Hij voorspelt dat de Federal Reserve de rente eind 2022 zal moeten verhogen. Dat is veel eerder dan de huidige prognoses van de centrale bank, die uitgaat van een rente van bijna nul tot 2023, zelfs als het herstel aantrekt.
Hoewel de Fed onlangs haar communicatie rond haar beleidsdoelstellingen voor werkgelegenheid heeft gewijzigd, stelt Blitz dat de loongroei de komende jaren ook sterk zou kunnen zijn.
“De loongroei zou ook in 2022 hoog kunnen zijn vanwege sterke winsten in 2021, stijgende werkgelegenheid in banen met een middelhoog loon, zoals de bouw, en waarschijnlijke verhogingen van het minimumloon,” schreef hij in een recente post. “Het is moeilijk om enig voordeel te zien in het effectief op nul houden van de geldmarktrente in deze voorspelde economische omgeving.”
Natuurlijk zou een strakker fiscaal beleid de economische voordelen van een vaccin teniet kunnen doen. Terwijl velen op Wall Street een “blauwe golf” verwachtten, oftewel een verenigde Democratische controle over de federale regering, lijkt dat minder waarschijnlijk nu twee tweede ronde verkiezingen in Georgië naderen.
Goldman Sachs strategen denken dat lagere overheidsuitgaven het grootste deel van volgend jaar een deksel zullen houden op de rente op schatkistpapier. Ze voorspellen dat de 10-jaars rente op staatsobligaties zal stijgen tot ongeveer 1,3% tegen het einde van 2021, volgens een outlooknota van 16 november. De benchmarkrendement daalde dinsdagochtend drie basispunten tot 0,87%, terwijl de S&P 500 0,4% daalde.
“Met name in de VS hadden we eerder op een dergelijke impuls gerekend in het geval van een blauwe golf; maar hoewel het nog steeds een mogelijkheid is, denken we dat een verdeelde regering en beperkte fiscale steun nu de meest waarschijnlijke uitkomst is”, schreven de Goldman-strategen. In plaats van een snellere Fed-liftoff verwachten ze dat wereldwijde centrale banken het voorbeeld van de Fed zullen volgen en jaren zullen wachten met het verhogen van de rente.
T.S. Lombard’s Blitz zegt ook dat grote Amerikaanse fiscale stimuleringsmaatregelen onwaarschijnlijk zijn, maar stelt dat een opleving van de activiteit na een vaccin voldoende zal zijn om de groei op eigen kracht aan te wakkeren.
“Snelle beëindiging van grote tekorten is verkrappend, maar dit zal in 2021 en 2022 zwaar worden gecompenseerd als het vaccin een economie ontketent die is aangetast door sociale distantie,” schreef hij.
Wat meer is, lagere tekorten kunnen een contra-intuïtief effect hebben op het Fed-beleid, zegt Blitz.
Als het ministerie van Financiën een kleinere hoeveelheid effecten verkoopt, omdat het geen omvangrijke tekorten hoeft te financieren, kan dat betekenen dat de Fed op zijn minst het tempo van het kopen van obligaties moet vertragen.
Hij voorspelt dat de centrale bank haar obligatie-opkoopprogramma eind volgend jaar zal afbouwen, en “de markten zullen dit zien als een voorbode van de eerste renteverhoging”, schrijft hij.
Schrijven naar Alexandra Scaggs op [email protected]