil des nächsten Jahres in Grenzen halten werden. Sie prognostizieren, dass die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen bis Ende 2021 auf etwa 1,3 % steigen wird, wie sie in einer Prognose vom 16. November schreiben. Die Benchmark-Rendite sank am Dienstagmorgen um drei Basispunkte auf 0,87%, während der S&P 500 um 0,4% fiel.
„Insbesondere in den USA hatten wir zuvor einen solchen Schub im Falle einer blauen Welle erwartet; obwohl dies immer noch eine Möglichkeit ist, denken wir, dass eine geteilte Regierung und eine begrenzte fiskalische Unterstützung nun das wahrscheinlichste Ergebnis ist“, schrieben die Goldman-Strategen. Sie erwarten, dass die globalen Zentralbanken dem Beispiel der Fed folgen und mit einer Zinserhöhung noch Jahre warten werden.
T.S. Lombard’s Blitz sagt auch, dass ein großer fiskalischer Stimulus in den USA unwahrscheinlich ist, argumentiert aber, dass ein Wiederanstieg der Aktivität nach einer Impfung ausreichen wird, um das Wachstum von alleine anzukurbeln.
„Ein schnelles Ende großer Defizite ist kontraktiv, aber dies wird in den Jahren 2021 und 2022 stark überwogen, da die Impfung eine durch soziale Distanzierung beeinträchtigte Wirtschaft entfesselt“, schreibt er.
Darüber hinaus könnten niedrigere Defizite einen kontraintuitiven Effekt auf die Fed-Politik haben, sagt Blitz.
Wenn das Finanzministerium eine geringere Menge an Wertpapieren verkauft, weil es keine großen Defizite finanzieren muss, könnte das die Fed dazu zwingen, zumindest ihr Tempo der Anleihekäufe zu verlangsamen.
Er sagt voraus, dass die Zentralbank ihr Anleihekaufprogramm bis Ende nächsten Jahres auslaufen lassen wird, und „die Märkte werden dies als Vorläufer der ersten Zinserhöhung sehen“, schreibt er.
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