Han förutspår att högkonjunkturen kommer att leda till att Federal Reserve höjer räntorna i slutet av 2022. Det är mycket tidigare än centralbankens nuvarande prognoser, enligt vilka räntorna ska vara nära noll fram till 2023, även om återhämtningen tar fart.
Men även om Fed nyligen har ändrat sin kommunikation kring sina politiska mål för sysselsättningen, menar Blitz att lönetillväxten kan bli stark även under de kommande åren.
”Lönetillväxten kan också bli hög 2022 på grund av starka vinster 2021, stigande sysselsättning i mellanlönejobb som till exempel i byggbranschen och sannolika höjningar av minimilönen”, skrev han i ett nyligen publicerat inlägg. ”Det är svårt att se någon fördel med att hålla styrräntan effektivt på noll i denna prognostiserade ekonomiska miljö.”
En stramare finanspolitik skulle förstås kunna motverka de ekonomiska fördelarna med ett vaccin. Medan många på Wall Street förväntade sig en ”Blue Wave”, eller enhetlig demokratisk kontroll av den federala regeringen, ser det mindre troligt ut i takt med att två uttagsval närmar sig i Georgia.
Goldman Sachs strateger tror att lägre statliga utgifter kommer att hålla ett lock på statspappersräntorna under större delen av nästa år. De prognostiserar att den tioåriga statsobligationsräntan kommer att stiga till cirka 1,3 procent i slutet av 2021, enligt en outlook note från den 16 november. Referensräntan sjönk tre baspunkter till 0,87 % på tisdagsmorgonen, medan S&P 500 var ned 0,4 %.
”Särskilt i USA hade vi tidigare räknat med en sådan stimulans i händelse av en blå våg, men även om det fortfarande är en möjlighet tror vi att en splittrad regering och begränsat finanspolitiskt stöd nu är det mest sannolika resultatet”, skrev Goldmans strateger. I stället för en snabbare Fed-lyftning förväntar de sig att de globala centralbankerna kommer att följa Feds exempel och vänta i flera år med att höja räntorna.
T.S. Lombards Blitz säger också att stora finanspolitiska stimulanser i USA är osannolika, men menar att en återhämtning av aktiviteten efter ett vaccin kommer att vara tillräckligt för att stimulera tillväxten på egen hand.
”Snabba slut på stora underskott är kontraktiva, men detta kommer att vägas upp kraftigt 2021 och 2022 då vaccinet släpper loss en ekonomi som är nedsatt av social distansering”, skriver han.
Vad mer är, lägre underskott kan ha en kontraintuitiv effekt på Feds politik, menar Blitz.
Om finansdepartementet säljer en mindre mängd värdepapper, eftersom det inte behöver finansiera stora underskott, kan det kräva att Fed åtminstone sänker takten på sina obligationsköp.
Han förutspår att centralbanken kommer att avveckla sitt obligationsköpsprogram i slutet av nästa år, och ”marknaderna kommer att se detta som en föregångare till den första räntehöjningen”, skriver han.
Skriv till Alexandra Scaggs på [email protected]
.